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DY 12 meses de 12,70% e P\u002FVP 0,86 em 04\u002F11\u002F2026.","https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002Fdetalhes\u002FBCIA11\u002Fdocumentos\u002F778","https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002Fimages\u002Fog.png",{"@context":9,"@graph":10},"https:\u002F\u002Fschema.org",[11,17,22,31,49,64],{"@type":12,"@id":13,"name":14,"url":15,"logo":16},"Organization","https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002F#organizacao","Kartac","https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002F","https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002Fandroid-chrome-512x512.png",{"@type":18,"@id":19,"name":14,"url":15,"inLanguage":20,"publisher":21},"WebSite","https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002F#site","pt-BR",{"@id":13},{"@type":23,"@id":24,"url":6,"name":4,"description":5,"inLanguage":20,"isPartOf":25,"dateModified":26,"mainEntity":27,"breadcrumb":29},"WebPage","https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002Fdetalhes\u002FBCIA11\u002Fdocumentos\u002F778#pagina",{"@id":19},"2026-11-01",{"@id":28},"https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002Fdetalhes\u002FBCIA11\u002Fdocumentos\u002F778#documento",{"@id":30},"https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002Fdetalhes\u002FBCIA11\u002Fdocumentos\u002F778#migalhas",{"@type":32,"@id":28,"name":33,"alternateName":34,"url":6,"inLanguage":20,"about":35,"genre":37,"datePublished":38,"temporalCoverage":39,"author":40,"publisher":46,"isBasedOn":48},"Report","Relatório Gerencial BCIA11 de maio de 2026","(BCIA) Relatório Gerencial - 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Fundo de Fundos (BCIA11), fundo imobiliário de fundos (FoF), sobre Relatório de Gestão BCIA – 04\u002F2026, referente a maio de 2026, com entrega no FundosNet (B3) em 15\u002F05\u002F2026.","No pregão de 04\u002F11\u002F2026, a cota do BCIA11 fechou a R$ 82,11, com P\u002FVP de 0,86 (valor patrimonial de R$ 95,73 por cota no informe mensal de setembro de 2026).","O último rendimento foi de R$ 0,86 por cota, com pagamento em nov\u002F2026, e o dividend yield dos últimos 12 meses é de 12,70% sobre a cotação de 04\u002F11\u002F2026.","O patrimônio líquido era de R$ 356 milhões no informe mensal de setembro de 2026.","Os indicadores são os mais recentes da base do Kartac, não os do período do documento.",{"id":88,"descricao":34,"assunto":89,"tipo":37,"situacao":90,"texto":91,"link_pdf":92,"estruturado":93,"link_original":48,"data_referencia":38,"data_entrega":94,"versao":69},778,"Relatório de Gestão BCIA – 04\u002F2026","(Ativo)","\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F778\u002Fpage_0_image_0.jpg\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Bradesco Carteira Imobiliária Ativa BCIA11 Abril\u002F2026 Relatório Mensal\u003C\u002Fp>\u003Ch2>BCIA: Carteira Imobiliária Ativa\u003C\u002Fh2>\u003Ch2>+ Destaques\u003C\u002Fh2>\u003Ch3>DESTAQUES\u003C\u002Fh3>\u003Cp>• O \u003Cstrong>IFIX\u003C\u002Fstrong> apresentou \u003Cstrong>elevação de 1,53% em abril\u003C\u002Fstrong>, com valorização acumulada de \u003Cstrong>4,10% em 2026\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Essa valorização reflete o \u003Cstrong>início dos cortes da Selic\u003C\u002Fstrong> em março e certo \u003Cstrong>otimismo\u003C\u002Fstrong> com o período de \u003Cstrong>cessar fogo\u003C\u002Fstrong> no conflito no \u003Cstrong>Oriente Médio\u003C\u002Fstrong> entre EUA, Israel e Irã.\u003C\u002Fp>\u003Cp>No entanto, a \u003Cstrong>resolução do conflito e a reabertura do Estreito não ocorreram\u003C\u002Fstrong>, e seguimos com um cenário de forte \u003Cstrong>volatilidade\u003C\u002Fstrong>, de \u003Cstrong>aversão ao risco\u003C\u002Fstrong> e de \u003Cstrong>pressão altista na inflação global\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>No \u003Cstrong>Brasil\u003C\u002Fstrong>, apesar da piora do cenário para cortes da Selic, o Banco Central entendeu que seria possível realizar um \u003Cstrong>pequeno corte adicional de 25 pontos na Selic,\u003C\u002Fstrong> levando a taxa para \u003Cstrong>14,5%\u003C\u002Fstrong> aa na reunião de abril.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O alongamento da guerra e a manutenção do preço do petróleo em níveis elevados já por um longo período estão impondo o \u003Cstrong>espalhamento dos efeitos inflacionários\u003C\u002Fstrong> para outros preços da economia, para \u003Cstrong>além dos combustíveis\u003C\u002Fstrong>, por \u003Cstrong>prazo mais duradouro\u003C\u002Fstrong>. Assim, considerando a incerteza sobre o fim da guerra e os efeitos secundários na inflação, entendemos que o mercado deve precificar \u003Cstrong>cortes menores e mais lentos da Selic.\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Do lado positivo, o \u003Cstrong>Real manteve seu bom desempenho frente ao dólar\u003C\u002Fstrong>, devido à posição superavitária da balança comercial em petróleo.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Nos \u003Cstrong>EUA\u003C\u002Fstrong>, os dados de \u003Cstrong>emprego se recuperaram em abril,\u003C\u002Fstrong> dando sinais de que a economia não está desacelerando. Assim, mantemos a \u003Cstrong>expectativa de que o FED não realizará cortes nas taxas de juros\u003C\u002Fstrong> em 2026, priorizando objetivo de conter a pressão inflacionária.\u003C\u002Fp>\u003Cp>• A \u003Cstrong>cota patrimonial do BCIA apresentou alta de\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>1,24%\u003C\u002Fstrong> em abril, com desempenho inferior ao índice de 29 bps.\u003C\u002Fp>\u003Cp>As principais \u003Cstrong>contribuições positivas\u003C\u002Fstrong> para a performance da cota comparada ao IFIX foram: (i) a seleção de \u003Cstrong>galpões,\u003C\u002Fstrong> com a alta de BRCO e VILG, e (ii) a \u003Cstrong>não alocação\u003C\u002Fstrong> nos fundos de \u003Cstrong>desenvolvimento\u003C\u002Fstrong> TGAR e MFII, com forte queda.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Por outro lado, as principais contribuições \u003Cstrong>negativas\u003C\u002Fstrong> foram a queda de fundos de \u003Cstrong>escritórios\u003C\u002Fstrong> (JSRE, VGRI) e de \u003Cstrong>CRIs\u003C\u002Fstrong> (RBRY, XPCI e RBRR) em que temos exposição.