[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"seo:\u002Fdetalhes\u002FTGAR11\u002Fdocumentos\u002F11955":3,"documento:TGAR11:11955":87,"fii-documento:TGAR11":95},{"title":4,"description":5,"canonical":6,"image":7,"json_ld":8,"nome":33,"resumo":79},"Press - Release TGAR11 de 31\u002F12\u002F2025 | Kartac","Press - Release de 31\u002F12\u002F2025 do TGAR11 (TG Ativo Real), entrega em 18\u002F08\u002F2026. 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- Release TGAR11 de 31\u002F12\u002F2025","(TGAR) Press - Release - 31\u002F12\u002F2025",{"@id":36},"https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002Fdetalhes\u002FTGAR11#fundo","Relatórios","2026-08-18","2025-12-31",{"@type":12,"name":41,"identifier":42},"TG CORE ASSET LTDA",{"@type":43,"propertyID":44,"value":45},"PropertyValue","CNPJ","13.194.316\u002F0001-03",{"@type":12,"name":47},"VÓRTX DTVM LTDA","https:\u002F\u002Ffnet.bmfbovespa.com.br\u002Ffnet\u002Fpublico\u002FdownloadDocumento?id=1295688",{"@type":50,"@id":36,"name":51,"alternateName":52,"url":55,"category":56,"identifier":57,"provider":62},"InvestmentFund","TG Ativo Real",[53,54],"TGAR11","FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO TG ATIVO REAL - RESPONSABILIDADE LIMITADA","https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002Fdetalhes\u002FTGAR11","Híbrido",[58,60],{"@type":43,"propertyID":59,"value":53},"Ticker 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yield dos últimos 12 meses é de 27,47% sobre a cotação de 04\u002F11\u002F2026.","O patrimônio líquido era de R$ 2,5 bilhões no informe mensal de setembro de 2026.","Os indicadores são os mais recentes da base do Kartac, não os do período do documento.",{"id":88,"descricao":34,"assunto":89,"tipo":37,"situacao":90,"texto":91,"link_pdf":92,"estruturado":93,"link_original":48,"data_referencia":39,"data_entrega":94,"versao":69},11955,"Press - 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Obras\u003C\u002Fp>\u003C\u002Fli>\u003Cli>\u003Cp>3.5 Carteira de Recebíveis\u003C\u002Fp>\u003C\u002Fli>\u003Cli>\u003Cp>\u003Cu>Relatório de Riscos\u003C\u002Fu>\u003C\u002Fp>\u003C\u002Fli>\u003Cli>\u003Cp>\u003Cu>Apêndice Metodológico\u003C\u002Fu>\u003C\u002Fp>\u003C\u002Fli>\u003Cli>\u003Cp>5.1 Estrutura de Governança e Controle\u003C\u002Fp>\u003C\u002Fli>\u003Cli>\u003Cp>5.2 Matriz de riscos\u003C\u002Fp>\u003C\u002Fli>\u003Cli>\u003Cp>5.3 Precificação de ativos\u003C\u002Fp>\u003C\u002Fli>\u003Cli>\u003Cp>5.4 Apuração da Taxa de Performance\u003C\u002Fp>\u003C\u002Fli>\u003Cli>\u003Cp>\u003Cu>Glossário\u003C\u002Fu>\u003C\u002Fp>\u003C\u002Fli>\u003C\u002Fol>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>DESCRIÇÃO\u003C\u002Fh6>\u003Cp>A TG Core Asset, gestora independente de recursos de terceiros com foco no mercado imobiliário, com trajetória consolidada no setor e experiência na estruturação e gestão de investimentos imobiliários, divulga os resultados do Fundo de Investimento Imobiliário TG Ativo Real referentes ao 4º trimestre do exercício de 2025 (4T25).\u003C\u002Fp>\u003Cp>Exceto quando indicado de outra forma, as informações deste documento estão expressas em milhões de reais e o Valor Geral de Vendas (\"VGV\") representa o valor total de cada empreendimento, não ponderado pela participação do Fundo.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Importante mencionar que sempre que houver referência ao termo “%TGAR” a nomenclatura se refere ao valor ponderado pelo percentual de participação do Fundo nos projetos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Por fim, cabe lembrar que, desde os últimos releases, os segmentos de loteamento e condomínio fechado foram unificados e serão tratadas como “urbanismo”.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>Portfólio do Fundo\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cstrong>177 ativos\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>2,52 Bi\u003C\u002Fstrong> de Patrimônio Líquido\u003C\u002Fp>\u003Cp>Atuação em \u003Cstrong>20 estados e 104 municípios\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>Highlights do Trimestre\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cstrong>R$ 290 milhões\u003C\u002Fstrong> de VGV vendido\u003C\u002Fp>\u003Cul>\u003Cli>\u003Cstrong>+2.000\u003C\u002Fstrong> unidades comercializadas\u003C\u002Fli>\u003C\u002Ful>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>BIG NUMBERS - EQUITY\u003C\u002Fh6>\u003Cp>161 \u003Cstrong>empreendimentos\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>86.009 \u003Cstrong>unidades imobiliárias\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>R$ 14,73 Bi \u003Cstrong>VGV total\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>R$ 9,23 Bi \u003Cstrong>VGV %TGAR\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>R$ 4,53 Bi \u003Cstrong>VGV vendido %TGAR\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>R$ 1,98 Bi \u003Cstrong>VGV estoque %TGAR\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>R$ 2,53 Bi \u003Cstrong>VP carteira vendida a receber %TGAR\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>R$ 2,72 Bi \u003Cstrong>VGV landbank %TGAR\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>RESULTADOS CONSOLIDADOS EQUITY\u003C\u002Fh6>\u003Ctable>\u003Cthead>\u003Ctr>\u003Cth>L\u003C\u002Fth>\u003Cth>Urbanismo\u003Cbr>andbank\u003C\u002Fth>\u003Cth>Incorporação\u003C\u002Fth>\u003Cth>Mult.\u003C\u002Fth>\u003Cth>Ativo de\u003Cbr>Renda\u003C\u002Fth>\u003Cth>Total\u003C\u002Fth>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Fthead>\u003Ctbody>\u003Ctr>\u003Ctd>Valor Patrimonial MEP¹ (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>38,53\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>52,13\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>14,72\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3,57\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>108,95\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>% do PL de Equity\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1,61%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2,18%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0,62%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0,15%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>4,57%\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Quantidade de Empreendimentos\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>7\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>4\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>15\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Potencial Projetos (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>938,78\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>558,09\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.440,75\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.937,63\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Potencial % TGAR² (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>874,92\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>478,48\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.369,15\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.722,55\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Equity em\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Desenvolvim\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>ento\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Valor Patrimonial MEP¹ (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>44,39\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>121,22\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>249,57\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0,00\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>415,18\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>% do PL de Equity\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1,86%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>5,08%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>10,46%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0,00%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>17,40%\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Quantidade de Empreendimentos\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>6\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>10\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Quantidade de Unidades\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.735\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>998\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>12.612\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>16.345\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Total Projetos (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>340,28\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>626,04\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>822,81\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.789,14\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Total % TGAR² (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>168,05\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>452,59\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>769,42\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.390,06\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Vendido % TGAR² (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>85,80\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>196,86\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>331,88\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>614,53\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Valor Presente Carteira Vendida a Receber % TGAR² (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>65,24\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>166,86\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>200,35\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>432,45\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Estoque % TGAR² (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>82,25\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>255,73\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>437,54\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>775,53\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Obras Remanescentes (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>41,97\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>232,72\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>39,41\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>314,10\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Obras Remanescentes (R$) %TGAR\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>26,37\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>167,86\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>36,85\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>231,08\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Carteira de Recebí\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>veis – Equity\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Performado\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Valor Patrimonial MEP¹ (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.352,09\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>439,85\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0,00\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>70,05\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.862,00\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>% do PL de Equity\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>56,66%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>18,43%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0,00%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2,94%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>78,03%\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Quantidade de Empreendimentos\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>105\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>30\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>136\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Quantidade de Unidades\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>64.618\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>5.046\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>69.664\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Total Projetos (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>7.257,82\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.745,96\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>10.003,78\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Total % TGAR² (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3.809,63\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.305,69\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>5.115,32\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Vendido % TGAR² (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3.075,21\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>837,63\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3.912,84\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Valor Presente Carteira Vendida a Receber % TGAR² (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.768,21\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>327,65\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.095,86\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Estoque % TGAR² (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>734,42\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>468,06\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.202,48\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Obras Remanescentes (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>156,89\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>137,00\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>293,90\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Obras Remanescentes (R$) %TGAR\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>50,00\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>81,92\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>0\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>131,92\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Valores\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Consolidad\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>os\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Valor Patrimonial MEP¹ (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.435,01\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>613,21\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>264,28\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>73,62\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.386,13\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>% do PL de Equity\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>60,14%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>25,70%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>11,08%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3,09%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>100%\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Quantidade de Empreendimentos\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>115\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>40\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>4\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>161\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Quantidade de Unidades\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>67.353\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>6.044\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>12.612\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>86.009\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Total\u002FPotencial Projetos\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>8.536,88\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3.930,09\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.263,57\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>14.730,54\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Total % TGAR² (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>4.852,60\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.236,76\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.138,57\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>9.227,93\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Vendido % TGAR² Total (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>3.161,01\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.034,48\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>331,88\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>4.527,37\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Estoque % TGAR² Total (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>816,68\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>723,79\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>437,54\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.978,01\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV Potencial % TGAR² Total (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>874,92\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>478,48\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.369,15\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.722,55\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Valor Presente Carteira Vendida a Receber % TGAR² (R$)\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1.833,46\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>494,50\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>200,35\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>n\u002Fa\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.528,30\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Ftbody>\u003C\u002Ftable>\u003Cp>*Valores monetários em milhões de reais.\u003C\u002Fp>\u003Cp>¹Precificação do ativo no Fundo pelo Método de Equivalência Patrimonial (MEP). ²Valores referentes somente à participação do Fundo nos projetos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>VENDAS\u003C\u002Fh6>\u003Cp>No consolidado do trimestre foram comercializadas 2.021 unidades, o que resultou em um VGV vendido de R$ 290,19 milhões (R$ 186,77 milhões considerando o percentual de participação do TGAR).\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>VGV Vendido % TGAR (R$ milhões)\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0006-06.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Em comparação com o mesmo período do ano anterior, o que exclui os efeitos de sazonalidade, as vendas apresentaram uma redução de 12,4%. Conforme mencionado nos relatórios mensais do Fundo (clique \u003Cu>aqui para acessar), um dos principais pontos que\u003C\u002Fu> vem impactando o fluxo de comercialização nos últimos trimestres é a manutenção das taxas de juros em patamares elevados, o que encareceu o crédito imobiliário, restringindo a capacidade de financiamento dos compradores e alongando o ciclo de decisão de aquisição. Além disso, a persistência das pressões inflacionárias e a perda de poder de compra das famílias impactaram diretamente a demanda por novos imóveis. Nesse contexto, a combinação de crédito mais caro e renda disponível menor contribuiu para a desaceleração das vendas observada ao longo do ano.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Embora o cenário econômico continue desafiador, a gestão tem adotado uma abordagem proativa para minimizar os impactos no fluxo de vendas. Dentre as principais ações, destacam-se a intensificação das campanhas de marketing, a implementação de premiações de incentivo voltadas para os corretores e a troca de equipes comerciais em algumas praças, onde o desempenho de vendas ficou muito aquém das expectativas. Essas iniciativas\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>evidenciam maior integração entre a equipe de gestão e as equipes comerciais dos empreendimentos, com o objetivo de melhorar o desempenho observado nos últimos meses. As ações de marketing intensificadas visam não só aumentar o volume de leads qualificados, mas também criar uma percepção mais forte de valor nos imóveis ofertados.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Vale ressaltar que o último trimestre do ano já é tradicionalmente um período de vendas mais lento, devido, principalmente, ao período de festividades de final de ano.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Outro ponto relevante é a postura da gestão em relação ao preço das unidades imobiliárias. A gestão não tem como objetivo realizar vendas a preços pouco atrativos, apenas para manter um volume elevado de transações. Entendemos o valor intrínseco dos ativos que compõem o portfólio do Fundo e acreditamos que não faz sentido realizar vendas a qualquer custo, sacrificando a geração de resultados mais robustos que esses imóveis podem gerar em um cenário de juros mais favorável no futuro. Essas decisões refletem uma visão estratégica de longo prazo, visando não apenas a resiliência do fundo no cenário atual, mas também sua valorização contínua quando as condições de mercado se estabilizarem.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Em razão de todo o contexto abordado, a gestão tomou a decisão de adiar o lançamento de projetos que estavam previstos para os três últimos trimestres. Essa decisão reflete nossa postura cautelosa, que busca não apenas proteger o valor do portfólio atual, mas também posicioná-lo estrategicamente para aproveitar as oportunidades de mercado quando a economia estiver mais estável.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Apesar das adversidades, vale destacar um importante indicador de resiliência: a inadimplência acumulada global do Fundo permaneceu estável, em torno de 5%, nível considerado saudável e alinhado à média histórica do TG Ativo Real. Esse resultado evidencia mesmo em um ambiente econômico mais que, restritivo, os compradores têm demonstrado compromisso e capacidade de honrar o pagamento das parcelas dos imóveis adquiridos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Esse comprometimento está fortemente associado ao perfil dos empreendimentos do portfólio, que majoritariamente são voltados para a primeira moradia, um segmento em que os\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>compradores tendem a apresentar maior responsabilidade com os pagamentos, dada a essencialidade do bem adquirido. Tal comportamento reforça a tese de que, mesmo em ciclos econômicos menos favoráveis, a demanda por habitação permanece estruturalmente sólida, ainda que sujeita a oscilações de curto prazo.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>VGV Vendido por Tipologia % TGAR (R$ milhões)\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0008-05.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>8,73% 7,42% 6,55% E EE\u003C\u002Fp>\u003Cp>Urbanismo\u003C\u002Fp>\u003Cp>Multipropriedade\u003C\u002Fp>\u003Cp>Incorporação\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>ESTOQUE\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Ao final do trimestre o TG Ativo Real registrou um estoque de projetos lançados de R$ 1,98 bilhão.\u003C\u002Fp>\u003Cp>A tipologia de urbanismo segue como principal componente do estoque, encerrando o trimestre com R$ 817 milhões, seguida por incorporação (R$ 724 milhões) e multipropriedade (R$ 438 milhões).\u003C\u002Fp>\u003Cp>O VGV vendido bruto somou R$ 187 milhões, enquanto o volume de distratos foi de R$ 112 milhões. Parte relevante desses distratos diz respeito a ações pontuais de limpeza de carteira, em que é realizado o distrato de contratos com mais de 6 parcelas em atraso.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Apesar de reduzir o VSO no curto prazo, essa iniciativa é benéfica para o Fundo, pois contribui para o controle da inadimplência e viabiliza a revenda dos ativos a preços atualizados, na maioria dos casos, fortalecendo a qualidade da carteira no médio prazo.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Evolução do Estoque - VGV %TGAR (R$ milhões)\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0009-09.png\">\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Distribuição do Estoque por Tipologia - VGV %TGAR (R$ milhões)\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0009-11.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>LANDBANK\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Como o próprio nome sugere, os projetos em \u003Cem>landbank\u003C\u002Fem> correspondem a um “banco de terrenos”, ou seja, envolvem empreendimentos em estágio inicial e ainda não lançados. O Fundo encerrou o trimestre com 15 ativos nesta etapa, sendo 7 ativos de urbanismo, 4 incorporações, 3 multipropriedades e 1 ativo de renda, o que representa 4,57% do PL do Fundo.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Evolução do Landbank - VGV %TGAR (R$ milhões)\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0010-06.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Conforme pode ser observado no gráfico acima, durante o trimestre, houve uma variação negativa de R$ 28 milhões no valor do VGV potencial de \u003Cem>landbank\u003C\u002Fem>. A variação é decorrente do desinvestimento no ativo Masterville Nerópolis, realizada durante o último trimestre do ano.\u003C\u002Fp>\u003Cp>No fechamento do trimestre, o VGV total estimado do portfólio de \u003Cem>landbank\u003C\u002Fem> era de R$ 2,72 bilhões. A maior parte desse valor está concentrada em ativos do segmento de multipropriedade, responsável por R$ 1,37 bilhão, seguida por urbanismo, com R$ 875 milhões, e incorporação, com R$ 478 milhões. Esses dados reforçam o potencial de geração de valor dos projetos ainda não lançados.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>OBRAS\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Antes de apresentar os resultados referentes às obras dos empreendimentos do TG Ativo Real, explicaremos brevemente como funciona o cálculo da PoC (\u003Cem>Percentage of Completion\u003C\u002Fem>, ver glossário), e sua diferença em relação à evolução física das obras.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Conforme detalhado na seção “Apêndice Metodológico” deste relatório, a PoC nada mais é do que um modelo de cálculo contábil utilizado reconhecer a receita de para empreendimentos imobiliários desenvolvidos para venda. Em seu cálculo, é utilizado o custo orçado e o custo incorrido até o momento da aferição. Assim, todos os custos relacionados à obra são considerados, incluindo aprovação de projetos, aquisição de terrenos, materiais de construção, mão de obra, impostos como ITBI e IPTU, entre outros. Como essa metodologia também leva em consideração o custo do terreno, o valor resultante, muitas vezes, pode não apresentar uma correlação perfeita com a evolução física das obras.