Relatório Gerencial RCRI11 de maio de 2026

REAL INVESTOR RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO RCRI11

COMENTÁRIOS DO GESTOR

Em maio, o RCRI11 gerou R$1,22 de resultado por cota e distribuiu R$1,15 em dividendos. Com base na cota patrimonial de fechamento de R$102,35, o dividend yield corresponde a 1,1%, e uma rentabilidade líquida equivalente a 1,3%, considerando o gross-up do IR à alíquota de 15%.

Resultado e Distribuição Mensal

O resultado caixa foi novamente forte, impulsionado principalmente pelo aumento dos dividendos dos FIIs de recebíveis e pela maior contribuição da correção monetária dos CRIs diretos. O vetor para ambos os efeitos foi o patamar elevado de inflação apropriada no período (0,88%), beneficiando toda a carteira indexada ao IPCA.

Ao final do mês, o RCRI11 mantinha 62% do patrimônio líquido alocado em FIIs de recebíveis, 16% em CRIs atrelados ao CDI e 19% em CRIs atrelados ao IPCA, todos em patamares bastante atrativos. Abaixo vemos o resumo da distribuição do portfólio no fechamento de maio:

Composição do Portfólio Investido do RCRI11

Flls de Recebíveis 0,82x Preço/Valor Patrimonial 15,2% DY LTM

1. Recebíveis (CRIs)

Os recebíveis diretos representavam, ao final de maio, 36% do Patrimônio Líquido do RCRI11. No mês, o segmento contribuiu positivamente para o resultado patrimonial do Fundo e teve participação relevante na composição do resultado distribuível, principalmente pela maior parcela de correção monetária apropriada no período.

Ao longo do mês, iniciamos posição no CRI Grupo Mateus via mercado secundário, que passa a representar 1,1% do PL, a uma remuneração de IPCA + 10,6%, acima da taxa de emissão de IPCA + 6,3%. Trata-se de uma dívida corporativa com lastro em debêntures emitidas pelo Grupo Mateus S.A. (GMAT3), varejista sediado em São Luís do Maranhão.

A precificação do ativo parece ter sido impactada por problemas recentes na contabilização de estoques, já equalizados e sem efeito relevante sobre a geração de caixa. Além disso, o Grupo Mateus mantém baixo endividamento, atendendo aos covenants da emissão: dívida líquida/EBITDA inferior a 2,5x, e boa cobertura de despesas financeiras, com EBITDA/despesas financeiras superior a 2,25x. A posição operacional e financeira da companhia nos dá conforto suficiente para a alocação, que possui prazo médio de 3,2 anos e foi adquirida com relevante prêmio em relação ao risco da devedora.

Também aumentamos marginalmente a exposição ao CRI Trisul (Out/22) que já compunha a carteira. Considerando a qualidade de crédito da devedora e o prazo médio curto da operação, o papel torna-se especialmente atrativo no patamar de CDI atual.

As demais operações não apresentaram atualizações relevantes no mês e seguem com seus fluxos de pagamento e cronogramas de obras conforme previsto. Ao término de maio, as operações de CRI e suas principais características na carteira do RCRI11 eram as seguintes:

CRI Imperial Vista Verde

CRI Trisul (Ago/24)

CRI Imperial Vista Verde 2

Resumo

Antecipação de carteira adicional do loteamento Imperial Vista Verde, em Guaratinguetá/sP. Além das garantias da série anterior: (i) Alienação Fiduciária dos estoques, (ii) Alienação Fiduciária da SPEs, (iii) Cessão Fiduciária dos recebíveis cujo valor presente deve representar no mínimo 125% do saldo devedor da operação, (iv) fiança dos sócios, além de (v) fundo de reserva, (vi) fundo de garantia e (vii) composição de fundo de obras, esta série conta com (viii) fiança da permutante do terreno do empreendimento. O empreendimento alvo possui 81% de evolução de obras e 84% vendido.

Ao término de maio, as operações de CRI e suas principais características na carteira do RCRI11 eram os seguintes:

Carteira CRIs

2. Fundos Imobiliários de Recebíveis (FIIs)

Ao final de maio, a alocação em FIIs de recebíveis representava 62% do patrimônio líquido do RCRI11. A Classe contribuiu com $+ 0 { , } 2 \%$ do resultado patrimonial do Fundo e gerou R$0,77 por cota em resultado caixa.