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Optamos por \u003Cstrong>manter a alocação mais defensiva da carteira\u003C\u002Fstrong> adotada em março. Assim, \u003Cstrong>mantivemos a proporção\u003C\u002Fstrong> entre fundos de \u003Cstrong>recebíveis imobiliários e de tijolo\u003C\u002Fstrong> em \u003Cstrong>41% vs 59% do PL.\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Os FIIs de \u003Cstrong>CRIs\u003C\u002Fstrong> tem \u003Cstrong>menor volatilidade\u003C\u002Fstrong> histórica e contam com \u003Cstrong>dividendo mais elevado\u003C\u002Fstrong>. Por outro lado, a \u003Cstrong>demanda\u003C\u002Fstrong> pelos fundos de \u003Cstrong>tijolo\u003C\u002Fstrong> tende ficar mais fraca temporariamente pelo \u003Cstrong>custo de oportunidade\u003C\u002Fstrong> dos juros elevados.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Continuamos a \u003Cstrong>aumentar a posição de KNIP\u003C\u002Fstrong>, que hoje é a maior posição do fundo, com 6,2% PL. O \u003Cstrong>modelo de distribuição\u003C\u002Fstrong> que esse fundo adota se \u003Cstrong>beneficia\u003C\u002Fstrong> de maneira mais rápida e direta da \u003Cstrong>sequência de IPCAs mensais elevados\u003C\u002Fstrong> que temos observado devido à guerra.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Mantivemos a distribuição em R$ 0,86 por cota\u003C\u002Fstrong> em abril, equivalente a um retorno em dividendos anualizado de \u003Cstrong>11,2% aa,\u003C\u002Fstrong> considerando a cota de mercado do fechamento do mês.\u003C\u002Fp>\u003Cp>A \u003Cstrong>cota de mercado\u003C\u002Fstrong> do fundo (\u003Cstrong>BCIA11)\u003C\u002Fstrong> apresentou \u003Cstrong>alta de 4,5%\u003C\u002Fstrong> no mês, com \u003Cstrong>alta de 13%\u003C\u002Fstrong> no ano.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Com a queda das cotas de mercado e patrimonial, o \u003Cstrong>duplo desconto\u003C\u002Fstrong> do BCIA caiu para \u003Cstrong>16%\u003C\u002Fstrong> (de 19,6% em mar\u002F26). Esse nível continua bastante elevado, evidenciando \u003Cstrong>potencial de valorização\u003C\u002Fstrong> da cota.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>PATRIMÔNIO LÍQUIDO\u003C\u002Fstrong> R$ 385.435.928,12\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>VALOR DA COTA PATRIMONIAL\u003C\u002Fstrong> R$ 103,64\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>VALOR DE MERCADO\u003C\u002Fstrong> R$ 359.556.593,84\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>VALOR DA COTA DE MERCADO\u003C\u002Fstrong> R$ 96,68\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>COTA MERCADO\u002FPATRIMONIAL\u003C\u002Fstrong> 0,93x\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>DISTRIBUIÇÃO DE RENDIMENTO\u003C\u002Fstrong> R$ 0,86\u002Fcota (último)\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>DIVIDEND YIELD\u003C\u002Fstrong> 11,2% aa (último anualizado)\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>LIQUEZ MÉDIA DIÁRIA\u003C\u002Fstrong> R$ 630 mil (abr)\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>NÚMERO DE COTISTAS\u003C\u002Fstrong> 19.867\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>GESTOR\u003C\u002Fstrong> Banco Bradesco S.A.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>TAXA DE ADMINISTRAÇÃO\u003C\u002Fstrong> 0,50% a.a.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>TAXA DE PERFORMANCE\u003C\u002Fstrong> 20% sobre o que exceder o IFIX\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>NÚMERO DE COTAS\u003C\u002Fstrong> 3.719.038\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>CNPJ\u003C\u002Fstrong> 20.216.935\u002F0001-17\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>DATA DE INÍCIO\u003C\u002Fstrong> 19\u002F05\u002F2015\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F778\u002Fpage_1_image_35.jpg\">\u003C\u002Fp>\u003Ch2>BCIA: Carteira Imobiliária Ativa\u003C\u002Fh2>\u003Ch2>+ Cenário e Rentabilidade\u003C\u002Fh2>\u003Ch3>CENÁRIO\u003C\u002Fh3>\u003Cp>O foco do cenário macro segue no \u003Cstrong>Oriente Médio\u003C\u002Fstrong>, devido ao conflito entre Estados Unidos, Israel e Irã. Até o momento, \u003Cstrong>não ocorreu a resolução\u003C\u002Fstrong> do conflito, e o \u003Cstrong>fluxo de petróleo\u003C\u002Fstrong> pelo Estreito de Ormuz segue \u003Cstrong>interrompido\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Em abril, foi firmado um acordo de \u003Cstrong>cessar fogo\u003C\u002Fstrong> para negociações, porém a \u003Cstrong>visibilidade\u003C\u002Fstrong> da duração da guerra continua \u003Cstrong>baixa\u003C\u002Fstrong>. As \u003Cstrong>negociações\u003C\u002Fstrong> dependem de dois pontos essenciais que tem provocado grande \u003Cstrong>impasse\u003C\u002Fstrong>: os \u003Cstrong>armamentos nucleares\u003C\u002Fstrong> e o \u003Cstrong>controle do Estreito\u003C\u002Fstrong> de Ormuz.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Ao redor do globo, os países tem adotado \u003Cstrong>medidas\u003C\u002Fstrong> para \u003Cstrong>amortecer os impactos\u003C\u002Fstrong> nos \u003Cstrong>preços\u003C\u002Fstrong> e a \u003Cstrong>disponibilidade\u003C\u002Fstrong> de combustíveis. Já os \u003Cstrong>Bancos Centrais estão atentos\u003C\u002Fstrong>, e tem demonstrado preocupação com os \u003Cstrong>efeitos secundários\u003C\u002Fstrong> e o risco de \u003Cstrong>desancoragem das expectativas de inflação\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>No \u003Cstrong>Brasil\u003C\u002Fstrong>, também foram estabelecidas medidas para amortecer o impacto da elevação dos combustíveis. No entanto, já vemos \u003Cstrong>impactos relevantes sobre a inflação\u003C\u002Fstrong>. Além da \u003Cstrong>alta do combustível\u003C\u002Fstrong> em si, que já era\u003C\u002Fp>\u003Ch3>RENTABILIDADE\u003C\u002Fh3>\u003Cp>esperada, tem chamado a atenção a \u003Cstrong>disseminação do aumento de preços\u003C\u002Fstrong> para itens que compõem o IGP-M, como químicos, fertilizantes, materiais de construção e tecidos, além dos núcleos de inflação do IPCA, que já se encontram ao redor de 5% nos últimos 3 meses.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Ainda sobre a inflação, os \u003Cstrong>alimentos têm exibido pressões relevantes\u003C\u002Fstrong>, tanto pelo aumento do custo de transporte e fertilizantes, quanto por questões climáticas.