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Devido ao ponto abordado acima, ao avaliar o portfólio do Fundo, alguns empreendimentos apresentam uma diferença expressiva entre o percentual vendido e a evolução das obras. Normalmente, essa relação entre o ritmo das vendas e o avanço das obras é utilizada para avaliar o desempenho operacional dos produtos. No entanto, tais diferenças não necessariamente indicam problemas de comercialização dos empreendimentos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Durante o trimestre foram aportados R$ 111,43 milhões em obras, dos quais R$ 67,08 milhões corresponderam a desembolsos do Fundo, o que representa uma redução de 4,2% em relação ao trimestre anterior. Em comparação com o mesmo período de 2024, houve uma diminuição de 28,5% no fluxo de aportes destinados ao desenvolvimento dos empreendimentos, considerando exclusivamente a participação do Fundo nos projetos.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Execução de Obras %TGAR (R$ milhões)\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0012-05.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Custo Incorrido Custo a Incorrer\u003C\u002Fp>\u003Cp>Conforme pode ser observado no gráfico acima, no total, há R$ 363 milhões em obras remanescentes, sendo que a exposição adicional do Fundo está estimada em cerca de R$ 15 milhões. É importante destacar dois pontos:\u003C\u002Fp>\u003Col>\u003Cli>\u003Cp>Aproximadamente 70% do montante projetado (R$ 249,78 milhões) será destinado ao segmento de incorporação vertical, modalidade que conta com financiamento à produção com juros atrativos, que potencializam a TIR dos projetos. Na prática, isso significa que grande parte desse investimento não será aportado pelo Fundo, mas sim pelo banco que fornecerá o financiamento.\u003C\u002Fp>\u003C\u002Fli>\u003Cli>\u003Cp>O TG Ativo Real não precisa realizar novas emissões para arcar com os desembolsos nas obras, pois o fluxo de caixa dos empreendimentos é suficiente para suprir essa necessidade. Isso porque parte do fluxo de caixa mensal é reconhecido como lucro e destinado ao pagamento de proventos aos cotistas, enquanto\u003C\u002Fp>\u003C\u002Fli>\u003C\u002Fol>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>outra parte é reinvestida no desenvolvimento dos projetos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Por fim, é importante ressaltar que os aportes para o desenvolvimento dos projetos acompanham o crescimento do Fundo, refletindo diretamente no avanço do grau de maturidade do portfólio. Além disso, vale destacar que a evolução das obras impacta diretamente o percentual de PoC (\u003Cem>Percentage of Completion\u003C\u002Fem>, ver glossário), o que, conforme detalhado na seção \"Apêndice Metodológico - Precificação de Ativos\", permite o reconhecimento de receitas provenientes da venda de unidades imobiliárias, tornando esses montantes elegíveis para distribuição.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>% de Custo a Incorrer por Tipologia (%TGAR)\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0013-06.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>Carteira de Recebíveis\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Atualmente o portfólio de equity do TG Ativo Real possui um montante a receber a valor presente de R$ 2,53 bilhões, considerando apenas a participação do Fundo nos projetos. Esse montante corresponde à soma de todos os valores a receber das vendas de unidades imobiliárias dos projetos investidos pelo Fundo, trazida a valor presente e ponderada de acordo com o percentual de participação do Fundo nas SPEs.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Valor Presente da Carteira Vendida a Receber %TGAR (R$ milhões)\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0014-06.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>É importante destacar que o recebimento dos valores ocorre no médio e longo prazo e depende da tipologia do projeto. O segmento de incorporação, por exemplo, possui um prazo de recebimento inferior ao de urbanismo, devido ao processo de desligamento bancário, etapa que, após a conclusão das obras do empreendimento, o comprador deixa de pagar as parcelas ao desenvolvedor e passa a ser financiado por um banco, que repassa integralmente o saldo remanescente ao incorporador. Enquanto que no caso do segmento de urbanismo, o próprio Fundo realiza o financiamento diretamente ao realiza o comprador, que pagamento em prazos mais longos, que podem chegar a até 180 meses.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Valor Presente da Carteira Vendida a Receber %TGAR (R$ milhões)\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0015-04.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Conforme pode ser observado no gráfico acima, a classe de “Carteira de Recebíveis – Equity Performado” é responsável por mais de 70% do valor a receber. Vale lembrar que a \"Carteira de Recebíveis - Equity Performado\" corresponde a ativos de equity caracterizados por um elevado percentual de obras concluídas (80% ou mais), que não demandam aportes significativos para sua finalização e que geram um fluxo de caixa mensal robusto, proveniente do recebimento das vendas a prazo do empreendimento.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>RELATÓRIO DE RISCOS\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Para melhor organização dos tópicos relacionados a essa temática, optou-se pela segregação do conteúdo que abrange o relatório de riscos em dois blocos de informações: (i) apresentação de operações que, do ponto de vista da Gestão, apresentam riscos que podem afetar a performance frente aos parâmetros projetados e, ainda, caso seja necessário, apresentação do respectivo plano de contingenciamento; e (ii) caderno conceitual, em forma de com apresentado apêndice metodológico, detalhamento da estrutura de governança e controle da TG Core e dos riscos inerentes ao desenvolvimento imobiliário e suas diversas tipologias.\u003C\u002Fp>\u003Cp>De modo geral, o setor imobiliário expõe-se a uma gama de riscos sistêmicos e não mitigáveis ligados a fatores macroeconômicos, políticas governamentais, globalização, surtos, epidemias, pandemias e endemias de doenças, entre outros. Qualquer tipo de investimento está sujeito aos riscos sistêmicos comentados acima. Para o TGAR11, a TG Core entende que a própria tese do Fundo possui fatores que podem contribuir para a redução dos impactos desses eventos, como: (i) atuação preponderante em produtos habitacionais voltados à primeira moradia; (ii) presença em regiões fora dos grandes centros populacionais, fomentadas, principalmente, pelo agronegócio, setor que historicamente se demonstra mais resiliente a crises; e (iii) diversificação do portfólio.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>PORTFÓLIO - FII TG ATIVO REAL\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Uma das formas de exposição ao setor imobiliário ocorre por meio do desenvolvimento imobiliário, modalidade à qual o mercado atribui um prêmio de risco devido a fatores intrínsecos desse tipo de ativo. Esses fatores incluem principalmente: (i) risco de orçamento de obras; (ii) risco de comercialização das unidades imobiliárias; e (iii) risco de inadimplência dos compradores.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Em relação ao TGAR11, o Fundo é classificado como desenvolvimento e atua de duas principais formas: (i) tornando-se sócio de projetos imobiliários, operações essas denominadas como \"\u003Cem>equity\u003C\u002Fem>\"; e (ii) por meio de operações estruturadas de crédito, denominadas “Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI)”.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Conforme falado, nas operações de \u003Cem>equity\u003C\u002Fem> o Fundo torna-se sócio do empreendedor no projeto e deve aportar o capital necessário, conforme sua participação, para cobrir a necessidade de caixa para o desenvolvimento dos empreendimentos. Nessa modalidade, o Fundo participa de todos os riscos inerentes ao desenvolvimento imobiliário junto com o empreendedor.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>RELATÓRIO DE RISCOS – ATIVOS\u003C\u002Fh6>\u003Ch6>\u003Cstrong>Brasil Center Shopping\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0017-06.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0017-07.png\">\u003C\u002Fp>\u003Ch6>Dados da Operação\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Classificação: Shopping Localização: Valparaíso (GO) % do PL: 0,87% % de Obras: 100% % Locado: 93% ABL total: 13.949,66 m²\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0017-10.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>O Brasil Center Shopping é um empreendimento localizado às margens da BR-153, na cidade de Valparaíso (GO), região do entorno do Distrito Federal. Atualmente o empreendimento possui diversas lojas âncora (empresas que atraem maior fluxo de pessoas).\u003C\u002Fp>\u003Cp>Diante do longo ciclo de maturação do empreendimento, a Gestão tem intensificado esforços para impulsionar o desempenho do ativo. Entre as medidas adotadas, destacam-se campanhas de marketing voltadas à ampliação do fluxo de visitantes e atração de novos lojistas para o empreendimento\u003C\u002Fp>\u003Cp>Com as festividades de fim de ano, o fluxo de visitantes tende a ser maior, e nesse ano não foi diferente. Durante o quarto trimestre, foi registrado 440 mil visitantes, um aumento de 4,0%\u003C\u002Fp>\u003Cp>frente ao mesmo período do ano anterior, se caracterizando como o trimestre com o maior número de visitantes da história do empreendimento.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Por fim, a Gestão tem trabalhado de forma ativa para manter um controle da inadimplência do empreendimento. O fortalecimento do relacionamento com lojistas, a renegociação de dívidas e o aumento do fluxo de visitantes, contribuíram para a redução da inadimplência, que encerrou o trimestre em -4,14%, indicando que no período houve mais recuperações do que inadimplência.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Apesar das melhoras observadas, o empreendimento ainda não gera fluxo de distribuição para o Fundo, porém, o resultado financeiro gerado é suficiente para arcar com os custos e despesas operacionais, não necessitando de aportes por parte do Fundo.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Fluxo Mensal de Visitantes (em milhares)\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0018-06.png\">\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Variação do Número de Visitantes\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0018-08.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>439.878\u003C\u002Fp>\u003Ch3>422.801 401.835 \u003Cu>m\u003C\u002Fu> ~~\u003Cu>m\u003C\u002Fu>~~\u003C\u002Fh3>\u003Cp>4T24 3T25 4T25\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Jardim Roma\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0019-04.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0019-05.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Dados da Operação\u003C\u002Fp>\u003Cp>Classificação: Incorporação Vertical Localização: Xanxerê (SC) % do PL: 1,43% Vendas: 39% PoC: 97% TIR: 0,55% a.m. VGV: R$ 41,89 milhões Quantidade de unidades: 216\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0019-08.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>O Jardim Roma é uma incorporação de padrão econômico localizada na cidade de Xanxerê (SC). O empreendimento é composto por 216 unidades e possui um VGV de R$ 41,89 milhões.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O empreendimento continua sendo monitorado de perto em razão das dificuldades enfrentadas na comercialização das unidades e do aumento nos custos das obras da incorporação. Esses fatores impactaram negativamente a Taxa Interna de Retorno (TIR) esperada do empreendimento, que encerrou o trimestre em 0,55% a.m.\u003C\u002Fp>\u003Cp>No andamento das obras, o empreendimento apresentou postergação em relação ao cronograma originalmente previsto, com entrega inicialmente estimada para o primeiro trimestre de 2025. Diante do atraso na evolução das obras e do aumento aproximado de R$ 5 milhões nos custos totais frente ao orçamento original, a Gestão decidiu por substituir a construtora responsável pela fase final do projeto. Após a revisão do cronograma, a conclusão das obras passou para o primeiro trimestre de 2026.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Em relação às vendas, durante o trimestre, a performance do empreendimento ainda não foi conforme esperado, refletindo o ambiente macroeconômico desafiador, caracterizado por uma combinação de juros elevados, crédito mais restrito e menor propensão ao consumo por parte dos compradores finais. Esse cenário tem exigido da Gestão uma postura mais cautelosa, com\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>foco na gestão do estoque e no posicionamento estratégico das unidades remanescentes, que atualmente representam aproximadamente 60% do total. Apesar do cenário adverso, a Gestão adotou algumas estratégias ao fim do ano que devem contribuir para uma melhora nas vendas do empreendimento durante o próximo trimestre, entre as principais, estão: (i) troca da equipe comercial; (ii) impulsionamento das campanhas de marketing; e (iii) evento de entrega do empreendimento, que deve contribuir para a elevação das vendas, além de propiciar ajustes na tabela de vendas.