Relatório Gerencial CXRI11 de janeiro de 2026

Caixa Rio Bravo

Fundo de Fundos

Relatório Gerencial – CXRI11

JANEIRO 2026

RIO BRAVO CAIXAAsset

ÍNDICE NAVEGÁVEL

• Informações sobre o Fundo 03
• Principais Números 04
• Mensagem do Gestor ao Investidor 05
• Guidance e Movimentações 09
• Perspectiva de Upside 10
• Resultados e Distribuição 11
• Distribuição e Volume 12
• Desempenho da Cota 13
• Carteira do Fundo 15

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INFORMAÇÕES SOBRE O FUNDO

DADOS CADASTRAIS

CNPJ • 17.098.794/0001-70

PERFIL DE GESTÃO • Ativa

GESTOR • Caixa Asset

CO-GESTOR • Rio Bravo Investimentos

CUSTODIANTE e ESCRITURADOR • Oliveira Trust

ADMINISTRADOR • Caixa Econômica Federal

TAXA DE ADMINISTRAÇÃO • 1,20% a.a. sobre o Patrimônio Líquido do Fundo

PATRIMÔNIO LÍQUIDO • R$ 137.430.479,15 (ref. janeiro/2026)

INÍCIO DO FUNDO • 12/11/2013

QUANTIDADE DE COTAS • 1.575.760

QUANTIDADE DE EMISSÕES REALIZADAS • 1

NÚMERO DE COTISTAS • 1.755 (ref. dezembro/2025)

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o Informes de rendimentos

o Atualizações cadastrais

o Disponibilidade dos imóveis dos fundos imobiliários

o Acesso direto ao time de RI

R$ 87,21 Patrimônio Líquido/cota

277,52 Volume médio diário negociado (R$ mil)

R$ 68,21 Fechamento do Mês

R$ 137,43 milhões Patrimônio Líquido

0,78 P/VP

27,9% Retorno dos últimos 12 meses² (Cota Patrimonial)

R$ 107,48 milhões Valor de Mercado

10,9% Dividend Yield¹ anualizado

17,36% Retorno dos últimos 12 meses³ (Cota a Mercado)

³Considera cota mercado ajustada aos dividendos.

¹Yield anualizado considera a distribuição por cota no mês de referência do relatório multiplicado por 12, resultado dividido pela cotação de fechamento do mês de referência (proventos*12/preço de fechamento da cota no último dia útil do mês). ²Considera cota patrimonial ajustada.

MENSAGEM DO GESTOR AO INVESTIDOR

Cenário Doméstico

Fiscal e inflação

A inflação encerrou o ano de 2025 em 4,26%, abaixo do teto da meta de 4,50%. Ao longo do ano, o componente de alimentos foi o que mais contribuiu para a desaceleração do índice, diante da queda do dólar e recuo no preço de algumas commodities. Em contrapartida, a inflação de serviços seguiu acentuada, registrando alta de 6,01%. A resiliência do mercado de trabalho tem pressionado o indicador, e este continuará sendo um componente importante de acompanhamento do Banco Central (BC) para as decisões de política monetária.

Ao final do mês de janeiro, o Copom manteve a taxa de juros em 15,00% a.a., em linha com o esperado pelo mercado. O comunicado veio com um tom mais “dovish” (suave), indicando um início da flexibilização da política monetária em março de 2026.

No campo fiscal, o resultado primário do governo em 2025 apresentou um déficit de R$61,7Bi. Ainda assim, a meta fiscal foi considerada cumprida, pois seu o cálculo exclui diversas despesas, como os precatórios. A meta previa um limite inferior de déficit de R$31Bi ou 0,25% do PIB, sendo que aproximadamente R$48,7Bi foram desconsiderados na apuração do cálculo. Apesar do cumprimento formal da meta, o déficit apresentou um aumento significativo em relação ao ano de 2024 (+32,3% em termos reais), o que acende um sinal de alerta para a trajetória da dívida pública.