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O \u003Cstrong>IPCA\u003C\u002Fstrong> registrou alta de \u003Cstrong>0,67% em abril\u003C\u002Fstrong>, levemente abaixo das expectativas de mercado, mas mantendo um nível elevado. O IPCA registra alta acumulada de \u003Cstrong>4,39%\u003C\u002Fstrong> nos últimos \u003Cstrong>12 meses\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>As \u003Cstrong>expectativas de inflação\u003C\u002Fstrong> tem sido \u003Cstrong>revisadas para cima\u003C\u002Fstrong>. A expectativa para o IPCA no fechamento de 2026 no Relatório Focus, por exemplo, passou de 4,7% há 4 semanas para \u003Cstrong>4,9%\u003C\u002Fstrong> no último relatório (08\u002F05\u002F26), já acima do limite superior da meta (4,5%).\u003C\u002Fp>\u003Cp>Apesar da piora do cenário para cortes da Selic, o \u003Cstrong>Banco Central\u003C\u002Fstrong> entendeu que seria possível realizar um \u003Cstrong>pequeno corte adicional de 25 pontos na Selic, levando a taxa para 14,5% aa na\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Ch3>reunião de abril.\u003C\u002Fh3>\u003Cp>O Copom destacou os sinais de \u003Cstrong>moderação da atividade econômica\u003C\u002Fstrong> em meio a um mercado de trabalho ainda resiliente e reforçou o \u003Cstrong>cenário de incerteza\u003C\u002Fstrong> acima da usual, exigindo \u003Cstrong>cautela\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Nesse cenário, os \u003Cstrong>juros reais\u003C\u002Fstrong> expressos pela taxa de \u003Cstrong>10 anos\u003C\u002Fstrong> fecharam o mês em estabilidade, próximos a \u003Cstrong>IPCA + 7,5% aa\u003C\u002Fstrong>, um \u003Cstrong>nível bem elevado\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O \u003Cstrong>Real tem mantido o bom comportamento frente ao dólar\u003C\u002Fstrong>, considerando a posição superavitária da balança comercial em petróleo e derivados e a geração de energia elétrica por fontes renováveis.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Com relação aos \u003Cstrong>EUA\u003C\u002Fstrong>, a equipe de economia da Bradesco Asset segue com a expectativa de que o \u003Cstrong>FED mantenha os juros ao longo do ano\u003C\u002Fstrong> para combater a pressão inflacionária. Os \u003Cstrong>dados de emprego de abril\u003C\u002Fstrong> registraram \u003Cstrong>recuperação da geração de vagas\u003C\u002Fstrong> e a \u003Cstrong>estabilidade do desemprego,\u003C\u002Fstrong> sugerindo um mercado de trabalho ainda sólido, \u003Cstrong>reduzindo os temores de uma desaceleração da economia\u003C\u002Fstrong> e uma possível necessidade de cortes mais céleres dos juros.\u003C\u002Fp>\u003Ctable>\u003Cthead>\u003Ctr>\u003Cth>\u003C\u002Fth>\u003Cth>ABR\u003C\u002Fth>\u003Cth>ANO\u003C\u002Fth>\u003Cth>12 MESES\u003C\u002Fth>\u003Cth>DESDE INÍCIO\u003C\u002Fth>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Fthead>\u003Ctbody>\u003Ctr>\u003Ctd>Cota Patrimonial\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1,24%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3,84%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>16,34%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>176,51%\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Cota de Mercado\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>4,47%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>12,96%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>24,87%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>165,41%\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>IFIX\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1,53%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>4,10%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>15,16%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>178,52%\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>CDI bruto\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1,09%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>4,54%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>14,83%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>176,88%\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>CDI líquido (15%)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0,93%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3,85%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>12,47%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>137,66%\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Ftbody>\u003C\u002Ftable>\u003Ch2>BCIA: Carteira Imobiliária Ativa\u003C\u002Fh2>\u003Ch2>+ Rentabilidade e Análise Setorial\u003C\u002Fh2>\u003Ch3>DESEMPENHO\u003C\u002Fh3>\u003Cp>Após queda de março, o IFIX voltou a registrar \u003Cstrong>alta de 1,53% em abril\u003C\u002Fstrong>, acumulando \u003Cstrong>valorização de 4,10% em 2026.\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>A alta está relacionada a um período de \u003Cstrong>cessar fogo\u003C\u002Fstrong> na guerra do Oriente Médio, e \u003Cstrong>ao início dos cortes da Selic\u003C\u002Fstrong> pelo Banco Central.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O \u003Cstrong>retorno em dividendos do IFIX\u003C\u002Fstrong> fechou abril em \u003Cstrong>12% aa\u003C\u002Fstrong>. Já o retorno de dividendos dos \u003Cstrong>fundos de tijolo do IFIX ficou em 10,8%.\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Dessa forma, os FIIs de tijolo estão sendo negociados com um \u003Cstrong>prêmio de risco de 3,4 p.p.\u003C\u002Fstrong> para a taxa de juros real de 10 anos, abaixo da média histórica (3,8 p.p.).\u003C\u002Fp>\u003Cp>Em abr\u002F26, os \u003Cstrong>melhores desempenhos setoriais\u003C\u002Fstrong> dentre os setores do IFIX foram: \u003Cstrong>shopping, CRI e hospedagem.\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Já os \u003Cstrong>piores desempenhos setoriais\u003C\u002Fstrong> no mês foram: \u003Cstrong>desenvolvimento, agro\u003C\u002Fstrong> e \u003Cstrong>agências.\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Os fundos imobiliários de \u003Cstrong>tijolo\u003C\u002Fstrong> do IFIX fecharam o mês mantendo o \u003Cstrong>desconto médio de 10% em relação\u003C\u002Fstrong> a \u003Cstrong>seus valores patrimoniais\u003C\u002Fstrong> (múltiplo P\u002FVP de 0,90x), sendo que o \u003Cstrong>maior desconto\u003C\u002Fstrong> continua no setor de \u003Cstrong>escritórios\u003C\u002Fstrong> (de 29%, com P\u002FVP de 0,71x).\u003C\u002Fp>\u003Cp>A \u003Cstrong>cota patrimonial do BCIA\u003C\u002Fstrong> apresentou \u003Cstrong>alta de 1,24% em abril\u003C\u002Fstrong>, porém com desempenho inferior ao índice de 29 bps.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Em \u003Cstrong>2026\u003C\u002Fstrong>, a cota patrimonial do BCIA apresenta \u003Cstrong>valorização de 3,84%,\u003C\u002Fstrong> com desempenho inferior ao IFIX de 26 bps.