Relatório Gerencial CRFF11 de maio de 2026

Caixa Rio Bravo

Fundo de Fundos II

Relatório Gerencial – CRFF11

MAIO 2026

RIO BRAVO CAIXAAsset

ÍNDICE NAVEGÁVEL

• Informações sobre o Fundo 03
• Principais Números 04
• Mensagem do Gestor ao Investidor 05
• Guidance e Movimentações 09
• Perspectiva de Upside 10
• Resultado e Distribuição 11
• Distribuição e Volume 12
• Desempenho da Cota 13
• Carteira do Fundo 14

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INFORMAÇÕES SOBRE O FUNDO

DADOS CADASTRAIS

CNPJ • 31.887.401/0001-39

PERFIL DE GESTÃO • Ativa

GESTOR • CAIXA Asset

CO-GESTOR • Rio Bravo Investimentos

CUSTODIANTE e ESCRITURADOR • Oliveira Trust

ADMINISTRADOR • Caixa Econômica Federal

TAXA DE ADMINISTRAÇÃO • 1,15% a.a. sobre o Patrimônio Líquido do Fundo

PATRIMÔNIO LÍQUIDO • R$ 58.358.289,75 (ref. maio/2026)

INÍCIO DO FUNDO • 18/04/2019

QUANTIDADE DE COTAS • 690.040

QUANTIDADE DE EMISSÕES REALIZADAS • 1

NÚMERO DE COTISTAS • 1.144

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o Atualizações cadastrais

o Disponibilidade dos imóveis dos fundos imobiliários

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PRINCIPAIS NÚMEROS

R$ 84,57 Patrimônio Líquido/cota

4,96 Volume médio diário negociado (R$ mil)

R$ 76,19 Fechamento do Mês

R$ 58,36 milhões Patrimônio Líquido

10,2% Dividend Yield¹ anualizado

R$ 52,57 milhões Valor de Mercado

0,90 P/VP

12,80% Retorno dos últimos 12 meses² (Cota Patrimonial)

11,58% Retorno dos últimos 12 meses³ (Cota a Mercado)

³Considera cota mercado ajustada aos dividendos.

¹Yield anualizado considera a distribuição por cota no mês de referência do relatório multiplicado por 12, resultado dividido pela cotação de fechamento do mês de referência (proventos*12/preço de fechamento da cota no último dia útil do mês). ²Considera cota patrimonial ajustada.

MENSAGEM DO GESTOR AO INVESTIDOR

Cenário Doméstico

Fiscal e inflação

Em maio, a continuidade das tensões no Oriente Médio desencadeou mais uma rodada de revisões nas projeções inflacionárias pelo BC, de forma que o Boletim Focus passou a apontar um IPCA de 5,09% para 2026 e 4,02% para 2027. A inflação de abril registrou alta de 0,67%, com destaque para a pressão exercida pelo grupo de alimentos e bebidas. A aceleração dos preços dos alimentos refletiu o aumento dos custos de produção, impulsionado pela elevação dos preços dos fertilizantes e do petróleo, que também encarece os fretes e a logística de distribuição. O IPCA-15 de maio também apresentou composição qualitativamente menos favorável, o que sugere uma maior perda de tração do processo desinflacionário observado nos meses anteriores ao início do conflito entre Estados Unidos e Irã.

No campo fiscal, o resultado primário de abril surpreendeu positivamente ao registrar um superávit de R$ 25,2 bilhões.

Ainda assim, o resultado não altera a avaliação do mercado sobre a fragilidade estrutural das contas públicas. A dívida bruta permanece em patamar elevado e avançou no mês, atingindo 80,4% do PIB. Além disso, o processo de consolidação fiscal segue excessivamente dependente do aumento de receitas e de medidas extraordinárias, sem avanços significativos pelo lado das despesas.