\u003C\u002Fp>\u003Cp>A Gestão segue acompanhando de forma próxima a evolução do projeto, tanto em seus aspectos operacionais quanto financeiros, e novas atualizações serão comunicadas nos próximos relatórios.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Linea\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0020-06.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0020-07.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Dados da Operação\u003C\u002Fp>\u003Cp>Classificação: Incorporação Vertical Localização: Goiânia (GO) % do PL: 0,27%\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0020-10.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Vendas: 57%\u003C\u002Fp>\u003Cp>PoC: 100%\u003C\u002Fp>\u003Cp>TIR: 0,77% a.m.\u003C\u002Fp>\u003Cp>VGV: R$ 80,50 milhões Quantidade de unidades: 136\u003C\u002Fp>\u003Cp>O Linea é uma incorporação vertical residencial de médio padrão localizada em Goiânia (GO). O empreendimento é composto por 136 unidades e possui um VGV de R$ 80,50 milhões. Ao final do trimestre, o ativo representava 0,27% do PL do Fundo.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O ativo passou a integrar o relatório de riscos em função do aumento dos custos de construção, combinado com desafios na comercialização das unidades remanescentes, mesmo após a conclusão integral das obras. Durante o trimestre, o ativo não apresentou uma melhora no fluxo de vendas mensais, tendo como\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>principal fator o encarecimento de crédito, oriundo de uma Selic de 15,00% a.a., conforme tem sido observado em alguns ativos do portfólio do Fundo, em especial, na classe de incorporação.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Diante desse ambiente, a adoção de estratégias comerciais baseadas na redução dos preços de venda não se mostra adequada no momento. Embora tal medida pudesse gerar um estímulo pontual às vendas, seu efeito sobre a rentabilidade seria negativo, ao comprimir ainda mais a Taxa Interna de Retorno (TIR) do empreendimento.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Assim, conforme mencionado no release anterior, a estratégia atual da Gestão concentra-se na preservação da rentabilidade do projeto e na manutenção do valor das unidades, ainda que em detrimento de um ritmo mais acelerado de vendas. A expectativa é de que, com a melhora das condições macroeconômicas e eventual redução da taxa de juros, o ambiente de crédito se torne mais favorável, possibilitando uma retomada gradual da demanda e, consequentemente, maior liquidez para o empreendimento.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O empreendimento segue sendo monitorado de perto e mais esclarecimentos sobre a sua situação serão repassados nos próximos releases.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Residencial Masterville Juína\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0021-08.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0021-09.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Dados da Operação\u003C\u002Fp>\u003Cp>Classificação: Condomínio Fechado Localização: Juína (MT) % do PL: 0,35%\u003C\u002Fp>\u003Cp>Vendas: 79% PoC: 100% TIR: 0,60% a.m. VGV: R$ 42,82 milhões Quantidade de unidades: 244\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0021-13.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>O Residencial Masterville Juína foi o primeiro condomínio fechado da cidade de Juína. O empreendimento é composto por 244 unidades e possui um VGV total de R$ 42,82 milhões.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Lançado em novembro de 2019, o projeto enfrentou desafios relevantes ao longo de sua trajetória, especialmente em função da baixa velocidade de vendas em seu lançamento, o que resultou em um estoque elevado por mais tempo do que o inicialmente projetado. Essa condição, embora venha sendo gradualmente revertida nos últimos meses, gerou despesas operacionais adicionais, como taxas condominiais e IPTU.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Com o intuito de mitigar esses impactos, a Gestão implementou medidas voltadas à melhoria da atratividade do ativo. Entre elas, destaca-se o incentivo à construção de residências dentro do condomínio, aliado a ajustes nas condições comerciais e maior flexibilidade no modelo de pagamento dos lotes, buscando agregar valor ao produto e ampliar a base de potenciais compradores.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Ainda que tais iniciativas tenham contribuído para sustentar o ritmo de vendas, a rentabilidade do projeto permanece pressionada. Ao final do quarto trimestre de 2025, a TIR situava-se em 0,60% a.m., patamar modesto frente ao inicialmente projetado. Considerando que mais de 70% das unidades já foram comercializadas, a expectativa de recuperação plena do retorno econômico é limitada, de modo que o foco da Gestão se concentra agora na conclusão das vendas remanescentes com preservação de valor e eficiência operacional.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Importante enfatizar que, apesar do fluxo de vendas estar abaixo do esperado, o empreendimento não apresenta problemas com inadimplência. Nos últimos 12 meses, findos em dezembro de 2025, o ativo apresentou uma inadimplência média, acumulada, de 2,14%, patamar confortável e abaixo da média do portfólio do Fundo, situada em torno de 5%.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Por fim, apesar de o empreendimento estar apresentando um retorno abaixo do esperado, ele não trouxe nenhum prejuízo para o Fundo, apresentando uma margem líquida de 12,47%.\u003C\u002Fp>\u003Cp>A Gestão segue buscando alternativas para melhorar o fluxo de vendas do empreendimento, e novos detalhes serão repassados no próximo release.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Duo Sky Garden\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0023-04.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Dados da Operação\u003C\u002Fp>\u003Cp>Classificação: Incorporação Vertical Localização: Goiânia (GO) % do PL: 0,11% Vendas: 89% PoC: 100% TIR: 0,80% a.m. VGV: R$ 44,21 milhões Quantidade de unidades: 139\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0023-07.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0023-08.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>O Duo Sky Garden é um empreendimento de médio padrão situado em Goiânia (GO), composto por 139 unidades residenciais e com um VGV estimado em R$ 44,21 milhões. Em razão da queda na taxa interna de retorno (TIR) esperada nos últimos meses, que encerrou o mês de dezembro em 0,80% a.m., o ativo passou a compor a seção de risco deste relatório nos últimos releases.\u003C\u002Fp>\u003Cp>O empreendimento foi impactado, principalmente, pelo aumento no custo das obras, ocasionando impacto negativo na Taxa Interna de Retorno (TIR) da incorporação. Além disso, a curva de vendas do empreendimento aquém do esperado, contribuiu para essa queda na taxa.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Em relação às comercializações, um dos maiores desafios enfrentados tem sido a venda das unidades de dois quartos, que representam uma parte significativa do portfólio e enfrentam alta competitividade de outros players na região. Nesse sentido, apesar das vendas abaixo do esperado, a Gestão não tem pretensão de vender as unidades a qualquer preço, tendo em vista a qualidade dos imóveis. A intenção é manter essas unidades e aguardar um movimento de queda na taxa Selic, o que propicia um crédito mais barato e facilita a comercialização de unidades imobiliárias.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Como o empreendimento já está com aproximadamente 90% das unidades vendidas, a estimativa é que após a comercialização das unidades remanescentes a TIR do projeto apresente, ao menos,\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>uma melhora sutil. Ainda nesse contexto, é importante enfatizar que o empreendimento não trouxe e não há perspectivas de trazer prejuízos para o Fundo.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Residencial Park Jardins\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0024-05.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Dados da Operação\u003C\u002Fp>\u003Cp>Classificação: Loteamento Localização: Açailândia (MA) % do PL: 2,38%\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0024-08.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0024-09.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Vendas: 67% PoC: 98%\u003C\u002Fp>\u003Cp>TIR: 0,66% a.m.\u003C\u002Fp>\u003Cp>VGV: R$ 126,85 milhões\u003C\u002Fp>\u003Cp>Quantidade de unidades: 2.223\u003C\u002Fp>\u003Cp>O Residencial Park Jardins é um loteamento localizado em Açailândia (MA), composto por 2.223 unidades e com um VGV estimado em R$ 126,85 milhões. O projeto foi lançado em dezembro de 2013 e integralizado pelo Fundo em dezembro de 2017.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Dada a elevada quantidade de lotes, o empreendimento foi estruturado em cinco fases de lançamento, sendo que a última entrega, inicialmente prevista para o segundo semestre de 2025, foi postergada para o primeiro trimestre de 2026. Em decorrência do aumento expressivo dos custos e das dificuldades observadas na comercialização das unidades em estoque, o ativo passou a integrar o relatório de riscos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Apesar dos percalços enfrentados e da redução no Valor Geral de Vendas (VGV) comercializado em relação ao mesmo período do ano anterior, queda de aproximadamente 18%, o empreendimento apresenta inadimplência acumulada controlada, encerrando o trimestre em 4,5%. Esse indicador evidencia que, embora haja uma desaceleração momentânea no ritmo de comercializações, os compradores vêm honrando regularmente seus compromissos de pagamento.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Com o lançamento da última etapa do empreendimento, a estratégia é realizar ajustes na tabela de vendas do empreendimento a fim de melhorar o indicador de rentabilidade.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Por fim, a Gestão segue monitorando atentamente o ativo e avalia que os indicadores atualmente observados demonstram que, mesmo diante das adversidades enfrentadas ao longo de seu desenvolvimento, o empreendimento não representa risco de prejuízo financeiro para o Fundo.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>APÊNDICE METODOLÓGICO\u003C\u002Fh6>\u003Ch6>ESTRUTURA DE GOVERNANÇA E CONTROLE\u003C\u002Fh6>\u003Cp>O TG Ativo Real possui como principal tese o investimento em regiões fora dos grandes centros populacionais e busca, em sua grande maioria, parcerias com empreendedores imobiliários regionais. Enxergamos que esses empreendedores, conhecedores do mercado de sua região, possuem boas oportunidades em mãos e que a união de forças pode gerar ótimos resultados para nossos cotistas. Para viabilizar essa união e mitigar os riscos inerentes ao negócio, a TG Core desenvolveu uma forte estrutura de governança composta tanto por times internos de análise e monitoramento, quanto por parcerias externas com empresas especializadas no mercado imobiliário que atuam complementando a estrutura de controle necessária para o desenvolvimento desses empreendimentos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Iniciando pela estrutura interna, tanto o Fundo quanto seus ativos são monitorados pelos times de: (i) Gestão, responsável pela análise de novos ativos para o portfólio do fundo e também por realizar o monitoramento de maneira ativa do desempenho dos ativos após a integralização; e (ii) Risco, Compliance e Prevenção à Lavagem de Dinheiro, responsável por assegurar que a atuação da gestora esteja em conformidade com os órgãos reguladores e normativas internas, garantindo a execução das atividades conforme as melhores práticas de mercado. Além disso, participa e possui voto (com poder de veto), em conjunto com a Diretoria de Gestão, no Comitê de Investimentos da Gestora, que ocorre semanalmente para a deliberação de novos ativos para a carteira do Fundo.\u003C\u002Fp>\u003Cp>A estrutura externa, por sua vez, conta com 4 prestadores de serviços principais, que atuam no fortalecimento da governança e controle dos empreendimentos: (i) servicer imobiliária; (ii) escritório jurídico especializado; (iii) empresa de contabilidade; e (iv) auditoria externa. Cada prestador de serviço possui funções diferentes, conforme apresentado a seguir:\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>(i) Servicer imobiliária\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>a. Originação e estruturação de novos ativos: responsável por prospectar e estruturar os ativos imobiliários que poderão compor a carteira do Fundo. Conforme mencionado\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>anteriormente, todos os projetos que comporão o portfólio dos fundos devem ser aprovados no Comitê de Investimentos da TG Core. b. Planejamento e Controladoria: responsável por fazer o acompanhamento do planejado x realizado e executar todas as rotinas de controladoria dos projetos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>c. Engenharia: responsável por efetuar o acompanhamento, monitoramento e medições de obras dos projetos, garantindo a execução dentro do cronograma, orçamento e qualidade prevista.