\u003C\u002Fp>\u003Cp>No mês, as \u003Cstrong>principais contribuições positivas\u003C\u002Fstrong> no mês foram (i) a seleção de \u003Cstrong>galpões\u003C\u002Fstrong> logísticos, como \u003Cstrong>BRCO e VILG\u003C\u002Fstrong>, que tiveram valorização no mês, e (ii) a \u003Cstrong>não exposição\u003C\u002Fstrong> a fundos de \u003Cstrong>desenvolvimento,\u003C\u002Fstrong> como TGAR e MFII, que mantiveram a queda no mês.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Por outro lado, as \u003Cstrong>principais contribuições negativas\u003C\u002Fstrong> para a performance da cota comparada ao IFIX no mês foram: (ii) a queda de fundos de \u003Cstrong>escritórios\u003C\u002Fstrong> em que temos exposição \u003Cstrong>(JSRE e VGRI)\u003C\u002Fstrong>, (ii) a queda de \u003Cstrong>CRI\u003C\u002Fstrong> em que temos exposição \u003Cstrong>(RBRY, XPCI e RBRR).\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>A \u003Cstrong>cota de mercado\u003C\u002Fstrong> do fundo (BCIA11) apresentou valorização de \u003Cstrong>4,47% no mês\u003C\u002Fstrong>. No \u003Cstrong>ano,\u003C\u002Fstrong> a cota acumula \u003Cstrong>alta de 12,96%,\u003C\u002Fstrong> comparada à alta de 4,1% do IFIX. Esses são \u003Cstrong>retornos totais\u003C\u002Fstrong>, que consideram tanto a valorização das cotas, quanto os rendimentos pagos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>A \u003Cstrong>liquidez média diária\u003C\u002Fstrong> do BCIA11 foi de \u003Cstrong>R$ 630 mil em abril\u003C\u002Fstrong>, acima da média de R$ 410 mil verificada em 2025.\u003C\u002Fp>\u003Ch3>GALPÕES LOGÍSTICOS ESTATÍSTICAS 1T26\u003C\u002Fh3>\u003Cp>A \u003Cstrong>Buildings\u003C\u002Fstrong> publicou as estatísticas do mercado de galpões logísticos do 1T26. Os dados evidenciam que o \u003Cstrong>setor continua bastante aquecido\u003C\u002Fstrong>, com a \u003Cstrong>escassez de espaços\u003C\u002Fstrong> resultando na continuidade do \u003Cstrong>aumento no valor dos aluguéis\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>No Brasil, o \u003Cstrong>estoque total\u003C\u002Fstrong> de galpões \u003Cstrong>classe A,\u003C\u002Fstrong> aqueles que contam com especificações técnicas superiores, \u003Cstrong>atingiu 35,9 milhões de m2\u003C\u002Fstrong>, divididos em 677 condomínios. A \u003Cstrong>vacância\u003C\u002Fstrong> registrou nova \u003Cstrong>queda\u003C\u002Fstrong>, passando de 7,45% no 4T25 para \u003Cstrong>6,50%\u003C\u002Fstrong> no 1T26, renovando sua \u003Cstrong>mínima histórica\u003C\u002Fstrong>. E o \u003Cstrong>preço pedido\u003C\u002Fstrong> também registrou nova elevação, passando de R$ 29,38\u002Fm2 no 4T25 para \u003Cstrong>R$ 30,24\u002Fm2\u003C\u002Fstrong> no 1T26.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Desde 2013 até 2021\u003C\u002Fstrong>, o \u003Cstrong>preço pedido\u003C\u002Fstrong> ficou praticamente \u003Cstrong>estável\u003C\u002Fstrong>, girando entre \u003Cstrong>R$ 18,5 e R$ 20\u002Fm2\u003C\u002Fstrong>. Desde o período da \u003Cstrong>pandemia\u003C\u002Fstrong> e o aumento da demanda pelo \u003Cstrong>e-commerce,\u003C\u002Fstrong> o preço de locação passou a \u003Cstrong>acelerar de forma rápida\u003C\u002Fstrong>, e registrou \u003Cstrong>alta de cerca de 45% em\u003C\u002Fstrong> 4 \u003Cstrong>anos\u003C\u002Fstrong>, recompondo parcialmente a inflação do período em que os preços ficaram de lado.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O \u003Cstrong>Estado de São Paulo\u003C\u002Fstrong> responde por \u003Cstrong>49% do estoque\u003C\u002Fstrong> de galpões classe A do país. O estoque no\u003C\u002Fp>\u003Cp>Estado totaliza 17,3 milhões de m2, divididos em 276 condomínios. Assim como em nível nacional, a \u003Cstrong>vacância\u003C\u002Fstrong> em São Paulo também apresentou redução para \u003Cstrong>6,54%\u003C\u002Fstrong> (de 7,89% no 4T25), também na mínima histórica, e o \u003Cstrong>preço pedido\u003C\u002Fstrong> foi para \u003Cstrong>R$ 33,52\u002Fm2\u003C\u002Fstrong> (de R$ 32,64\u002Fm2 no 4T25).\u003C\u002Fp>\u003Cp>O e-commerce continua sendo o maior responsável pela absorção de novos espaços, sendo que a \u003Cstrong>forte concorrência entre os principais players (Mercado Livre e Shopee)\u003C\u002Fstrong> tem sustentado essa demanda.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O \u003Cstrong>Mercado Livre\u003C\u002Fstrong>, que hoje é o \u003Cstrong>maior ocupante\u003C\u002Fstrong> de galpões no Brasil, já responde por \u003Cstrong>4 milhões de m2\u003C\u002Fstrong> (10% de todo o estoque de galpões, considerando as classes A, B e C). Já a \u003Cstrong>Shopee\u003C\u002Fstrong> responde por \u003Cstrong>1,8 milhão de m2,\u003C\u002Fstrong> e tem acelerado sua expansão, considerando que iniciou suas operações no Brasil somente em 2019. Por exemplo, somente no 1º trimestre, a absorção do Mercado Livre foi de 377 mil m2, enquanto a da Shopee foi de 440 mil m2.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Alguns motivos explicam por que a \u003Cstrong>oferta de galpões não acompanhou a demanda\u003C\u002Fstrong> por espaços, o que possibilitou a redução da taxa de vacância e o forte aumento dos preços de locação. Elencamos aqui os \u003Cstrong>principais motivos\u003C\u002Fstrong>: (i) o aumento dos \u003Cstrong>custos de construção\u003C\u002Fstrong>, tanto de materiais, quanto de mão-deobra, (ii) a \u003Cstrong>escassez de terrenos\u003C\u002Fstrong> nas regiões mais próximas das grandes cidades, (iii) a complexidade e prazo para \u003Cstrong>obtenção de licenças ambientais e aprovação de projetos,\u003C\u002Fstrong> e (iv) os \u003Cstrong>juros elevados\u003C\u002Fstrong>, tornando o custo de oportunidade e dos financiamento mais caros.\u003C\u002Fp>\u003Cp>No \u003Cstrong>IFIX\u003C\u002Fstrong>, os fundos de galpões logísticos respondem por \u003Cstrong>18% do índice\u003C\u002Fstrong>. O \u003Cstrong>retorno em dividendos\u003C\u002Fstrong> médio do setor encontra-se em \u003Cstrong>10%\u003C\u002Fstrong>, e o \u003Cstrong>múltiplo P\u002FVP\u003C\u002Fstrong> do setor encontra-se em \u003Cstrong>0,95,\u003C\u002Fstrong> ou seja, negocia com um desconto de 5% para seus valores patrimoniais.\u003C\u002Fp>\u003Ch2>BCIA: Carteira Imobiliária Ativa + Composição do Resultado\u003C\u002Fh2>\u003Cp>Em abril, o \u003Cstrong>resultado do BCIA foi de R$ 0,87 por cota\u003C\u002Fstrong>, sendo R$ 0,84 de rendimentos de FIIs, R$ 0,01 de prejuízo de capital com vendas de cotas, R$ 0,09 de juros de CRI e ganhos com renda fixa e R$ 0,05 de despesas operacionais.