Atividade econômica e mercado de trabalho

Em janeiro, houve a divulgação do IBC-Br de novembro de 2025, indicador considerado como uma “prévia” do PIB. A economia apresentou um crescimento de 0,68%, após a desaceleração observada em setembro e outubro. A alta veio acima das expectativas, e foi influenciada principalmente pelo desempenho positivo do setor de serviços (+0,6%) e indústria (+0,8%). Ainda assim, temos uma expectativa de que o PIB apresente um crescimento de 2,1% em 2025, o que representa uma desaceleração frente ao crescimento de 2024, de 3,3%.

O mercado de trabalho apresentou resiliência em dezembro. A taxa de desemprego caiu para 5,1%, menor nível da série histórica desde 2012. Comparativamente ao ano de 2024, o rendimento médio real dos trabalhadores apresentou alta de 5,7% em 2025, o que tem sustentado a atividade econômica e tem exercido pressão principalmente sobre a inflação de serviços.

Cenário Externo

EUA

Nos Estados Unidos, o relatório de emprego não agrícola (Payroll) de dezembro apontou a criação de 50.000 vagas de trabalho, resultado abaixo da expectativa do mercado. Além disso, houve uma revisão para baixo do número de vagas em novembro, reforçando a leitura de que o mercado de trabalho americano vem perdendo fôlego, especialmente diante de políticas mais agressivas de comércio e de imigração adotadas pelo governo.

Os índices de preços ao produtor (PPI) e ao consumidor (CPI) de dezembro vieram em linha com as expectativas, registrando altas de 0,5% e 0,3%, respectivamente. Ainda assim, o CPI acumulou variação de 2,7% em 2025, acima da meta de 2,0% perseguida pelo Federal Reserve. Diante desse contexto, em janeiro o Fed decidiu manter a taxa básica de juros dos EUA na faixa de 3,50% a 3,75% a.a.. Em comunicado, o FOMC reiterou que seguirá adotando uma postura mais dependente de dados para realizar eventuais ajustes na política monetária americana.

MENSAGEM DO GESTOR AO INVESTIDOR

Mercado de Fundos Imobiliários

Em janeiro, o IFIX apresentou alta de 2,3%, acumulando um retorno de 28,9% nos últimos doze meses. Os segmentos que mais contribuíram para a performance do índice nesse mês foram os FIIs corporativos (+5,1%), seguido pelos FIIs multiestratégia (+4,6%) e os FOFs imobiliários (+3,6%).

Retorno do IFIX por setor - Janeiro 2026

Mesmo com a alta dos últimos doze meses, diversos fundos imobiliários seguem negociando no mercado secundário com descontos expressivos comparado aos seus valores patrimoniais, o que representa uma oportunidade de alocação visando ganho de capital.

Diante da expectativa de um início do ciclo de corte de juros em março deste ano, acreditamos que o segmento de tijolo e os FOFs/FIIs Multiestratégia podem apresentar uma valorização relevante.

No relatório do mês passado, abordamos na seção “Mercado de Fundos Imobiliários” a performance dos principais segmentos de tijolo ao longo dos últimos anos, bem como as perspectivas para o setor em 2026. Neste relatório, direcionamos a análise para as perspectivas dos segmentos de FOFs e FIIs Multiestratégia.

FOFs e FIIs Multiestratégia

Os fundos de fundos imobiliários (FOFs) têm como estratégia principal o investimento em cotas de outros FIIs, enquanto os FIIs multiestratégia possuem um mandato mais amplo, podendo alocar recursos em diversos ativos do mercado imobiliário, como cotas de FII, CRI, ações de companhias imobiliárias listadas, cotas de SPE, imóveis diretos. Em 2025, ambos os segmentos apresentaram performances relevantes, superando o retorno do IFIX.

¹Considera os FOFs e FIIs Multiestratégia das carteiras do IFIX.

MENSAGEM DO GESTOR AO INVESTIDOR

De maneira geral, a maioria dos FOFs e diversos FIIs multiestratégia apresentam um coeficiente beta superior a 1,0. Isso significa que, em momentos de alta do IFIX, muitos FIIs desses segmentos costumam apresentar retornos superiores ao índice. Analogamente, em períodos de queda, costumam apresentar um desempenho relativamente mais negativo. O levantamento que realizamos confirma essa dinâmica: em anos de expressiva valorização do IFIX, diversos FOFs e FIIs multiestratégia registraram uma apreciação significativamente superior à do índice.