\u003C\u002Fp>\u003Cp>d. Auditoria técnica: responsável pelo acompanhamento do processo de aprovação e licenciamento do empreendimento, bem como a verificação de conformidade em temas como: requisitos ambientais legais, gestão de resíduos sólidos, energia limpa, acesso a saneamento, itens de aproveitamento e reuso de água, contaminação do solo, acessibilidade, impactos no patrimônio histórico-cultural e povos tradicionais, se o projeto é destinado à habitação de interesse social, e se ocupa vazios urbanos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>e. Marketing e Vendas: equipe responsável pela estratégia de marketing e vendas dos empreendimentos, organizando eventos de lançamento, propagandas, tabela de vendas e condições de pagamento.\u003C\u002Fp>\u003Cp>f. Cobrança e Relacionamento com o Cliente: responsável pelo relacionamento com o cliente e cobrança de inadimplentes.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>(ii) Escritório jurídico\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>a. Estruturação: responsável pela estruturação de contratos. b. Diligência: responsável pela diligência jurídica dos projetos, analisando o imóvel, os antecessores, os sócios e a empresa a ser investida, retroagindo a um período de 10 anos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>c. Contencioso: responsável pelas ações judiciais dos empreendimentos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>(iii) Contabilidade:\u003C\u002Fstrong> responsável pela contabilidade de todos os projetos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>(iv) Auditoria Externa -\u003C\u002Fstrong> responsável por auditar os dados contábeis de todas as SPEs investidas do Fundo, bem como do Fundo em si. Desde o exercício de 2020, a auditoria vinha sendo conduzida pela Ernst & Young (EY). A partir do exercício de 2025, a auditoria passa a ser conduzida pela KPMG. Ambas as empresas estão entre as quatro maiores e mais respeitados \u003Cem>players\u003C\u002Fem> globais de auditoria.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Para concluir, acreditamos que o melhor mitigador de riscos é a identificação e estruturação de bons ativos antes da entrada do Fundo. Nesse sentido, previamente à aquisição de qualquer ativo, é realizada diligência jurídica da SPE, dos imóveis, sócios e antecessores, a qual é conduzida por escritório jurídico especializado, em conjunto à equipe de Compliance, enquanto a diligência técnica (obras e projetos), gestão da carteira de recebíveis, renegociação e execução de distratos é realizada pela servicer imobiliária e auditoria contábil pela empresa de contabilidade. A presença de tais auditorias e diligências em critérios técnicos, financeiros, contábeis e jurídicos, são os principais responsáveis pelo aproveitamento da originação de novos ativos imobiliários.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>ESTRUTURA DE GOVERNANÇA E CONTROLE\u003C\u002Fh6>\u003Ch6>\u003Cstrong>Processo de Investimento\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>O processo de investimento da Gestora segue uma estrutura rigorosa e bem definida, dividida em seis etapas que garantem a análise aprofundada, a gestão eficiente dos riscos e a criação de valor de longo prazo. Desde a análise inicial dos ativos até o monitoramento contínuo e eventual desinvestimento, cada fase é orientada critérios claros e alinhada às diretrizes de por investimento responsáveis. Abaixo, detalhamos as etapas que compõem esse processo, assegurando a transparência e a qualidade das decisões tomadas.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>1. Análise de novos ativos:\u003C\u002Fstrong> Nessa etapa, são considerados diversos fatores, incluindo: (i) alinhamento à tese de investimento e à estratégia de alocação; (ii) pré-due diligence e verificação da lista de exclusão, em que são utilizados filtros para excluir investimentos em projetos cujas empresas controladoras e\u002Fou sócios estejam envolvidas em práticas consideradas prejudiciais ou antiéticas (de acordo com a Política de Investimento Responsável, Anexo I); (iii) retorno ajustado ao risco; (iv) análise macroeconômica e vetores de crescimento da cidade; (v) capacidade de pagamento e execução do projeto; (vi) estrutura de garantias reais e fidejussórias (para os ativos de crédito); (vii) viabilidade econômica e financeira do produto e do projeto, com projeções e modelagens; e (viii) demonstrações financeiras.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>2. Comitê de Investimentos:\u003C\u002Fstrong> O comitê avalia a viabilidade financeira e a adequação dos ativos às estratégias de alocação dos fundos. Participam desse processo: (i) a Diretoria de Gestão, que analisa a viabilidade financeira e o alinhamento com as estratégias de alocação e investimento dos fundos; e (ii) a Diretoria de Compliance, Risco e PLD-FT, que assegura o cumprimento da lista de exclusão do fundo e os riscos envolvidos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>3. Due Diligence:\u003C\u002Fstrong> Essa etapa envolve auditorias jurídicas, técnicas, da carteira de recebíveis, orçamentárias, contábeis, de negócios dos sócios e da matrícula do imóvel envolvido. Após a análise completa, são identificados tanto os pontos fortes, que podem gerar valor, quanto os pontos de atenção.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Col>\u003Cli>Com base nesses resultados, ocorre uma nova validação da lista de exclusão e a decisão final sobre o investimento, ou não, no ativo.\u003C\u002Fli>\u003C\u002Fol>\u003Cp>\u003Cstrong>4. Formalização jurídica e integralização\u002Faquisição:\u003C\u002Fstrong> Nessa fase, formalizam-se os instrumentos jurídicos definitivos, contendo cláusulas suspensivas, resolutivas ou condições precedentes, que refletem os pontos levantados durante a due diligence. Além disso, caso necessário, são construídos planos de ação com mitigadores e responsáveis por sua execução.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>5. Monitoramento:\u003C\u002Fstrong> Após o investimento, a Gestora monitora continuamente os ativos imobiliários para proteger os interesses dos cotistas, promover a criação de valor no longo prazo e gerenciar riscos. São acompanhados os planos de ação e indicadores como avanço das obras, evolução das vendas, carteira de recebíveis, inadimplência, contencioso, fiscalização, riscos socioambientais, interação com a comunidade local, conformidade trabalhista dos prestadores de serviços e engajamento contínuo com os empreendedores regionais.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>6. Desinvestimento:\u003C\u002Fstrong> Essa etapa marca o encerramento do investimento pelo fundo, com a sua saída do ativo, podendo ocorrer, por exemplo, de três maneiras: (i) recompra pelo sócio, em casos de descumprimento de cláusulas resolutivas contratuais, exigindo que o sócio adquira novamente a participação do fundo; (ii) venda do ativo no mercado secundário, caso surja uma oportunidade de ganho de capital; ou (iii) liquidação do investimento, quando o projeto atinge seu objetivo final, com a conclusão das obras do venda de todas as unidades e o empreendimento, recebimento do capital investido acrescido dos lucros da operação.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Para mais informações, acesse a \u003Cu>Política de Investimento Responsável\u003C\u002Fu> e o \u003Cu>Relatório de Stewardship,\u003C\u002Fu> ambos disponíveis no site da TG Core Asset.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>MATRIZ DE RISCOS – EQUITY\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Nesta seção, serão abordados os principais riscos inerentes à atividade de desenvolvimento imobiliário e como esses riscos se manifestam de forma mais evidente em cada tipologia de empreendimento (loteamentos, incorporações verticais, multipropriedade, entre outros). Abaixo segue uma matriz de riscos inerentes ao desenvolvimento imobiliário:\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Riscos inerentes à atividade imobiliária\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cstrong>Ambiental, legal, obras, localização, imagem, crédito e mercadológicos.\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Riscos ambientais:\u003C\u002Fstrong> fatores ambientais inesperados durante o processo de desenvolvimento imobiliário, como identificação de nascentes, podem atrasar as obras, elevar os custos, ou mesmo reduzir a quantidade de unidades imobiliárias previstas no projeto. Principalmente nos projetos em áreas em processo de urbanização e de grande extensão territorial, como loteamentos, há riscos relativos à existência de espécies de flora nativa com preservação obrigatória, identificação de cursos d´água não previstos no projeto, e demais entraves que podem levar a embargos temporários na execução, ou mesmo à redução do número de unidades imobiliárias previstas inicialmente, com impacto na rentabilidade projetada. \u003Cstrong>Riscos legais\u003C\u002Fstrong>: questões jurídicas como alterações na legislação e mudanças nas regulamentações podem afetar diretamente a viabilidade de um projeto. Valem ser citados os riscos referentes à trâmites processuais individuais relativos à prefeituras, concessionárias de energia e saneamento básico. As equipes de Assessoria Jurídica e Projetos Técnicos trabalham visando evitar a materialização de tais riscos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Riscos de obras\u003C\u002Fstrong>: problemas durante o processo de construção que podem resultar em atrasos e custos adicionais, além da elevação do preço de matérias-primas acima do INCC, a depender de oscilações conjunturais macroeconômicas ou políticas. Podem ser resumidos como alterações frente ao projeto original, que podem gerar impactos no cronograma ou aumento nos custos de obras. Por envolver variáveis de tempo e custo, têm impacto direto na TIR do empreendimento.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Riscos de localização:\u003C\u002Fstrong> Na atividade imobiliária, um dos principais pontos a ser analisado é a localização do empreendimento e como o contexto urbano daquela região poderá desenrolar durante o desenvolvimento do projeto.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Riscos de imagem:\u003C\u002Fstrong> a atuação de empresas parcerias pode influenciar a reputação do empreendimento.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Riscos de crédito:\u003C\u002Fstrong> relacionado à capacidade dos compradores finais de cumprir obrigações financeiras assumidas, abrangendo a possibilidade de inadimplência, o que impacta a saúde da carteira e o fluxo de recebimento de recursos provenientes dos imóveis vendidos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Riscos mercadológicos\u003C\u002Fstrong>: estão relacionados às flutuações no mercado imobiliário que impactam na demanda de imóveis. Além disso, há também o risco de rejeição do projeto imobiliário, podendo ser necessário alterações de escopo acarretando em atrasos e novos custos. Resumindo, o risco de mercado pode ser caracterizado por: (i) velocidade de vendas; e (ii) frequência de distratos (% de giro de carteira).a\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Como esses riscos mais são evidenciados em cada tipologia?\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cstrong>Loteamento\u003C\u002Fstrong>: o loteamento como operação imobiliária possui alguns riscos que podem ser destacados em relação a outros produtos como incorporações, sendo alguns deles: (i) o risco de aumento no custo de obra pelo fato de intervir em uma área de grande extensão, que pode ter uma topografia bastante irregular, tipos de solo variados ou presença de vegetação nativa que pode ser protegida por lei; (ii) possível demora no processo de aprovação, por exemplo, caso a delimitação da área registrada em matrícula não seja a delimitação física real, sendo necessária assim a regularização; (iii) risco de crédito, visto que, no geral, os bancos não financiam a aquisição de lotes e, por isso, o desenvolvedor passa a assumir esse papel, sendo necessário a gestão da inadimplência e dos distratos; e (iv) o risco de prazo de obra perante a prefeitura, visto que o prazo máximo é regulado por lei.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Incorporação vertical:\u003C\u002Fstrong> no caso da incorporação vertical, a margem dos projetos é, em geral, menor que os loteamentos, o capital é mais intensivo e o ciclo do projeto é menor devido à existência do desligamento bancário (ver glossário). Nesse contexto, os principais riscos dessa tipologia são: (i) risco de obra, que podem ocasionar em atrasos e aumento nos custos; (ii) risco\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>de financiamento, ligado à dificuldade em garantir financiamento à produção adequado para a construção do empreendimento, devido a restrições de crédito, taxas de juros elevadas e condições econômicas adversas, o que pode resultar em uma exposição de caixa maior do que o inicialmente planejado; (iii) risco do atraso no desligamento bancário, que está associado à acessibilidade dos compradores finais ao crédito bancário, o que pode estar ligado tanto à disponibilidade de crédito quanto à elevação do custo do crédito devido a elevações nas taxas de juros.