\u003C\u002Fp>\u003Cp>No mês, houve \u003Cstrong>manutenção no nível de rendimentos de FIIs\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Já os rendimentos com renda fixa foram maiores devido ao recebimento dos \u003Cstrong>juros trimestrais do CRI Arquipeo Brookfield\u003C\u002Fstrong>. Trata-se do financiamento do edifício corporativo “Arquipeo”, desenvolvido pela Brookfield na Vila Leopoldina, na cidade de São Paulo, para abrigar o \u003Cstrong>novo campus da WPP, agência global de propaganda e marketing,\u003C\u002Fstrong> com proposta arquitetônica moderna e inovadora.\u003C\u002Fp>\u003Cp>FLUXO DE CAIXA\u003C\u002Fp>\u003Ctable>\u003Cthead>\u003Ctr>\u003Cth>\u003C\u002Fth>\u003Cth>ABR\u003C\u002Fth>\u003Cth>SEMESTRE\u003C\u002Fth>\u003Cth>ANO\u003C\u002Fth>\u003Cth>12 MESES\u003C\u002Fth>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Fthead>\u003Ctbody>\u003Ctr>\u003Ctd>Total de Receitas\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3.414.511\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>13.591.389\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>13.591.389\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>40.026.024\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>FIIs - Rendimentos\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3.117.844\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>12.701.277\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>12.701.277\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>39.570.986\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>FIIs - Ganho de Capital\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>-24.053\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>239.428\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>239.428\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>-1.727.635\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Renda Fixa (CRI, LCI e\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>320.720\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>650.683\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>650.683\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.182.673\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Títulos Públicos)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Total de Despesas\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>-169.200\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>-755.422\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>-755.422\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>-2.169.726\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Resultado Líquido\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3.245.311\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>12.835.968\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>12.835.968\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>37.856.298\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Resultado Distribuído\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3.198.373\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>12.793.491\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>12.793.491\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>38.008.568\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>% Distribuído\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>99%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>100%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>100%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>100%\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Distribuição R$\u002Fcota\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0,86\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3,44\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3,44\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>10,22\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Ftbody>\u003C\u002Ftable>\u003Cp>COMPOSIÇÃO DO RESULTADO POR COTA\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F778\u002Fpage_4_chart_7.jpg\">\u003C\u002Fp>\u003Ch3>BCIA: Carteira Imobiliária Ativa\u003C\u002Fh3>\u003Ch3>+ Rendimentos\u003C\u002Fh3>\u003Cp>Em abril, mantivemos a \u003Cstrong>distribuição em R$ 0,86\u002Fcota,\u003C\u002Fstrong> equivalente a um \u003Cstrong>retorno em dividendos\u003C\u002Fstrong> (dividend yield) de \u003Cstrong>11,2% aa\u003C\u002Fstrong> considerando a cota de mercado do fechamento do mês.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O fundo distribuiu \u003Cstrong>R$ 10,22\u002Fcota nos últimos 12 meses\u003C\u002Fstrong>, o que equivale a um \u003Cstrong>dividend yield de 10,6% aa\u003C\u002Fstrong>, também considerando a cota de mercado.\u003C\u002Fp>\u003Cp>A \u003Cstrong>distribuição\u003C\u002Fstrong> nesse \u003Cstrong>patamar\u003C\u002Fstrong> continua \u003Cstrong>alinhada\u003C\u002Fstrong> com a \u003Cstrong>capacidade de geração de resultado recorrente\u003C\u002Fstrong> do fundo, considerando que o BCIA também conta com o recebimento de juros trimestrais e semestrais de CRIs investidos diretamente na carteira, além dos rendimentos dos FIIs.\u003C\u002Fp>\u003Cp>DISTRIBUIÇÃO DE RENDIMENTOS (R$\u002FCOTA)\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F778\u002Fpage_5_chart_6.jpg\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>DIVIDEND YIELD (% AA)\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F778\u002Fpage_5_chart_8.jpg\">\u003C\u002Fp>\u003Ch3>BCIA: Carteira Imobiliária Ativa\u003C\u002Fh3>\u003Ch3>+ Carteira\u003C\u002Fh3>\u003Cp>A carteira do BCIA fechou o mês com a seguinte \u003Cstrong>composição setorial\u003C\u002Fstrong>: \u003Cstrong>recebíveis imobiliários (41,0%),\u003C\u002Fstrong> dos quais 37,4% em fundos de CRI e 3,6% em CRIs diretamente, \u003Cstrong>lajes corporativas (23,6%), galpões logísticos (13,2%), shopping centers (12,1%),\u003C\u002Fstrong> FOFs (3,7%), misto (3,3%), agências bancárias (1,9%), educacional (1,1%), varejo (0,1%).\u003C\u002Fp>\u003Cp>Considerando a manutenção do cenário de \u003Cstrong>incerteza e de pressão inflacionária\u003C\u002Fstrong>, mantivemos uma carteira com \u003Cstrong>viés defensivo\u003C\u002Fstrong>, com exposição de \u003Cstrong>41,0% a FIIs de CRIs\u003C\u002Fstrong> (vs 41,1% em mar\u002F26), e os \u003Cstrong>59,0% restantes de exposição a fundos de tijolo.