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Da parcela alocada em fundos imobiliários, 76,9% estavam em Escritórios e 23,1% em CRI, sendo 76,9% classificados como alocação Imobiliária e 23,1% como alocação Tática. Recordamos que o Fundo tem por objetivo investir em fundos imobiliários de tijolo negociados a preços atrativos, com alocação majoritária em FIIs de escritórios corporativos, apostando na recuperação desta classe de ativos por absorção de vacância e aumento de aluguéis.\nO Fundo entrou em fase de desinvestimento, com encerramento previsto para 16 de dezembro de 2026. Nesse contexto, as movimentações do período foram integralmente vendedoras - em agosto, as alienações somaram 24,57% do patrimônio líquido, concentradas em Escritórios (-35,42% do PL do segmento), Shoppings\u002FVarejo (-8,97%), Híbrido (-7,69%), Residencial (-6,48%), FII de CRI (-4,55%) e Logística (-3,35%) - e as distribuições passaram a incluir devolução de capital, com amortização de R$ 62,00 por cota em julho de 2026, além dos rendimentos de R$ 5,70 por cota em maio de 2026 e R$ 0,75 por cota em junho de 2026.\nEm termos de resultado, a cota patrimonial apresentou alta de 1,56% no 1T26 e quedas de 3,67% no 2T26, 0,69% em julho e 1,93% em agosto de 2026, encerrando o mês em R$ 27,50, com patrimônio líquido de R$ 15,9 milhões. O resultado do 2S26 acumulou R$ -1,84 milhão até agosto, explicado pelo resultado líquido negativo na alienação de cotas (R$ -2,52 milhões), parcialmente compensado pelas receitas de FIIs (R$ 487,6 mil) e pela receita financeira (R$ 254,9 mil). Desde o início, o retorno da cota patrimonial acumula 18,67%, ante 34,82% do IFIX, 47,97% do IPCA + 5,5% e 55,92% do CDI líquido.","Juros elevados, incerteza fiscal e o calendário eleitoral mantiveram pressionado o retorno exigido para investimentos em fundos imobiliários. No ano, o IFIX recuou 0,33%, com desempenho positivo de Híbrido (+6,11%), CRI (+4,39%) e Multiestratégia (+0,70%) e queda de Renda Urbana (-5,77%), Escritórios (-4,04%), FoF (-1,97%), Shoppings\u002FVarejo (-1,47%) e Logística (-1,36%).\nNo exterior, o choque de energia associado ao conflito no Oriente Médio e a perspectiva de juros americanos mais altos pressionaram as curvas globais. A normalização incompleta dos fluxos pelo Estreito de Ormuz manteve elevados os custos de derivados, fretes e seguros. Nos Estados Unidos, o mercado passou a atribuir aproximadamente 60% de probabilidade a uma alta de juros em setembro. Para o Brasil, o petróleo mais caro favorece exportações e arrecadação, mas também eleva custos de combustíveis, fertilizantes e fretes. No curto prazo, esses efeitos, somados a condições financeiras externas mais restritivas, tendem a produzir um resultado negativo a neutro.\nEm agosto, a taxa real de três anos encerrou em 8,12%, ante 8,32% em julho. A taxa nominal passou de 14,28% para 14,41%, e a inflação implícita, de 5,50% para 5,82%. Esses patamares reforçam a necessidade de exigir retornos maiores nos investimentos do Fundo.\nOs fundamentos operacionais dos imóveis permaneceram mais sólidos que o desempenho das cotas. Em São Paulo, a absorção de lajes corporativas superou as expectativas, enquanto a postergação de entregas contribuiu para a redução da vacância. Nos shoppings, vendas e ocupação seguiram sustentadas. No segmento logístico, a vacância permaneceu baixa nos principais mercados, e os fundos investidos mantiveram ocupação próxima de 100%, com alta dos aluguéis. A diferença entre esses fundamentos e os preços das cotas sustenta o potencial de valorização identificado na carteira.","O KNPR encontra-se em fase de desinvestimento, com encerramento previsto para 16 de dezembro de 2026. Dessa forma, a perspectiva para o período seguinte é de continuidade da alienação ordenada das posições remanescentes — atualmente 33,5% do patrimônio em cotas de FIIs, distribuídas entre Escritórios (76,9%) e CRI (23,1%) — e de manutenção de elevada parcela em caixa, que encerrou agosto de 2026 em 66,5% do patrimônio.\nNesse contexto, as distribuições dos próximos meses poderão incluir tanto rendimentos quanto devolução de capital e, portanto, não devem ser consideradas para fins de cálculo de yield ou como referência para definição de preço na aquisição de cotas no mercado secundário. A velocidade das vendas será calibrada às condições de liquidez e de preço de cada ativo, buscando preservar valor para o cotista no processo de liquidação.\nOs principais fatores de risco para o período são o desfecho da eleição presidencial e seus desdobramentos sobre a política fiscal, o câmbio e a curva de juros, além da continuidade do conflito no Oriente Médio, que tem pressionado as commodities energéticas e as expectativas de inflação no Brasil. Enquanto o juro real permanecer em patamares elevados, o valor de mercado dos fundos de tijolo deve seguir descontado em relação ao valor patrimonial; por outro lado, os fundamentos operacionais do mercado de escritórios de São Paulo seguem favoráveis, o que tende a sustentar o valor patrimonial dos ativos remanescentes ao longo do processo de desinvestimento."]