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Multipropriedade\u003C\u002Fstrong>: essa tipologia é característica de regiões onde o turismo é um dos, se não o principal, driver da economia local. Dessa maneira, o desempenho desses empreendimentos é bastante influenciado pelos ciclos econômicos. Como esse ativo é uma segunda moradia\u002Flocal para passagem das férias, não tem a mesma prioridade no orçamento familiar que uma residência, tornando a inadimplência e os distratos mais intensos do que em empreendimentos de primeira moradia, principalmente em momentos de \u003Cem>stress\u003C\u002Fem> econômico, como no caso da pandemia.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Imóveis para a renda\u003C\u002Fstrong>: tipologia sensível aos ciclos econômicos, sendo seus riscos vinculados ao desempenho econômico dos locatários. No caso do encerramento do contrato de locação, o ativo pode passar por um período sem um locatário, gerando apenas despesas para o Fundo. Em casos de variações intensas do índice inflacionário do contrato, podem ocorrer renegociações nas taxas ou até mesmo alteração do índice inflacionário, o que pode acarretar revisões nos valores esperados de retorno sobre o investimento.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Shopping\u003C\u002Fstrong>: segmento bastante sensível ao ciclo econômico, em que o seu desempenho está diretamente ligado aos níveis de consumo da economia e disponibilidade de renda na mão dos trabalhadores. O período de maturação desse segmento é de 3 a 5 anos, tempo necessário para que o ativo se torne conhecido pelos consumidores da região e se estabeleça como uma centralidade local. A capacidade de atração dos shoppings tem relação direta com o estabelecimento de lojas âncoras, de forma que a saída de uma delas pode afetar o desempenho geral do empreendimento. Em casos de variações intensas do índice inflacionário de reajuste contratual, podem ocorrer renegociações ou até mesmo alteração do índice inflacionário, o que pode acarretar revisões nos valores esperados de retorno sobre o investimento.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>MATRIZ DE RISCOS – CRÉDITO\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Para esse tipo de estrutura, como a maior parte dos CRIs investidos pelo Fundo são estruturados com o fim de financiar parte da obra de um empreendimento residencial e\u002Fou antecipar um fluxo de recebíveis de um empreendimento imobiliário, os riscos são, em sua maioria, os mesmos elencados anteriormente, entretanto, possuem intensidade diferente dado que o Fundo não está na ponta de sócio na SPE, e sim de credor e, por isso, há uma série de garantias adicionais.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Abaixo segue a matriz elaborada pela Gestora, considerando os principais riscos inerentes às operações de crédito.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Obras, mercadológico, crédito e minoritário.\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cstrong>Riscos de obras e mercadológicos:\u003C\u002Fstrong> a lógica segue a mesma que a dos ativos de \u003Cem>equity\u003C\u002Fem>, com a diferença que, nesse caso, o Fundo, por não ser sócio na SPE, não é o responsável por lidar diretamente com a execução das atividades, dessa forma, no limite do razoável, um possível atraso no cronograma de obras ou mesmo a elevação dos custos do orçamento, a velocidade de vendas e o desligamento bancário, não afetam a rentabilidade do ativo no Fundo. Entretanto, é de interesse da Gestão de que tudo caminhe conforme o esperado, pois em caso de problemas excessivos nos pontos citados, poderá haver deterioração da carteira do empreendimento e também da imagem do mesmo, o que pode resultar em dificuldade no pagamento da PMT (ver glossário) e do Fundo em receber de volta o capital emprestado. Dessa forma, a Gestão atua de forma próxima e constante no monitoramento, junto ao empreendedor, das obras, vendas e carteira de recebíveis e consegue exigir que providências sejam tomadas, muitas vezes, antes da ocorrência de um problema grave acontecer, assim como é realizado nas operações de \u003Cem>equity\u003C\u002Fem>.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Riscos de crédito:\u003C\u002Fstrong> nada mais é do que o risco de não recebimento dos valores emprestados. Em linha com o que ocorre com os ativos de \u003Cem>equity\u003C\u002Fem>, a diferença, nesse caso, é que, caso haja materialização do risco de crédito dos compradores finais de imóveis, o devedor do CRI (normalmente a SPE desenvolvedora do empreendimento), é responsável por realizar aportes para que a\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>PMT seja paga e, além disso, normalmente há garantias pactuadas que poderão ser acionadas em caso do fluxo proveniente dos imóveis vendidos não seja o suficiente para pagamento da PMT, como coobrigação da incorporadora sócia da SPE desenvolvedora e\u002Fou aval dos sócios na pessoa física.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Ainda associado ao risco de crédito, há também o risco de insolvência da incorporadora sócia da SPE desenvolvedora. Nesse caso, a incorporadora pode não mais conseguir seguir com o desenvolvimento do empreendimento. Um dos mitigadores desse risco é a garantia comumente acordada de alienação fiduciária de quotas da SPE desenvolvedora, assim, caso acionada, o Fundo se torna sócio da SPE e não mais credor.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>Risco de minoritário:\u003C\u002Fstrong> quando o investidor é detentor de uma pequena parcela dos CRIs tem uma influência limitada nas decisões tomadas durante as assembleias. O maior mitigador desse risco é possuir a maior parcela dos CRIs em circulação, ou seja, ser maioritário. No caso do TG Ativo Real, o Fundo (ou a Gestora por meio de outros fundos geridos) é maioritário na grande maioria dos CRIs.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Garantias\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Em complemento, uma distinção significativa entre as operações de \u003Cem>equity\u003C\u002Fem> e as operações de crédito é a existência de garantias nas operações de crédito. Exemplo de garantias usualmente pactuadas são: (i) alienação fiduciária do imóvel e\u002Fou das quotas da SPE desenvolvedora; (ii) cessão fiduciária do fluxo decorrente das vendas atuais e futuras; (iii) aval dos sócios na PF e PJ; (iv) fundo de obra; e (v) fundo de reserva. Uma abordagem eficaz para avaliar essas garantias é considerar os indicadores de garantia, são eles: (i) Razão de Fluxo Mensal (RFM), que indica a relação entre o valor recebido pelo empreendimento e o montante a ser pago aos credores, esse indicador acima de 100% indica que o fluxo de recebíveis do próprio empreendimento está sendo o suficiente para pagar toda parcela devida aos credores, com isso, quanto maior o indicador, melhor; (ii) Razão de Saldo Devedor (RSD), representando a relação entre o fluxo futuro dos contratos elegíveis do empreendimento trazido a valor presente pelo saldo devedor do CRI, esse indicador acima de 100% indica que o valor a ser recebido pela principal fonte de recursos que fará frente ao pagamento das parcelas aos credores é maior do que o saldo devedor atual do CRI, ou seja, novamente, quanto maior melhor; e\u003C\u002Fp>\u003Ch2>RELEASE DE RESULTADOS \u003Cstrong>4T25\u003C\u002Fstrong> ~~\u002F~~\u003Csup>~~=~~\u003C\u002Fsup>\u003C\u002Fh2>\u003Cp>(iii) Loan to Value (LTV), que representa a relação entre o saldo devedor do CRI e o valor de suas garantias, nesse caso, no valor das garantias se considera tanto o fluxo dos contratos adimplentes, como na RSD, mas também o fluxo dos contratos inadimplentes e o estoque do empreendimento, ambos com um deságio de 30%, assim, para esse indicador, quanto menor melhor. Além disso, em algumas operações há também diferentes níveis de prioridade no recebimento da dívida, podendo ser: (i) sênior, série que possui a maior prioridade de recebimento; (ii) mezanino, série que possui prioridade intermediária; e (iii) subordinada júnior, série que possui a menor prioridade de recebimento dentre elas.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Para um melhor entendimento a respeito das prioridades de pagamento em relação às diferentes classes de um CRI, segue ilustração abaixo:\u003C\u002Fp>\u003Ch4>~~A~~ \u003Cstrong>RECEBÍVEIS DA OPERAÇÃO\u003C\u002Fstrong> ~~D~~ — ~~E,~~\u003C\u002Fh4>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0036-04.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>CLASSE SÊNIOR\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>CLASSE MEZANINO\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Ch6>\u003Cstrong>CLASSE SUBORDINADA\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>\u003Cstrong>EXCEDENTE PARA O DEVEDOR\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>O objetivo desta seção é apresentar, de forma resumida, os principais critérios utilizados na mensuração dos ativos que compõem o patrimônio do TG Ativo Real. A precificação observa a regulamentação aplicável aos fundos de investimento imobiliário, em especial a Resolução CVM 175 e seu Anexo Normativo III, o Manual de Marcação a Mercado (MaM) do administrador fiduciário, as normas contábeis aplicáveis aos FII e às sociedades investidas, bem como as demonstrações financeiras auditadas. As referências à precificação dos ativos devem ser lidas como uma descrição gerencial da metodologia adotada, sem substituir os critérios previstos no regulamento do Fundo, nos manuais do administrador fiduciário e nas normas contábeis e regulatórias aplicáveis.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI)\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Os CRI são marcados a mercado na carteira do Fundo em periodicidade diária, conforme metodologia prevista no MaM do . administrador fiduciário, publicamente disponibilizado nesse link\u003C\u002Fp>\u003Cp>Em linhas gerais, a marcação a mercado dos CRI é preferencialmente obtida pela coleta de preços e taxas divulgados pela ANBIMA e disponibilizados para consulta pública. Eventualmente, entretanto, não há dados publicamente disponibilizados para determinados ativos, para tais casos, considera-se, em linhas gerais, o \u003Cem>spread\u003C\u002Fem> da operação em relação ao título público federal indexado à inflação com prazo compatível com a \u003Cem>duration\u003C\u002Fem> do ativo. Isso posto, depreende-se que a marcação a mercado dos CRI é diretamente impactada pela evolução do cenário macroeconômico, o qual se materializa em variáveis como as curvas real e nominal de juros futuros.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Todos os dias cada ativo é marcado a mercado, o que se reflete em seu Preço Unitário (PU). A multiplicação entre o PU e quantidade de papéis de cada CRI fornece o valor patrimonial da posição de cada ativo no Fundo. A soma dos valores patrimoniais de cada um dos CRI fornece o valor patrimonial da posição em CRI, ou patrimônio líquido da carteira de CRI do FII TG Ativo Real.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Equity\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Os ativos de \u003Cem>equity\u003C\u002Fem> consistem em participações societárias em\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Sociedades de Propósito Específico (SPE) voltadas ao desenvolvimento de empreendimentos imobiliários. Por possuírem natureza não padronizada, sua precificação demanda análise específica, com base nas demonstrações financeiras das sociedades investidas, no Método de Equivalência Patrimonial (MEP) e nas normas contábeis aplicáveis.\u003C\u002Fp>\u003Cp>A carteira do Fundo e os ativos elegíveis para FII são disciplinados pela Resolução CVM 175, especialmente por seu Anexo Normativo III. Já a mensuração contábil das participações societárias deve observar as normas contábeis aplicáveis aos FII e às sociedades investidas, incluindo a ICVM 516, no que couber.\u003C\u002Fp>\u003Cp>No plano contábil, a ICVM 516 estabelece que os FII observem critérios de reconhecimento, classificação e mensuração de ativos e bem como de reconhecimento de receitas e passivos, apropriação de despesas, previstos nas normas contábeis emitidas pela CVM aplicáveis às companhias abertas, ressalvadas as disposições específicas para FII. No plano regulatório, a carteira e o funcionamento do FII seguem a Resolução CVM 175 e seu Anexo Normativo III.\u003C\u002Fp>\u003Cp>As demonstrações financeiras são elaboradas pela contabilidade responsável e auditadas por auditor independente registrado na CVM. Desde o exercício de 2020, a auditoria vinha sendo conduzida pela Ernst & Young (“EY”). A partir do exercício de 2025, a auditoria passa a ser conduzida pela KPMG.\u003C\u002Fp>\u003Cp>No âmbito das SPEs, são apurados os ativos, passivos e o seu respectivo patrimônio líquido. Nesse sentido, para imobiliários destinados à venda no curso empreendimentos ordinário dos negócios, a classificação contábil deve refletir a natureza de estoque\u002Fimóveis destinados à venda, conforme as normas contábeis aplicáveis. Essa classificação difere das propriedades para investimento, que são imóveis mantidos para renda ou valorização de capital no longo prazo.