\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Os fundos de \u003Cstrong>CRI\u003C\u002Fstrong> são mais \u003Cstrong>defensivos\u003C\u002Fstrong>, com \u003Cstrong>menor volatilidade\u003C\u002Fstrong> histórica das cotas e \u003Cstrong>dividendos mais elevados\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O \u003Cstrong>giro de carteira\u003C\u002Fstrong> ainda foi elevado, embora inferior ao mês anterior, atingindo \u003Cstrong>R$ 26 milhões\u003C\u002Fstrong>, ou \u003Cstrong>6,8% PL\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Setorialmente, \u003Cstrong>aumentamos\u003C\u002Fstrong> a participação nos segmentos de \u003Cstrong>shopping centers e híbrido, e reduzimos escritórios e FOFs.\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Nas \u003Cstrong>compras,\u003C\u002Fstrong> continuamos adquirindo cotas de \u003Cstrong>KNIP,\u003C\u002Fstrong> ativo que atualmente é nossa maior posição, com 6,2% PL. O KNIP é o fundo de CRI do Kinea de \u003Cstrong>baixo risco de crédito\u003C\u002Fstrong>, com operações \u003Cstrong>indexadas à inflação\u003C\u002Fstrong>. Devido a seu \u003Cstrong>modelo de distribuição\u003C\u002Fstrong> (regime de competência), o fundo deve manter a distribuição de \u003Cstrong>rendimentos elevados\u003C\u002Fstrong> enquanto continuarmos registrando \u003Cstrong>IPCAs mensais elevados\u003C\u002Fstrong>. Além disso, trata-se de um \u003Cstrong>momento favorável\u003C\u002Fstrong> para se posicionar em ativos \u003Cstrong>atrelados a “juros reais\u003C\u002Fstrong>”, devido às taxas de juros reais elevadas.\u003C\u002Fp>\u003Cp>EXPOSIÇÃO SETORIAL (% ATIVOS)\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F778\u002Fpage_6_chart_9.jpg\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>MAIORES POSIÇÕES EM FII (% PL)\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F778\u002Fpage_6_chart_11.jpg\">\u003C\u002Fp>\u003Ch2>BCIA: Carteira Imobiliária Ativa\u003C\u002Fh2>\u003Ch3>+ Perspectivas\u003C\u002Fh3>\u003Ch3>DUPLO DESCONTO\u003C\u002Fh3>\u003Cp>Devido à alta das cotas de mercado e patrimonial, o \u003Cstrong>duplo desconto caiu para 16%\u003C\u002Fstrong> (de 19,9% em mar\u002F26), evidenciando o potencial de valorização da cota.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Esse desconto contempla sua dupla camada de avaliação: (1) o \u003Cstrong>desconto de 6,7%\u003C\u002Fstrong> de sua cota de mercado para sua cota patrimonial, e (2) o \u003Cstrong>desconto médio de 9,9%\u003C\u002Fstrong> dos fundos em que o BCIA investe quando comparamos seus valores de mercado e patrimônios líquidos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O \u003Cstrong>desconto da cota de mercado para a patrimonial caiu para 6,7%\u003C\u002Fstrong> (de 9,5% em mar\u002F26). E o \u003Cstrong>desconto da carteira também caiu para 9,9%\u003C\u002Fstrong> (de 11,5% em mar\u002F26).\u003C\u002Fp>\u003Cp>A \u003Cstrong>cota patrimonial do BCIA\u003C\u002Fstrong> ficou em \u003Cstrong>R$ 103,64\u003C\u002Fstrong> enquanto a \u003Cstrong>cota de mercado\u003C\u002Fstrong>, em \u003Cstrong>R$ 96,68\u003C\u002Fstrong> no fechamento do mês. Isso significa que, se o investidor comprar em bolsa todos os FIIs que o BCIA possui em carteira, ele dispenderia \u003Cstrong>R$ 103,64\u003C\u002Fstrong>. No entanto, esse investidor pode ter acesso a essa mesma carteira de FIIs comprando uma única cota do BCIA por \u003Cstrong>R$ 96,68\u003C\u002Fstrong> na bolsa, com um \u003Cstrong>desconto de 6,7%.\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Além disso, a carteira de FIIs do BCIA estava sendo negociada a um \u003Cstrong>múltiplo P\u002FVP\u003C\u002Fstrong> (preço sobre valor patrimonial) de \u003Cstrong>0,90x\u003C\u002Fstrong> no fechamento do mês, ou seja, o valor de mercado dos FIIs que compõem a carteira do BCIA está com um \u003Cstrong>desconto médio de 9,9%\u003C\u002Fstrong> em relação a seus PLs.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O cálculo do duplo desconto contempla também a carteira de \u003Cstrong>CRIs investidos diretamente (3,6% PL).\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>COMPOSIÇÃO DO DUPLO DESCONTO\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F778\u002Fpage_7_chart_11.jpg\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>* O “desconto BCIA” é calculado como: 1 – cota mercado\u002Fcota patrimonial do BCIA. No caso da ‘carteira”, o cálculo é o mesmo ponderando a participação de cada um dos ativos investidos.\u003C\u002Fp>\u003Ch3>PERSPECTIVAS\u003C\u002Fh3>\u003Cp>O \u003Cstrong>início dos cortes da Selic\u003C\u002Fstrong> em março e o \u003Cstrong>otimismo\u003C\u002Fstrong> dos mercados com a possibilidade de uma \u003Cstrong>resolução célere\u003C\u002Fstrong> do conflito no Oriente Médio, considerando o cessar fogo e as negociações em andamento, \u003Cstrong>abriram espaço para a valorização do IFIX em abril\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Porém, o \u003Cstrong>alongamento da guerra e a continuidade da interrupção do fluxo de petróleo\u003C\u002Fstrong> no Oriente Médio parecem já estar ocasionando \u003Cstrong>efeitos secundários mais duradouros para a inflação,\u003C\u002Fstrong> para além do choque no preço dos combustíveis. Esse fato vem cristalizando as \u003Cstrong>expectativas de que o ritmo de cortes da Selic será bem menos intenso em 2026\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Dessa forma, consideramos adequado \u003Cstrong>manter o viés defensivo da carteira adotado no mês anterior\u003C\u002Fstrong>. Assim, devemos manter \u003Cstrong>maior alocação a fundos de recebíveis imobiliários,\u003C\u002Fstrong> principalmente em fundos indexados à inflação que adotam o regime de competência de contabilidade, cujos dividendos refletem de forma mais rápida a sequência de IPCAs mensais elevados.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Com os \u003Cstrong>juros em níveis elevados\u003C\u002Fstrong>, o \u003Cstrong>custo de oportunidade\u003C\u002Fstrong> do investidor fica alto, já que investimentos conservadores já entregam um retorno atrativo, \u003Cstrong>reduzindo temporariamente a demanda por ativos de risco\u003C\u002Fstrong>, como os FIIs, especialmente os de tijolo.