Por que isso tende a ocorrer? Conforme mencionado, os FOFs investem em cotas de outros fundos imobiliários, de maneira diversificada entre setores. Os fundos multiestratégia, em geral, também possuem uma participação relevante no segmento de cotas de FII. Quando a seleção de ativos por parte dos gestores é bem-sucedida, períodos de alta do IFIX podem gerar um efeito duplamente positivo para esses fundos:

A valorização das cotas dos FIIs resulta em uma apreciação relevante do valor patrimonial dos FOFs e FIIs multiestratégia. Isso ocorre porque a cota patrimonial desses fundos reflete a cotação a mercado dos FIIs que eles investem, além do valor de outros ativos imobiliários (se for o caso).

Com a cotação dos FIIs em alta, os gestores dos FOFs e FIIs multiestratégia conseguem realizar giros de portfólio com maior eficiência, capturando ganhos de capital. Esses ganhos tendem a se refletir diretamente em maiores distribuições de dividendo aos cotistas.

Combinando valorização patrimonial e aumento na distribuição de rendimentos, o retorno total dos FOFs e FIIs multiestratégia tende a ser expressivo e, na maioria das vezes, superior ao IFIX em ciclos de alta.

FOFs e FIIs Multiestratégia com “duplo desconto”

Atualmente, os FOFs negociam com um desconto médio de 12% em relação ao VP, enquanto os FIIs multiestratégia apresentam desconto médio em torno de 9%. No entanto, o potencial de valorização desses segmentos é superior a esses números, uma vez que os FIIs presentes em suas carteiras também estão sendo negociados com desconto frente aos seus respectivos valores patrimoniais. Esse fenômeno caracteriza o chamado “duplo desconto”: o desconto da cota do fundo frente ao seu VP, e o desconto dos ativos que o fundo possui em sua carteira. No caso do CXRI11, o potencial de apreciação total atualmente é de 45,1%, considerando a valorização de sua cota mercado e dos ativos do Fundo (vide a página 10 para maior detalhamento).

Perspectivas para 2026:

Diante das expectativas de queda da taxa de juros em 2026, os FOFs e FIIs multiestratégia apresentam um potencial de retorno total bastante atrativo, sobretudo as carteiras com uma maior alocação em tijolo. A diferença (spread) entre o dividend yield da classe de FOFs e FIIs Multiestratégia comparado ao cupom da NTN-B longa de janeiro de 2026 está acima da média histórica, o que também indica um prêmio de risco muito atrativo para o investimento no segmento.

MENSAGEM DO GESTOR AO INVESTIDOR

Spread DY FOFs e FIIs Multiestratégia vs NTN-B 2035

Caixa Rio Bravo Fundo de Fundos

Performance do Fundo no mês

Em janeiro, o CXRI11 apresentou um retorno de 1,15%, considerando a valorização da cota patrimonial + dividendos.

Atribuição da Performance Mensal por Segmento - Janeiro 2026

Papel: A apreciação foi majoritariamente impactada pelos FIIs de CRI com uma carteira mais indexada ao IPCA, que contribuíram para uma alta de +0,08% na carteira vs +0,01% dos FIIs de CRI mais indexados ao CDI. O principal destaque foi MXRF11.

Tijolo: O retorno do segmento de tijolo foi majoritariamente impactado pelos FIIs corporativos (+0,50%) e os FIIs de shopping (+0,38%). Os maiores destaques foram BRCR11 e XPML11.

FOFs: O segmento contribuiu para uma alta de 0,03% da carteira.

MENSAGEM DO GESTOR AO INVESTIDOR

Resultado e Distribuição de dividendos do Fundo no mês

No mês, o resultado do Fundo foi de R$0,68/cota , e a distribuição anunciada foi de R$0,62/cota, o que corresponde a um dividend yield de 10,9% a.a.. A reserva de resultado acumulado no semestre é de R$0,06/cota , o que traz um conforto adicional para as distribuições dos próximos meses.

A gestão do Fundo pode optar pela melhor forma de distribuir os resultados durante o semestre, estando a seu critério linearizar a distribuição de proventos com o objetivo de buscar a previsibilidade de pagamentos aos investidores. A legislação vigente impõe uma distribuição semestral mínima de 95% dos lucros auferidos em regime caixa.