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Em outras palavras, o arcabouço normativo diz que sociedades para o desenvolvimento imobiliário de empreendimentos que serão vendidos durante o curso ordinário do negócio (diferentemente dos imóveis desenvolvidos ou adquiridos para renda mediante contrato de locação) são classificadas como venda e não como incorporação para propriedade para investimento. Uma vez assim classificadas, seu valor é apurado\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>mediante confrontação entre os valores reconhecidos de ativo e passivo, e posteriormente ponderado pelo percentual de participação do Fundo. Para os que almejam um aprofundamento ainda maior, abaixo segue de modo mais preciso a composição do ativo e do passivo. O Ativo da SPE é composto, de modo amplo, pelo valor presente dos recebíveis trazido a valor presente pela taxa dos contratos de compra e venda das unidades já vendidas somado ao valor do estoque. Aqui vale um adendo. Nos empreendimentos imobiliários é muito comum o lançamento (início das vendas) ocorrer anteriormente ao início das obras de desenvolvimento, gerando um descasamento temporal entre a receita e os custos\u002Fdespesas.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Para corrigir essas possíveis distorções contábeis utiliza-se o conceito contábil de \u003Cem>Percentage of Completion\u003C\u002Fem> (PoC). O PoC é uma medida que indica em que estágio um projeto de construção está em relação à sua conclusão total. É expresso como um percentual do orçamento total planejado, ou seja, é a relação entre custos já incorridos e o orçamento total. Com base no PoC, a receita de vendas é contabilmente reconhecida pari passu aos desembolsos dos custos para o desenvolvimento.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Resumidamente, o Ativo, conforme acima descrito, equivale à seguinte expressão:\u003C\u002Fp>\u003Cp>Ativo = [Σ(Valor presente dos recebíveis de cada contrato de compra e venda de unidade imobiliária trazido a valor presente pela taxa de correção pactuada no contrato) * % PoC] + Estoque.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Em relação aos estoques, as normas contábeis aplicáveis estabelecem que sua mensuração observe o menor valor entre custo e valor realizável líquido, conforme aplicável. Por fim, o Passivo pode ser descrito como a soma de todos os custos e a contratados referentes ao despesas pagar já desenvolvimento do empreendimento imobiliário objeto da sociedade.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Diante do exposto, depreende-se que o valor de um ativo de \u003Cem>equity\u003C\u002Fem> no Fundo reflete o valor presente dos recebíveis das unidades vendidas ponderado pelo percentual do financeiro de obras concluídas, menos os custos e despesas já incorridos, mais o valor do estoque, menos o passivo, tudo isso ponderado pelo percentual de participação do Fundo na sociedade. Em uma\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>expressão:\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Patrimônio Líquido da SPE = {[Σ(Valor presente dos recebíveis de cada contrato de compra e venda de unidade imobiliária trazido a valor presente pela taxa de correção pactuada no contrato) * % PoC] + Estoque – Passivo}.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Por fim, com base nas demonstrações financeiras das sociedades investidas, o Fundo reconhece sua participação nessas sociedades pelo método de equivalência patrimonial (MEP), refletindo, no valor patrimonial do Fundo, a parcela proporcional ao percentual de participação detido em cada investida.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Cotas de fundos e ações listadas em bolsa\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>O TG Ativo Real também pode manter aplicações em cotas de outros Fundos de Investimento Imobiliários (FII) e em instrumentos de liquidez\u002Fcaixa, observados os limites e hipóteses previstos na Resolução CVM 175, especialmente nos arts. 40 e 41 do Anexo Normativo III, bem como no regulamento do Fundo. A precificação destes tipos de ativos ocorre em periodicidade diária, conforme exposto no MaM, seguindo critérios descritos a seguir: cotas de Fundo de Investimento em Renda Fixa são disponibilizadas diariamente pelo administrador fiduciário do Fundo investido e, desta forma, têm seu valor definido na carteira do TG Ativo Real. Cotas de FII, quando negociadas em mercado secundário, têm seu valor refletido no portfólio do TG Ativo Real conforme preço de fechamento diário. Para FII não negociados em mercado secundário, o valor é dado pela cota patrimonial disponibilizada diariamente pelo administrador fiduciário do fundo investido.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Para ações de empresas cuja atividade fim relaciona-se ao mercado imobiliário e são negociadas em mercado secundário, seu valor na carteira do TG Ativo Real é dado pelo preço de fechamento diário.\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>Imóveis desenvolvidos ou adquiridos para renda\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>O FII TG Ativo Real também pode manter imóveis para renda em seu portfólio. Neste caso, o imóvel mantido para renda é mensurado conforme as normas contábeis a aplicáveis propriedades para investimento e, quando aplicável, por laudo de avaliação elaborado por empresa especializada independente.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>No plano contábil, imóveis mantidos para renda ou valorização de capital no longo prazo são classificados como propriedades para investimento, observadas as normas contábeis aplicáveis. No plano regulatório, a aquisição, avaliação e divulgação de imóveis, bens e direitos pelo FII devem observar a Resolução CVM 175, Anexo Normativo III, inclusive o Suplemento H quando aplicável.\u003C\u002Fp>\u003Cp>As regras contábeis aplicáveis às propriedades para investimento preveem reconhecimento inicial pelo custo e mensuração subsequente pelo valor justo. A apuração do valor justo deve observar as normas contábeis de mensuração pertinentes e, quando suportada por laudo, os requisitos regulatórios de avaliação aplicáveis aos FII.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>APURAÇÃO DA TAXA DE PERFORMANCE\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>A Taxa de Performance é apurada pelo método do passivo. Neste método, utiliza-se a cota patrimonial do fechamento do último exercício contábil, ou, em caso de emissão durante o novo exercício, para as novas cotas emitidas, utiliza-se o valor de emissão, ao qual se adicionam: (i) valorização patrimonial do Fundo; e (ii) resultado caixa distribuído. A esta cota, atribui-se o nome de “cota bruta de performance”. Caso, ao fim do novo exercício contábil, a cota bruta de performance supere a cota inicial corrigida pelo benchmark estabelecido (também conhecido como linha d´água), apura-se a taxa de performance em fração estabelecida em Regulamento, que é de 30% do valor que superar o CDI do período. Dessa forma, o período analisado para verificação de ganho patrimonial, e consequente aferição da existência ou não de taxa de performance a ser recolhida, é do encerramento do exercício contábil anterior até o fim do exercício em análise, devendo ocorrer, no mínimo, anualmente. Para que fique mais claro, vamos a um exemplo hipotético. Suponha que a cota patrimonial do fechamento do último exercício contábil seja de R$100,00 (nesse exemplo, essa foi a cota utilizada para apuração da performance do ano anterior). Nesse período hipotético, vamos supor que a valorização patrimonial do Fundo tenha sido de +R$5,00 e que foi distribuído aos cotistas R$15,00. Dessa forma, a cota bruta de performance é de R$120,00 (100+5+15). Nesse mesmo período hipotético, o CDI apurado foi de 10%. Assim, a cota inicial corrigida pelo benchmark resulta em R$110,00 (100*1,10). Dessa forma, o alpha (retorno excedente sobre o benchmark, que é o CDI) gerado por esse fundo foi de R$10,00 (120 -110). Logo, a performance apurada nesse exemplo é de R$3,00 (30%*10).\u003C\u002Fp>\u003Cp>Periodicamente, o auditor contábil, mediante solicitação do Gestor, reavalia o reconhecimento de ativos e passivos de cada uma das sociedades nas quais o Fundo detém participação. Importante ressaltar que é obrigatório que a reavaliação ocorra em periodicidade mínima anual.\u003C\u002Fp>\u003Cp>A observa o do Fundo e a metodologia Regulamento regulamentação aplicável, incluindo a Resolução CVM 175 e seu Anexo Normativo III, no que se refere à remuneração variável vinculada ao desempenho do Fundo comparado a indicador compatível.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>GLOSSÁRIO\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Ctable>\u003Cthead>\u003Ctr>\u003Cth>B3:\u003Cbr>CDI:\u003C\u002Fth>\u003Cth>Brasil, Bolsa e Balcão. Bolsa de valores brasileira.\u003Cbr>Certificado de Depósito Interbancário.\u003C\u002Fth>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Fthead>\u003Ctbody>\u003Ctr>\u003Ctd>Cinturão da Soja:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Região com destaque ao estado do Mato Grosso, caracterizada pela\u003Cbr>elevada produção de grãos e se estende pela rota de escoamento\u003Cbr>da produção, chegando até o município de Itaituba (PA).\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>CRI:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Certificado de Recebíveis Imobiliários.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Dividend Yield:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Métrica\u003Cbr>de\u003Cbr>rentabilidade\u003Cbr>das\u003Cbr>distribuições\u003Cbr>de\u003Cbr>lucros\u003Cbr>(Rendimento\u002FValor da Cota).\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Duration:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Medida de risco que indica o prazo médio de um ativo.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Equity:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Para o significado atribuído neste relatório, trata-se da modalidade\u003Cbr>de investimento no qual o fundo adquire participação societária no\u003Cbr>empreendimento imobiliário.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Multipropriedade:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Forma de propriedade compartilhada de imóveis, como resorts,\u003Cbr>apartamentos ou casas de férias. As unidades imobiliárias são\u003Cbr>comercializadas por meio de frações, de modo que várias pessoas\u003Cbr>compram parte do imóvel, e com isso, podem usar a propriedade\u003Cbr>por um determinado período de tempo, geralmente em um sistema\u003Cbr>de calendário rotativo.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>INCC:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Índice Nacional de Custo de Construção, é um indicador que tem o\u003Cbr>papel de verificar as flutuações de preços de insumos do setor.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Inelegibilidade:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Contratos que estão há mais de 6 meses sem pagamento de\u003Cbr>parcelas e, portanto, sujeitos a serem distratados.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>IBOVESPA:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Índice de desempenho médio de uma carteira teórica de ações\u003Cbr>negociadas na B3, calculado e divulgado pela B3.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>IFIX:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Índice\u003Cbr>de\u003Cbr>Fundos\u003Cbr>de\u003Cbr>Investimentos\u003Cbr>Imobiliários,\u003Cbr>calculado\u003Cbr>e\u003Cbr>divulgado pela B3.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>IGP-M:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Índice Geral de Preços – Mercado. Indicador de inflação calculado\u003Cbr>pela Fundação Getúlio Vargas (FGV), com o objetivo de medir a\u003Cbr>variação de preços de um conjunto de bens e serviços que\u003Cbr>representam os gastos das famílias com renda mensal de até 33\u003Cbr>salários mínimos.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>IPCA:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Índice de Preços ao Consumidor Amplo. Medida oficial da inflação\u003Cbr>brasileira.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Loan to Value (LTV):\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Representa quanto a operação tem de saldo devedor frente ao valor\u003Cbr>total das garantias pactuadas, na qual LTV = SDL\u002F(VPe + (VPi + VGV\u003Cbr>do estoque)*0,7)). Saldo Devedor Líquido (SDL): Diferença entre o\u003Cbr>Saldo Devedor da operação e o Fundo de Reserva. Valor Presente\u003Cbr>dos Elegíveis (VPe): Somatório do fluxo dos contratos elegíveis\u003Cbr>trazidos à valor presente. Valor presente dos inelegíveis (VPi):\u003Cbr>Somatório do fluxo dos contratos inelegíveis trazidos a valor\u003Cbr>presente.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Ftbody>\u003C\u002Ftable>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ctable>\u003Cthead>\u003Ctr>\u003Cth>MoU:\u003C\u002Fth>\u003Cth>Sigla em inglês para \u003Cem>Memorandum of Understanding.\u003C\u002Fem> É um contrato\u003Cbr>preliminar não vinculante entre as partes, no qual os termos\u003Cbr>acordados para o negócio estão claramente expressos.