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Com essa menor demanda, a \u003Cstrong>maturação das teses de ganho de capital\u003C\u002Fstrong> nos fundos de tijolo acabam exigindo \u003Cstrong>mais tempo para se materializar\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Ainda assim, embora estejam sentindo o efeito dos juros na precificação de suas cotas na bolsa, temos observado \u003Cstrong>bom desempenho operacional nos fundos de tijolo\u003C\u002Fstrong>, o que deriva da \u003Cstrong>vacância em queda e da alta dos preços de locação,\u003C\u002Fstrong> evidenciadas também pelos indicadores consolidados acompanhados por empresas do setor.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Além disso, os fundos de tijolo continuam negociando com \u003Cstrong>desconto sob diversas métricas de avaliação\u003C\u002Fstrong>, como laudo de avaliação, custo de construção, e transações similares. Ou seja, \u003Cstrong>embutem potencial de valorização\u003C\u002Fstrong>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Seguimos \u003Cstrong>atentos ao cenário\u003C\u002Fstrong>, tanto para \u003Cstrong>defender a carteira\u003C\u002Fstrong>, caso julguemos prudente, quanto para \u003Cstrong>aproveitar oportunidades\u003C\u002Fstrong> em caso de quedas das cotas.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O BCIA continua com uma carteira de \u003Cstrong>ativos de qualidade\u003C\u002Fstrong>, com \u003Cstrong>bom retorno em dividendos\u003C\u002Fstrong> (11,2%) e \u003Cstrong>duplo desconto\u003C\u002Fstrong> bem atrativo (16%).\u003C\u002Fp>\u003Ch3>Informações Importantes\u003C\u002Fh3>\u003Cp>Material produzido pela Bradesco Asset Management, departamento responsável pela atividade de gestão de recursos de terceiros do Banco Bradesco S.A. As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste relatório constituem o nosso julgamento e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio, assim como as perspectivas para os mercados financeiros, que são baseadas nas condições atuais de mercado. Acreditamos que as informações apresentadas aqui são confiáveis, mas não garantimos a sua exatidão e informamos que podem estar apresentadas de maneira resumida. Este material não tem intenção de ser uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer\u003C\u002Fp>\u003Cp>Fone Fácil Bradesco: 4002 0022\u002F0800 570 0022 SAC – Alô Bradesco: 0800 704 8383 | SAC – Deficiência Auditiva ou de Fala: 0800 722 0099 Ouvidoria: 0800 727 9933\u003C\u002Fp>\u003Cp>instrumento financeiro. LEIA O FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES, A LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou Fundo Garantidor de Crédito – FGC. Descrição do Tipo ANBIMA disponível no Formulário de Informações Complementares. Administrador: Banco Bradesco S.A. \u002F Gestor: Banco Bradesco S.A. ¹Este benchmark é uma mera referência econômica, e não meta ou parâmetro de performance.\u003C\u002Fp>\u003Cp>bram@bram.bradesco.com.br bram.bradesco. Consultoria de Investimentos: Capitais e regiões metropolitanas: 4020 1414 Demais localidades: 0800 704 1414 – Em dias úteis, das 8h às 20h – horário de Brasília\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002Fapi\u002Ffiis\u002FBCIA11\u002Fdocumentos\u002F778\u002Fpdf",false,"2026-05-15 18:45:40",{"id":96,"empresa":97,"gestor":101,"cotacoes":107,"patrimonio":224,"vpa":225,"p_vpa":226,"tipo_gestao":227,"mandato":228,"segmento":229,"categoria":56,"grupo":56,"preco_atual":222,"cotacao_atualizada_em":230,"ultima_variacao_cotacao_24h":231,"variacao_cotacao_7d":232,"variacao_cotacao_1m":233,"variacao_cotacao_3m":234,"variacao_cotacao_6m":235,"variacao_cotacao_12m":236,"vacancia_fisica":228,"liquidez_atual":237,"ultimo_dividendo":238,"ultimo_dividend_yield":239,"mes_pagamento_ultimo_dividendo":240,"dividend_yield_3m":241,"dividend_yield_6m":242,"dividend_yield_12m":243,"dividend_yield_medio_12m":244,"qtd_dividendos_pagos_ano_passado":245,"data_ultima_cotacao":221,"pregoes_com_negocio_21":246,"alertas":247,"updated_at":248,"liquidez_media_reais":249,"administrador":47,"taxa_administracao_paga":250,"balanco":251,"resultado_distribuido":258,"publico_alvo":263,"mercados_negociacao_cotas":264,"data_funcionamento":266,"data_final":228,"quantidade_cotas":267,"quantidade_cotistas":268,"detalhes_cotistas":269,"total_investido":273,"investimentos_fundo":274,"imoveis":277,"contratos":228,"custodiante":228,"auditor_independente":279,"formador_mercado":228,"distribuidor_cotas":228,"consultor_especializado":228,"administrador_locacoes":228,"relatorio_anual":286,"analise_administrador":289},598,{"nome":54,"nome_simplificado":98,"nome_comercial":51,"ticker":53,"nome_ticker":99,"nome_pregao":100,"cnpj":61},"BRADESCO CARTEIRA IMOBILIÁRIA ATIVA  FUNDO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO ","BCIA11 - BRADESCO CARTEIRA IMOBILIÁRIA ATIVA - FUNDO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO - FII","FII BCIA",{"id":102,"nome":41,"cnpj":103,"endereco":104,"telefone":105,"created_at":106,"updated_at":106},254,"62375134000144","Avenida Presidente Juscelino Kubitschek, 1309, 2º e 3º andares, Vila Nova Conceição, São Paulo - SP - CEP 04543-011","(11) 3847-5132","2026-10-03T19:47:33.000000Z",[108,114,120,126,132,138,143,149,155,161,167,173,179,184,190,196,202,207,213,219],{"id":109,"data":110,"abertura":111,"ultimo":112,"volume":113},3288828,"2026-10-06",88.46,90.66,6047,{"id":115,"data":116,"abertura":117,"ultimo":118,"volume":119},3289436,"2026-10-07",91,92.24,6280,{"id":121,"data":122,"abertura":123,"ultimo":124,"volume":125},3290120,"2026-10-08",92.25,92.15,3763,{"id":127,"data":128,"abertura":129,"ultimo":130,"volume":131},3291208,"2026-10-09",92,92.65,2214,{"id":133,"data":134,"abertura":135,"ultimo":136,"volume":137},3357000,"2026-10-13",92.59,92.09,3288,{"id":139,"data":140,"abertura":123,"ultimo":141,"volume":142},3375542,"2026-10-14",90.2,5534,{"id":144,"data":145,"abertura":146,"ultimo":147,"volume":148},3376452,"2026-10-15",88.85,91.05,3236,{"id":150,"data":151,"abertura":152,"ultimo":153,"volume":154},3377169,"2026-10-16",91.83,89.91,2151,{"id":156,"data":157,"abertura":158,"ultimo":159,"volume":160},3444743,"2026-10-19",91.99,89.55,3198,{"id":162,"data":163,"abertura":164,"ultimo":165,"volume":166},3446628,"2026-10-20",89.65,90.58,6144,{"id":168,"data":169,"abertura":170,"ultimo":171,"volume":172},3459398,"2026-10-21",90.59,90.71,3163,{"id":174,"data":175,"abertura":176,"ultimo":177,"volume":178},3473535,"2026-10-22",90.99,89.83,7731,{"id":180,"data":181,"abertura":177,"ultimo":182,"volume":183},3488219,"2026-10-23",90.94,7713,{"id":185,"data":186,"abertura":187,"ultimo":188,"volume":189},3566119,"2026-10-26",82,84.35,7379,{"id":191,"data":192,"abertura":193,"ultimo":194,"volume":195},3580088,"2026-10-27",85.19,84.36,7031,{"id":197,"data":198,"abertura":199,"ultimo":200,"volume":201},3593775,"2026-10-28",84,83.7,3040,{"id":203,"data":204,"abertura":200,"ultimo":205,"volume":206},3609150,"2026-10-29",84.49,3938,{"id":208,"data":209,"abertura":210,"ultimo":211,"volume":212},3624647,"2026-10-30",85.35,82.78,6327,{"id":214,"data":215,"abertura":216,"ultimo":217,"volume":218},3682284,"2026-11-03",82.74,80.2,4138,{"id":220,"data":221,"abertura":217,"ultimo":222,"volume":223},3695640,"2026-11-04",82.11,8477,356038662.2,95.73,"0.86","Ativa",null,"Outros","2026-11-05 