Atividade econômica e mercado de trabalho

O PIB brasileiro registrou crescimento de 1,1% no primeiro trimestre de 2026 em relação ao trimestre imediatamente anterior, evidenciando uma aceleração da atividade econômica no início do ano. O resultado foi sustentado principalmente pela recuperação da indústria, que avançou 1,0%, e pela expansão do consumo das famílias, também de 1,0%, refletindo os efeitos das políticas de estímulo à demanda.

No mercado de trabalho, a taxa de desemprego recuou para 5,8% no trimestre encerrado em abril, enquanto o rendimento médio real registrou crescimento de 5,4% na comparação anual. Em conjunto, os indicadores reforçam o diagnóstico de um mercado de trabalho ainda aquecido, cenário que tende a sustentar pressões sobre a inflação de serviços.

Cenário Externo

Em maio, o conflito no Oriente Médio permaneceu em aberto, o que gerou volatilidade nos mercados. As negociações entre EUA e Irã seguem marcadas por divergências, tendo como principais impasses o programa nuclear iraniano, o apoio do Teerã ao Hezbollah no Líbano e as demandas do governo iraniano pelo desbloqueio dos ativos mantidos no exterior e alívio das sanções econômicas.

Apesar dos esforços diplomáticos e do cessar-fogo, a ausência de consenso sobre temas considerados estratégicos por ambas as partes reforça a percepção de que um acordo ainda enfrenta obstáculos. Nesse contexto, os riscos de pressões sobre os preços de energia seguem presentes, o que pode exercer impactos sobre a dinâmica inflacionária global e condução da política monetária pelas principais economias.

Com relação a inflação nos EUA, tanto o CPI (Índice de Preços ao Consumidor) quanto o PPI (Índice de Preços ao Produtor) vieram acima das expectativas do mercado em abril, registrando altas de 0,6% e 1,4%, respectivamente. Nesse contexto, o Fed adotou um tom mais cauteloso e menos favorável ao afrouxamento monetário, com a ata da reunião de abril indicando uma redução do apoio dos membros do comitê a eventuais cortes de juros nos próximos meses.

MENSAGEM DO GESTOR AO INVESTIDOR

Mercado de Fundos Imobiliários

Em maio, o IFIX recuou 1,33%, passando a acumular um retorno no ano de 2,71%. No mês, os segmentos que mais impactaram a performance do índice foram os FIIs corporativos e os FIIs de shopping.

Retorno do IFIX por setor - Maio 2026

A deterioração das expectativas inflacionárias e o aumento das incertezas em relação ao cenário eleitoral brasileiro foram os principais fatores que impactaram a performance dos FIIs ao longo do mês. A curva de juros real (NTN-Bs - títulos do Tesouro IPCA+) apresentou uma abertura, de forma que a taxa da NTN-B com vencimento em 2035 passou para IPCA + 7,66%. A abertura da curva de juros comprime o prêmio de risco para se investir em FIIs, o que normalmente ocasiona uma queda dos fundos imobiliários, sobretudo dos segmentos mais sensíveis ao juro futuro.

Cupom Tesouro IPCA+ com juros semestrais

MENSAGEM DO GESTOR AO INVESTIDOR

Com a abertura da curva de juros e a queda dos FIIs, o prêmio de risco – medido pela diferença entre o dividend yield do IFIX e o cupom da NTN-B com vencimento em 2035 – passou para 4,3% ao final de maio. Os fundos imobiliários passaram a negociar com um desconto de 11%, em média. Abaixo, compartilhamos um monitoramento de alguns principais indicadores do segmento do IFIX em maio de 2026 vs a média dos últimos dez anos:

A tabela acima demonstra um potencial de apreciação relevante do IFIX e de seus diferentes segmentos imobiliários, com a convergência do nível de desconto dos fundos, seus dividend yields e spreads para a média dos últimos dez anos. Em um cenário de fechamento da curva de juros real, o potencial de apreciação é ainda maior, uma vez que o valor patrimonial dos FIIs também costuma a apresentar uma valorização. Abaixo, explicamos melhor como o valor patrimonial dos fundos pode variar de acordo com uma redução do juro futuro:

. FIIs de Tijolo: O valor patrimonial (VP) dos FIIs de tijolo reflete o valor dos imóveis que ele possui. Esses imóveis são reavaliados todo ano por uma companhia especializada independente, que utiliza, em muitos casos, o método de fluxo de caixa descontado para se determinar o valor justo do imóvel. Nesse método, a companhia projeta o fluxo de caixa do imóvel por um período específico (ex: 10 anos) e traz o fluxo a valor presente por uma taxa de desconto. Quando há uma redução do juro futuro, a taxa de desconto utilizada para se determinar o valor do imóvel comprime, o que ocasiona uma valorização do valor do imóvel. Isso, consequentemente, aumenta o VP do FII de tijolo.

II. FIIs de Papel: O valor patrimonial dos FIIs de papel reflete o valor de mercado dos CRIs que ele possui. A metodologia de marcação a mercado dos CRIs normalmente varia conforme a sua liquidez. Os CRIs mais líquidos costumam ter a marcação a mercado baseada nos preços transacionados no mercado, enquanto os CRIs menos líquidos são normalmente precificados levando em consideração o spread (diferença) da taxa do CRI frente a NTN-B com o vencimento mais próximo à duration do CRI. Nesses casos, quando o cupom da NTN-B comprime, o preço do CRI aumenta (considerando que há uma manutenção do spread da operação, ou seja, não há uma deterioração do risco de crédito da devedora do CRI). Isso, consequentemente, aumenta o VP do FII de papel.

III. Fundo de Fundos Imobiliários: O valor patrimonial dos FOFs reflete o valor de mercado dos FIIs que ele possui. Com a redução do juro futuro, há um aumento do prêmio de risco para se investir em FIIs, o que normalmente ocasiona uma valorização da cotação dos FIIs. Isso, consequentemente, aumenta o VP do FOF.

Em nossa visão, o momento continua oportuno para a alocação em FIIs com portfólios de qualidade e uma gestão especializada, visando o médio e longo prazo. Ainda há espaço para a alocação visando ganho de capital, uma vez que os fundos seguem descontados e a curva de juros futuro está nas máximas dos últimos 10 anos. Fundos com bons fundamentos, ativos prime e com estruturas de capital saudáveis (níveis de endividamento e custo da dívida baixos) devem atravessar o momento atual com maior tranquilidade, com distribuições recorrentes e potencial de ganho futuro.

MENSAGEM DO GESTOR AO INVESTIDOR

Caixa Rio Bravo Fundo de Fundos II

Performance do Fundo no mês

Em maio, o CRFF11 apresentou um retorno de -0,60%, considerando a valorização da cota mercado ajustada aos dividendos. A performance da cota patrimonial ajustada aos dividendos foi de -1,38% no mês, enquanto a performance do IFIX foi de -1,33%. No ano, o CRFF11 acumula uma performance de 1,89%.

Atribuição da Performance Mensal por Segmento CRFF11 (% PL)

Papel: A apreciação foi majoritariamente impactada pelos FIIs de CRI com uma carteira mais indexada ao IPCA, que contribuíram para uma alta de +0,17% na carteira vs 0,05% dos FIIs de CRI mais indexados ao CDI. Os principais destaques foram XPCI11 (+0,10%) e MXRF11 (+0,08%).

Tijolo: A queda no mês foi majoritariamente impactada pelos FIIs de logística (-0,57%) e shopping (-0,32%). Os FIIs que apresentaram as maiores quedas foram VILG11 (-0,35%) e XPLG11 (-0,18%).

FOFs/FII Multiestratégia: Os FOFs e FIIs multiestratégia apresentaram uma queda no mês, de forma que os FOFs contribuíram para uma queda de -0,17% da carteira e os FIIs multiestratégia contribuíram para uma queda de -0,05%. O PSEC11 foi o que mais impactou o segmento (-0,09%).

Desenvolvimento: A queda de -0,14% do segmento foi impactada pelo retorno de TGAR11.