A performance dos FIIs de recebíveis investidos pelo RCRI11, de +0,6% foi bastante superior ao mesmo segmento do IFIX, que detraiu -0,2% no mês. O principal destaque do portfólio foi IRIM11, nossa maior posição em FIIs. O fundo valorizou cerca de 6,0% em maio e foi o maior contribuidor de performance do RCRI11 no período. A evolução do ativo esteve associada a fatores que já vínhamos acompanhando: a entrada do fundo ao IFIX, a maior liquidez em mercado e a concretização de pré- pagamentos de CRIs que geraram relevantes ganhos – que se refletiram no preço de mercado.

Ao final de maio a carteira investida de FIIs era composta de 19 fundos com as seguintes características:

Carteira consolidada

A carteira do RCRI11 no fechamento de maio ficou distribuída da seguinte forma:

A classificação por perfil de alocação da carteira de FIIs “IPCA+” ou “CDI+” pressupõe uma alocação de ao menos 2/3 do respectivo portfólio em determinado indexador. Fonte: Relatórios Gerenciais dos FIIs investidos.

Demonstração de Resultado

Ao longo de maio, foi realizado R$1,22 de resultado por cota, dos quais serão distribuídos R$1,15 aos cotistas do RCRI11. Após esse evento, o RCRI11 acumula R$0,89 de reserva por cota.

Objetivo do Fundo

Obtenção de renda e geração de ganho de capital a partir da alocação em

Recebíveis e Cotas de Fundos Imobiliários de Recebíveis.

Razão Social

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Ticker de Negociação: RCRI11

CNPJ

60.801.196/0001-45

Data de Início do Fundo

30/06/2025

Prazo de Duração

Indeterminado

Patrimônio Líquido

R$ 43.204.422,63

Cotas Emitidas

422.144

Valor Cota a Mercado (29/05/2026)

R$ 102,67

Patrimônio/Cota

R$ 102,35

Taxa de Administração

1,00% a.a.

Taxa de Performance

15% sobre IPCA + Yield IMA-B 5

Custodiante

Banco BTG Pactual S.A.

Administrador

BTG Pactual S.A. DTVM

Data-Com

9º Dia Útil

Data de Pagamento

14º Dia Útil

Glossário

Cap rate: abreviação do termo “capitalization rate” ou taxa de capitalização. É uma métrica utilizada no mercado imobiliário para calcular o retorno anual da renda dos imóveis sobre seu valor de mercado.

Cota Patrimonial: representação do valor financeiro de uma cota dentro do patrimônio líquido do fundo.

Cota Valor de Mercado: valor da cota no mercado secundário na data de fechamento do relatório.

Covenant: cláusula contratual, que estabelece condições e restrições que o devedor precisa cumprir ao longo da operação, visando proteger os interesses dos credores e garantir que as condições financeiras do devedor seguem conforme estipulado.

Data-Com: a data-com é a data até a qual o investidor precisa ser cotista do fundo para ter direito ao recebimento dos dividendos anunciados. Após essa data, os investidores que adquirirem cotas do fundo não terão direito ao rendimento referente ao anúncio feito na data-com.

Dividend Yield: rentabilidade relativa dos rendimentos pagos aos cotistas do fundo. É calculado pela divisão do rendimento sobre a cota valor de mercado.

High grade: são títulos de renda fixa que possuem baixo risco de crédito, correspondendo a uma menor taxa de retorno.

High yield: são títulos de renda fixa com maior risco de crédito e que proporcionam, portanto, uma remuneração com prêmio sobre títulos de menor risco. É comum que essas estruturas tenham um conjunto de garantias, com o objetivo de ponderar o risco da empresa devedora.

Loan-to-value (LTV): compreende o valor da dívida em relação ao valor da garantia. Quanto menor o LTV, menor é o risco da operação.

Middle Risk: são títulos com um grau de risco e rentabilidade intermediários entre o high grade e o high yield. Possuem uma rentabilidade mais atrativa do que os ativos high grade, e com um grau de risco inferior aos high yield. É comum que essas estruturas tenham um conjunto de garantias que visam ponderar o risco da empresa devedora.

Valor Geral de Vendas (VGV): valor potencial das unidades que compõem o empreendimento.

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