Guidance de Distribuição de Rendimentos:

Abaixo, divulgamos o guidance de rendimentos para o primeiro semestre de 2026. É importante ressaltar que o guidance não configura promessa ou garantia de rentabilidade futura.

Guidance de Distribuição

A cota patrimonial do CXRI11 reflete a cotação à mercado de seus FIIs, que atualmente negociam com um desconto em relação às suas cotas patrimoniais (deságio). O deságio do portfólio aliado ao deságio da cota de mercado do CXRI11 apresentam uma oportunidade de investimento com possível valorização¹.

Potencial de upside

Muitos FOFs ainda negociam com desconto em relação às suas cotas patrimoniais.

A cota patrimonial do CXRI reflete a cotação à mercado dos FiIs que compõem o portfólio.

Considera a valorização das cotas de FII do portfólio aos seus valores patrimoniais + valorização da cota mercado do CXRI para a sua patrimonial.

¹Os dados não configuram promessa ou garantia de rentabilidade futura

RESULTADOS E DISTRIBUIÇÃO

Composição do Resultado nos Últimos 12 meses (R$/cota)

¹ Resultado apresentado em regime de caixa e não auditado.

DISTRIBUIÇÃO E VOLUME

Distribuição por cota R$ 0,62 (Anunciado: 02/02 Pago: 11/02)

fev-25 mar-25 abr-25 mai-25 jun-25 jul-25 ago-25 set-25 out-25 nov-25 dez-25 jan-26

¹ Comparação entre os anos 2026 e 2025.

O Fundo distribui aos seus cotistas semestralmente, no mínimo, 95% dos lucros auferidos, apurados segundo regime de caixa, conforme legislação vigente. Ou seja, no máximo 5% do resultado gerado no semestre pode ficar retido no caixa do Fundo para liquidez e investimentos. A gestão do Fundo pode optar pela melhor forma de distribuir os resultados durante o semestre e fica, portanto, a seu critério linearizar a distribuição de proventos com o objetivo de buscar a previsibilidade de pagamentos aos investidores.

DESEMPENHO DA COTA E DIVERSIFICAÇÃO POR ESTRATÉGIA

Retorno - Cota Patrimonial

Retorno - Cota Mercado

Alocação por Setor de FII¹

Alocação por Classe de Ativos²

Rentabilidade calculada através do método da cota ajustada, ou seja, assume-se que os proventos pagos são reinvestidos no próprio FII. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada para o Fundo não é líquida de imposto. Período do comparativo: 12/nov/2013 até último dia útil de janeiro/2026.

¹ A alocação por setor de FII é calculada sobre o montante investido em cotas de FII.

² A alocação por classe de ativo é calculada sobre o montante investido em cotas de FII somado ao montante investido em renda fixa.

CARTEIRA DO FUNDO

Target de Alocação por Estratégia²

¹ A alocação por classe de ativo é calculada sobre o montante investido em cotas de FII somado ao montante investido em renda fixa. ²Considera o montante investido em cotas de FII.

CARTEIRA DO FUNDO

CAIXAAsset

Relações com Investidores

11 3509 6600

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[email protected]

Ouvidoria

[email protected]

0800-722-9910

Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar seus recursos. • Este material tem um caráter meramente informativo e não deve ser considerado como uma oferta de aquisição de cotas dos fundos de investimentos. • Os investimentos em fundos não são garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito - FGC. • Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. • Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, consequentemente, possíveis variações no patrimônio investido. • Todo o material aqui contido, incluindo os textos, gráficos, imagens e qualquer outro material de comunicação audiovisual são de propriedade única e exclusiva das gestoras, bem como quaisquer informações, relatórios, produtos e serviços, que conjuntamente compõem valiosa propriedade intelectual das gestoras. • Não é permitido qualquer tipo de adulteração sem o expresso e escrito consentimento das gestoras, sob pena de se tratar clara infração aos direitos de propriedade das gestoras, acarretando as devidas sanções legais. • As informações aqui contempladas não constituem qualquer tipo de oferta ou recomendação de investimento. • As gestoras não são responsáveis por qualquer utilização não autorizada do material e das informações aqui dispostas.