Movimentações realizadas no mês:

Em maio, adquirimos parcialmente RBR Rendimentos High Grade FII (RBRR11), aumentando a nossa exposição no fundo para 2,60% PL e aumentado a exposição ao setor de FIIs de CRI para 35,7% PL. Fizemos uma venda parcial de RBR Logística (RBRL11) e XP Malls (XPML11), realizando um ganho de capital de R$0,01/cota. Além disso, mantivemos como posição defensiva um volume em caixa de 5,8% PL, visando aproveitar oportunidades de alocação diante da maior volatilidade que temos observado no mercado de FIIs.

MENSAGEM DO GESTOR AO INVESTIDOR

Resultado e Distribuição de dividendos do Fundo no mês

No mês, o resultado do Fundo foi de R$0,65/cota, e a distribuição anunciada foi de R$0,65/cota, o que corresponde a um dividend yield de 10,2% a.a.. O fundo conta com uma reserva de resultado de R$0,16/cota no semestre, o que gera conforto para as distribuições futuras.

A gestão do Fundo pode optar pela melhor forma de distribuir os resultados durante o semestre, estando a seu critério linearizar a distribuição de proventos com o objetivo de buscar a previsibilidade de pagamentos aos investidores. A legislação vigente impõe uma distribuição semestral mínima de 95% dos lucros auferidos em regime caixa.

Guidance de Distribuição de Rendimentos

Abaixo, divulgamos o guidance de rendimentos para o primeiro semestre de 2026. É importante ressaltar que o guidance não configura promessa ou garantia de rentabilidade futura.

Guidance de Distribuição

A cota patrimonial do CRFF11 reflete a cotação à mercado de seus FIIs, que atualmente negociam com um desconto em relação às suas cotas patrimoniais (deságio). O deságio do portfólio aliado ao deságio da cota de mercado do CRFF11 apresentam uma oportunidade de investimento com possível valorização¹.

Potencial de upside

¹Os dados não configuram promessa ou garantia de rentabilidade futura.

RESULTADOS E DISTRIBUIÇÃO

Composição de Resultado nos Últimos 12 meses (R$/cota)

¹ Resultado apresentado em regime de caixa e não auditado.

DISTRIBUIÇÃO E VOLUME

Linearização da distribuição

Distribuição por cota R$ 0,65 (Anunciado: 01/06 Pago: 11/06)

¹Comparação entre os anos 2026 e 2025.

O Fundo distribui aos seus cotistas semestralmente, no mínimo, 95% dos lucros auferidos, apurados segundo regime de caixa, conforme legislação vigente. Ou seja, no máximo 5% do resultado gerado no semestre pode ficar retido no caixa do Fundo para liquidez e investimentos. A gestão do Fundo pode optar pela melhor forma de distribuir os resultados durante o semestre e fica, portanto, a seu critério linearizar a distribuição de proventos com o objetivo de buscar a previsibilidade de pagamentos aos investidores.

DESEMPENHO DA COTA E DIVERSIFICAÇÃO POR ESTRATÉGIA

Retorno - Cota Patrimonial

Retorno - Cota Mercado

Alocação por Setor de FII¹

Alocação por Classe de Ativos²

Rentabilidade calculada através do método da cota ajustada, ou seja, assume-se que o proventos pagos são reinvestidos no próprio FII. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada para o Fundo não é líquida de imposto. Período do comparativo: 18/abr/2019 até último dia útil de maio/2026.

¹ A alocação por setor de FII é calculada sobre o montante investido em cotas de FII.

² A alocação por classe de ativo é calculada sobre o montante investido em cotas de FII somado ao montante investido em renda fixa.

Target de Alocação por Estratégia²

¹ A alocação por classe de ativo é calculada sobre o montante investido em cotas de FII somado ao montante investido em renda fixa. ²Considera o montante investido em cotas de FII.

Os percentuais de alocação por gestor são calculados sobre o patrimônio líquido do fundo .

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Relações com Investidores

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Ouvidoria

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0800-722-9910

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