\u003C\u002Fth>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Fthead>\u003Ctbody>\u003Ctr>\u003Ctd>MEP:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Método de Equivalência Patrimonial: Método contábil que consiste\u003Cbr>em reconhecer o valor contábil do investimento pela equivalência da\u003Cbr>participação societária detida pelo Fundo.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Pipeline:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Lista de ativos e empreendimentos sob análise.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>PL:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Patrimônio Líquido.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>PMT:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Abreviação do inglês, \u003Cem>payment\u003C\u002Fem>, representa o valor da parcela de um\u003Cbr>empréstimo (amortização + juros).\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>PoC:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Sigla em inglês para \u003Cem>Percentage of Completion\u003C\u002Fem>, medida que indica\u003Cbr>em que estágio um projeto de construção está em relação à sua\u003Cbr>conclusão total. É expresso como um percentual do orçamento total\u003Cbr>planejado, ou seja, é a relação entre o valor já investido no projeto e\u003Cbr>o orçamento total. Dessa forma, o reconhecimento de receitas é\u003Cbr>realizado à medida que ocorrem os desembolsos necessários à\u003Cbr>execução das obras. Visa corrigir as distorções contábeis inerentes a\u003Cbr>empreendimentos imobiliários em que, geralmente, o início das\u003Cbr>vendas\u003Cbr>dá-se\u003Cbr>anteriormente\u003Cbr>aos\u003Cbr>desembolsos\u003Cbr>para\u003Cbr>o\u003Cbr>desenvolvimento.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Razão de Fluxo\u003Cbr>Mensal:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Somatório dos recebimentos do mês (excluídas as antecipações)\u003Cbr>dividido pela PMT devida pelo CRI.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Razão de Saldo\u003Cbr>Devedor:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Somatório do valor presente das parcelas futuras de direitos\u003Cbr>creditórios objeto da cessão fiduciária dividido pelo saldo devedor\u003Cbr>da operação.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>SDL:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Saldo\u003Cbr>Devedor Líquido. Diferença\u003Cbr>entre o Saldo\u003Cbr>Devedor\u003Cbr>da\u003Cbr>operação e o Fundo de Reserva.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>SPE:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Sociedade de Propósito Específico.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Senioridade de\u003Cbr>capital:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Prioridade no recebimento de uma dívida.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Triângulo Mineiro:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Região\u003Cbr>geográfica\u003Cbr>localizada\u003Cbr>no\u003Cbr>estado\u003Cbr>de\u003Cbr>Minas\u003Cbr>Gerais.\u003Cbr>É\u003Cbr>delimitada pelos rios Grande, Paranaíba e Sapucaí, formando uma\u003Cbr>área triangular que dá nome à região. Essa área é conhecida por sua\u003Cbr>importância\u003Cbr>econômica\u003Cbr>e\u003Cbr>agrícola.\u003Cbr>É\u003Cbr>uma\u003Cbr>das\u003Cbr>regiões\u003Cbr>mais\u003Cbr>produtivas do estado de Minas Gerais, com destaque para a\u003Cbr>produção agrícola, pecuária e agroindustrial. Além disso, o Triângulo\u003Cbr>Mineiro abriga importantes centros urbanos, como Uberlândia,\u003Cbr>Uberaba\u003Cbr>e\u003Cbr>Ituiutaba,\u003Cbr>que\u003Cbr>são\u003Cbr>importantes\u003Cbr>polos\u003Cbr>comerciais,\u003Cbr>industriais e educacionais na região.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>Valor Presente\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Conceito financeiro que representa o valor atual de um fluxo de\u003Cbr>caixa futuro, descontado a uma taxa de juros apropriada.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>VGV:\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>Valor Geral de Vendas. Representa a soma do preço de venda de\u003Cbr>todos os imóveis que compõem um projeto imobiliário.\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Ftbody>\u003C\u002Ftable>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Cp>Vendas Sobre a Oferta. É um indicador comercial imobiliário, sendo VSO: a razão do VGV líquido vendido pelo VGV em estoque no início do período, somado ao VGV lançado no período. \u003Cem>Dividend Yield\u003C\u002Fem> ajustado a fim de se comparar com um investimento Yield Gross-up: tributado. Para tal cálculo, é utilizado uma alíquota de 15%.\u003C\u002Fp>\u003Cp>etapa em que o comprador final encerra seu financiamento com o incorporador e passa a se financiar com um banco, que repassa o valor financiado à vista para o empreendedor, via de regra uma Sociedade de Propósito Específico, SPE, em que o Fundo é sócio.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Desligamento bancário:\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u002F>\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>DISCLAIMER\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Este material tem caráter meramente informativo. Nenhuma garantia, expressa ou implícita, pode ser fornecida com relação à exatidão, completude ou segurança dos materiais, inclusive em suas referências aos valores mobiliários e demais assuntos neles contidos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>contam com a garantia do Administrador, Gestor da carteira ou, ainda, do Fundo Garantidor de Crédito (FGC). O Retorno Alvo não deve ser considerado como promessa ou garantia de rentabilidade. Leia a Lâmina de informações essenciais e o Regulamento do Fundo antes de investir.\u003C\u002Fp>\u003Cp>Os materiais disponibilizados não devem ser considerados pelos receptores como substitutos ao exercício dos seus próprios julgamentos e não suprem a necessidade de consulta a profissionais devidamente qualificados, que deverão levar em consideração suas necessidades e objetivos específicos ao assessorálos.\u003C\u002Fp>\u003Cp>A TG Core é uma empresa que atua na gestão de Fundos de Investimento. Devidamente autorizada pela CVM para o exercício de administração de carteira de títulos e valores mobiliários nos termos do ato declaratório n° 13.148 de 11 de julho de 2013.\u003C\u002Fp>\u003Cp>A empresa é aderente aos seguintes códigos ANBIMA:\u003C\u002Fp>\u003Cp>Quaisquer dados, informações e\u002Fou opiniões estão sujeitas a mudanças, sem necessidade de notificação prévia aos usuários, e podem diferir ou ser contrárias a opiniões expressadas por outras pessoas, áreas ou dentro da própria TG Core Asset, como resultado de diferentes análises, critérios e interpretação.\u003C\u002Fp>\u003Cp>CÓDIGO DE ÉTICA CÓDIGO DE ADMINISTRAÇÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS CÓDIGO DE PROCESSOS DE MELHORES PRÁTICAS CÓDIGO PARA O PROGRAMA DE CERTIFICAÇÃO CONTINUADA\u003C\u002Fp>\u003Cp>As referências contidas neste material são fornecidas somente a título de informação. Nenhuma das informações apresentadas devem ser interpretadas como proposta, oferta ou recomendação de compra ou venda de quaisquer produtos e\u002Fou serviços de investimento, nem como a realização de qualquer ato jurídico, independentemente da sua natureza.\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0046-12.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0046-13.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>Rentabilidades passadas não representam garantia de performance futura. A rentabilidade divulgada não é liquida de impostos. Fundos de Investimentos não\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0046-15.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0047-00.png\">\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0047-01.png\">\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>SÃO PAULO\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Rua Helena, Nº 260, Ap. 13 São Paulo - SP - 04538-13 11 2394-9428\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>GOIÂNIA\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>Rua 72, Nº 325 Ed. Trend Office Home, 19º andar Jardim Goiás, Goiânia - GO - 74805-480 62 3773-1500\u003C\u002Fp>\u003Ch6>\u003Cstrong>CONTATOS:\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fh6>\u003Cp>ri@tgcore.com.br\u003C\u002Fp>\u003Cp>somostrinus tgcore.com.br tgar11.com.br\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cimg alt=\"\" src=\"\u002Fstorage\u002Ffiis\u002Fdocumentos\u002F11955\u002F11955.pdf-0047-09.png\">\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.kartac.com.br\u002Fapi\u002Ffiis\u002FTGAR11\u002Fdocumentos\u002F11955\u002Fpdf",false,"2026-08-18 09:44:00",{"id":96,"empresa":97,"gestor":101,"cotacoes":107,"patrimonio":220,"vpa":221,"p_vpa":222,"tipo_gestao":223,"mandato":224,"segmento":225,"categoria":224,"grupo":56,"preco_atual":218,"cotacao_atualizada_em":226,"ultima_variacao_cotacao_24h":227,"variacao_cotacao_7d":228,"variacao_cotacao_1m":229,"variacao_cotacao_3m":230,"variacao_cotacao_6m":231,"variacao_cotacao_12m":232,"vacancia_fisica":224,"liquidez_atual":233,"ultimo_dividendo":234,"ultimo_dividend_yield":235,"mes_pagamento_ultimo_dividendo":236,"dividend_yield_3m":237,"dividend_yield_6m":238,"dividend_yield_12m":239,"dividend_yield_medio_12m":240,"qtd_dividendos_pagos_ano_passado":241,"data_ultima_cotacao":216,"pregoes_com_negocio_21":242,"alertas":243,"updated_at":244,"liquidez_media_reais":245,"administrador":47,"taxa_administracao_paga":224,"balanco":246,"resultado_distribuido":254,"publico_alvo":259,"mercados_negociacao_cotas":260,"data_funcionamento":262,"data_final":224,"quantidade_cotas":263,"quantidade_cotistas":264,"detalhes_cotistas":265,"total_investido":270,"investimentos_fundo":271,"imoveis":279,"contratos":224,"custodiante":281,"auditor_independente":288,"formador_mercado":224,"distribuidor_cotas":295,"consultor_especializado":224,"administrador_locacoes":224,"relatorio_anual":296,"analise_administrador":299},550,{"nome":54,"nome_simplificado":98,"nome_comercial":51,"ticker":53,"nome_ticker":99,"nome_pregao":100,"cnpj":61}," TG ATIVO REAL  RESPONSABILIDADE LIMITADA","TGAR11 - 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Destaca-se a presença majoritária de ativos com obras e vendas em estágios avançados, mas também é importante a classe de landbank, a qual permitirá o contínuo crescimento e reinvestimento do Fundo em projetos promissores. Importante lembrar que o Fundo possui uma estratégia de alocação bem definida (para mais detalhes ver seção “Estratégia de Alocação” dos Relatórios Gerenciais) e mais de 9 anos de histórico de crescimento e resiliência de suas operações. Por fim, destacamos o crescimento do Fundo ao longo do ano, cujo Patrimônio Líquido encerrou 2025 em R$ 2,67 bilhões. A liquidez também apresentou volume de R$ 4,97 milhões de média diária no mês de dezembro. Adicionalmente, o Fundo distribuiu aos seus cotistas R$ 12,00 por cota, representando um dividend yield anual de 14,76%, ou 121,23% do CDI (considerando um Gross Up de 15% a fim de se comparar com opções de investimento sujeitas ao imposto de renda). No que diz respeito ao número de cotistas, ao final do exercício, o Fundo contava com 151 mil investidores.","O cenário macroeconômico de 2025 foi marcado por uma desaceleração da atividade econômica, mesmo com o desemprego em níveis historicamente baixos, enquanto a política monetária permaneceu restritiva, com a taxa Selic elevada em 15% ao ano. Esse ambiente refletiu um alto prêmio de risco para o Brasil, impulsionado por incertezas fiscais, ausência de reformas estruturais e um contexto externo mais desafiador. Como consequência, o custo do crédito aumentou significativamente, impactando empresas e famílias — especialmente no setor imobiliário, onde juros mais altos encareceram projetos, pressionaram margens e reduziram o acesso ao financiamento. Para os consumidores, o aumento das taxas elevou as parcelas e a renda exigida, diminuindo o número de compradores e desacelerando vendas. Ao mesmo tempo, a redução do funding imobiliário, com saques líquidos relevantes no SBPE, restringiu ainda mais a oferta de crédito e alongou o ciclo de recebimento das incorporadoras. Apesar disso, a indexação de parte dos ativos do FII TG Ativo Real à inflação contribuiu para preservar o valor real no longo prazo, ainda que com menor impacto positivo no curto prazo em um ambiente de inflação mais controlada.","O FII TG Ativo Real apresenta um portfólio sólido, composto majoritariamente por projetos já performados, o que reduz riscos de execução, aumenta a previsibilidade de custos e traz maior visibilidade sobre os resultados. Além disso, há um volume relevante de estoque ainda não convertido em receita, que pode ser gradualmente destravado com a normalização do crédito, acelerando a geração de caixa. A possível queda dos juros tende a ampliar o acesso ao financiamento imobiliário, impulsionando vendas e dinamizando o ciclo financeiro dos projetos. Com 9 anos de histórico consistente, sem registros de default ou prejuízos em suas operações, o fundo demonstra resiliência e qualidade na gestão, estando bem posicionado para atravessar o atual momento macroeconômico e capturar oportunidades à medida que o cenário se torne mais favorável. A gestão reafirma sua confiança na estratégia implementada e na robustez do Fundo, que está bem posicionado para lidar com os desafios previstos para 2026."]