09:00","0.0238","-0.0282","-0.0943","-0.0680","-0.1273","-0.0119",399,"0.8600","0.0104","Nov\u002F2026","0.0314","0.0642","0.1270","0.0096",12,21,[],"05\u002F11\u002F2026 08:03",441511.86,0.0041,{"data_referencia":252,"ativo":253,"passivo":254,"obrigacoes_imoveis":255,"obrigacoes_securitizacao":255,"liquidez":256,"valores_receber":257},"2026-09-01",362751689.52,6713027.32,0,7035174.68,12290.17,{"data_referencia":259,"resultado":260,"rendimentos":261,"percentual":262},"2026-06-30",20602475.25,19599330.2575,0.9513094916835296,"Investidor Profissional",[265],"Bolsa","2015-05-19",3719038,18733,{"Pessoa Física":270,"Pessoa jurídica não financeira":271,"Fundos de investimento imobiliário":272,"Investidores não residentes":78,"Entidade fechada de previdência complementar":76,"Outros fundos de investimento":76,"Corretora ou distribuidora":69},18690,27,5,355704224.67,{"Cotas de FIIs":275,"CRI \u002F CRA":276},349295358.9,6408865.77,{"vacancia_total":255,"lista_imoveis":278,"data_referencia":259,"vacancia_suspeita":93},[],{"id":280,"nome":281,"cnpj":282,"endereco":283,"telefone":284,"created_at":285,"updated_at":285},45,"KPMG AUDITORES INDEPENDENTES LTDA.","57755217000129","Rua Verbo Divino, 1400 - Chacara Santo Antonio","(11) 3940-1500","2026-10-03T18:53:09.000000Z",{"ano_referencia":287,"data_disponibilizacao":288},"2025","2026-03-31",{"ResultadoFundo":290,"ConjunturaEconomica":291,"PerspectivaPeriodoSeguinte":292},"No período de jan\u002F2025 a dez\u002F2025, o Fundo apresentou retorno da cota patrimonial de 21,33% no ano considerando a valorização da cota patrimonial e a distribuição de rendimentos ao longo do ano. O resultado ficou 19 bps acima do benchmark do fundo, o IFIX, que apresentou alta de 21,15%.","Ao longo de 2025, observamos importante melhora do cenário e das perspectivas econômicas. Iniciamos o ano em meio a um cenário econômico desafiador. Por exemplo, as expectativas de inflação estavam desancoradas e o Real estava muito desvalorizado. Para fazer frente a esse cenário, o Banco Central realizou altas consecutivas da Selic, levando a taxa de 12,25% aa no início do ano para 15% aa em junho. No 2º semestre, a inflação e a atividade econômica passaram a responder à política monetária. Assim, o IPCA fechou o ano com alta de 4,26%, abaixo da banda superior do limite da meta (4,5%), principalmente devido à desaceleração dos preços dos alimentos. O Banco Central manteve a taxa Selic inalterada em 15% aa até o final do ano.\nNesse cenário, o IFIX encerrou 2025 com valorização de 21,15%, incorporando a expectativa de queda das taxas de juros em 2026. A performance dos FIIs de tijolo foi superior à performance dos FIIs de recebíveis de forma geral. Com relação aos setores, os destaques positivos de performance foram agro, agências, shopping centers e escritórios. Já os desempenhos mais fracos no ano ocorreram nos fundos de CRI, hospedagem, varejo e desenvolvimento.\nContinuamos a observar melhora dos indicadores operacionais em todos os setores imobiliários presentes nos FIIs, reforçando a distribuição de rendimentos dos fundos:\n(1) Continuidade da retomada da ocupação dos escritórios, devido ao retorno gradual do trabalho presencial pelas empresas. Por exemplo, a taxa de vacância dos escritórios classe A em São Paulo caiu de 19,6% no 3T24 para 15,8% no 3T25, segundo dados da Buildings. (2) Continuidade do bom nível de crescimento das vendas nos shopping centers. Além disso, os fundos do setor realizaram aquisições e desinvestimentos  de participação em shopping centers que melhoraram a qualidade média dos seus portfólios. (3) O ritmo de absorção continua forte nos galpões logísticos e a vacância encontra-se em nível muito baixo (7,5%, considerando os galpões classe A no Brasil) , segundo dados da Buildings. ","A carteira do BCIA inicia o ano de 2026 com a seguinte composição setorial: recebíveis imobiliários (37,6%), dos quais 34,1% em fundos de CRI e 3,5% em CRIs diretamente, lajes corporativas (23,5%), shopping centers (16%), galpões logísticos (12,2%), FOFs (4,4%), agências bancárias (3,2%), varejo (1,8%) e educacional (1,1%).\nAssim, iniciamos o ano com alocação de 62% em fundos de “tijolo” (fundos que investem em imóveis) e 38% em fundos de recebíveis imobiliários e CRIs diretos. Realizamos ampliação relevante da exposição aos FIIs de tijolo ao longo do ano: de 50% de participação em jan\u002F25 para 62% em dez\u002F25, aumento de 12 pp. O racional para esse aumento da exposição nos FIIs de tijolo foi a expectativa de valorização adicional dos FIIs de tijolo com a aproximação do ciclo de cortes da Selic esperado para o primeiro trimestre de 2026. A queda da Selic é um importante catalisador para a elevação dos preços dos FIIs de tijolo, dado que possuem uma correlação negativa. Apesar da alta registrada em 2025 (IFIX +21%), os fundos imobiliários de tijolo, estavam negociando com descontos expressivos, com desconto médio relevante de 11% em relação aos valores patrimoniais (múltiplo P\u002FVP de 0,89x) em dez\u002F25. Além disso, os fundamentos dos FIIs de tijolo continuam sólidos: i) redução da vacância nos escritórios, ii) continuidade da forte demanda por galpões logísticos, e (iii) resultado operacional resiliente nos shopping centers. No 1T26, ocorreu um aumento relevante das tensões geopolíticas no Oriente Médio com o conflito entre Estados Unidos, Israel e Irã, dificultando a produção e o escoamento de petróleo e derivados na região. No momento, a visibilidade dos desdobramentos e da duração da guerra ainda é baixa. Estamos acompanhando de perto o desenrolar desse conflito para realizar ajustes na alocação da carteira, pois ele traz um risco de aumento da inflação com a pressão nos preços do petróleo e derivados, com potencial impacto na política monetária e na atividade econômica. "]