Relatório Gerencial VCJR11 de junho de 2026

PATRIA

Relatório Gerencial

VCJR11 VECTIS JUROS REAL FII

Informações Gerais VCJR11

Objetivo do Fundo

O Fundo tem por objetivo o investimento em empreendimentos imobiliários, preponderantemente por meio do investimento em CRI, cotas de FIIs, LCI, e outros ativos, títulos e valores mobiliários permitidos nos termos da legislação e regulamentação aplicáveis. O Fundo visa proporcionar a seus Cotistas uma rentabilidade alvo que busque acompanhar, no longo prazo, NTN-B + 1% a 3% ao ano, pelo investimento em ativos pós ou pré-fixados, sem restrição de indexadores.

Para mais informações, clique aqui e acesse o Regulamento do Fundo

Início das Atividades

Outubro 2019

Código de Negociação

VCJR11

CNPJ

32.400.250/0001-05

Cotas Emitidas

14.723.970

Prazo

Indeterminado

Gestor

Pátria - VBI Securities Ltda.

Administrador e Escriturador

Itaú Unibanco Intrag DTVM Ltda

Taxa de Administração Total

1,60% a.a.

Público Alvo

Investidores em geral

Tipo Anbima

Papel Híbrido Gestão Ativa, Multicategoria

Resumo do Cenário de FIIs

PATRIA

Performance Setorial do IFIX*

Performance Setorial Ponderada do IFIX*

PANORAMA DE JUNHO/26:

Em junho os fundos imobiliários recuaram novamente, em linha com o movimento de maio. O IFIX registrou queda de -1,21%, fechando o primeiro semestre com alta de $1 . 4 6 \% .$ A variação de junho acompanhou a elevação dos juros reais ao longo das curvas da NTNB, somada ao aumento da volatilidade provocado pela agenda política local.

No cenário externo, houve redução das tensões entre Estados Unidos e Irã, com a assinatura do acordo de paz e a reabertura do Estreito de Ormuz. O petróleo devolveu o prêmio de risco e voltou a ser negociado próximo ao nível pré- guerra, em torno de US$ 70/barril. Na direção oposta, a reunião do Federal Reserve indicou uma postura mais dura no combate à inflação, levando o mercado a precificar juros mais altos nos EUA nos próximos anos, um vetor de aperto das condições financeiras globais que também alcança a curva de juros brasileira.

No Brasil, o Copom cortou a Selic em 25 bps na reunião de junho, acumulando 75 bps de flexibilização no ciclo. O comitê destacou sinais de arrefecimento da atividade econômica e sinalizou a possibilidade de novo corte na próxima reunião, embora com parcimônia, dado o quadro inflacionário ainda desafiador.

As quedas foram generalizadas entre os setores, refletindo um movimento amplo de reprecificação, mais ligado à taxa de desconto do que a fundamentos setoriais. Entre os fundos de tijolo, Logística (-1,8%) liderou as perdas com contribuição negativa de 0,4% para o índice, seguido por Shoppings (-1,8%), Office (-2,3%) e "Outros" (-2,6%), enquanto Renda Urbana (+0,6%) foi o único destaque positivo. Ressaltamos a saúde operacional do setor de Real Estate, com vacância de lajes corporativas em mínimos históricos e avanços nas vendas de shoppings e na expansão logística. Entre os fundos de papel, CRIs (-0,4%) e FoFs (-1,9%) contribuíram com $0 , 1 \% \mathrm { ~ e ~ } \: 0 , 2 \%$ de queda respectivamente. O IFIX encerrou o mês negociado a 0,90x o valor patrimonial, com volume médio diário acima de R$ 350 milhões. Com o início do segundo semestre do ano eleitoral, a trajetória da política fiscal e a inflação acima da meta passam a ser os principais riscos de curto prazo.

Resumo VCJR11

Patrimônio Líquido*

R$ 1.358,4 milhões R$ 92,26/cota

0,83x P/VP¹

Volume Médio Diário Negociado no Mês

R$ 2,2 milhões

Rendimento

R$ 1,25/cota

Reserva Acumulada

R$ 0,80/cota

PATRIA

Número de Cotistas

29.750

Tabela de Sensibilidade

Comentários da Gestão (1/2)

Destacamos abaixo as principais atualizações do Fundo no mês:

RESULTADO & RENDIMENTOS DISTRIBUÍDOS:

Em junho, o Fundo apresentou um resultado distribuível de R$ 1,18/cota, valor que serviu de base para distribuição de rendimentos no valor de R$1,25/cota, a ser pago aos cotistas no dia 13 de julho de 2026. A distribuição contou com a utilização parcial da reserva acumulada, que foi reduzida de R$ 0,86/cota em maio para R$ 0,80/cota ao final de junho.

RESUMO DA CARTEIRA:

Encerramos o mês com 92,4% do patrimônio líquido alocado, sendo 90,9% em CRI, com uma rentabilidade média ponderada de 17,3% a.a. (IPCA+ 11,4% a.a.), prazo médio de 4,1 anos e spread médio de 2,6% a.a., e 1,5% (R$ 20,5 milhões) no FII CYCR11. Em 30/06, o Fundo não contava com operações compromissadas. A carteira conta com 40 CRI, sendo 96% da carteira indexada ao IPCA (IPCA+ 11,3% a.a.) e 4% indexados ao CDI (CDI+ 4,2% a.a.).

MOVIMENTAÇÕES DA CARTEIRA:

Durante o mês, foram realizadas as seguintes operações: (i) Aquisição de R$ 27 milhões do CRI Moreias II, à taxa de CDI + 5% a.a., fruto do processo de reestruturação do CRI Moreias, que teve vencimento em junho de 2026, visando a prorrogação do vencimento para dezembro de 2028, via dação em pagamento do CRI Moreias, no volume de R$ 22 milhões, somado à liberação de R$ 5 milhões adicionais para capex do loteamento residencial localizado no litoral cearense. As garantias da operação foram mantidas (quais sejam, alienação fiduciária de imóveis, alienação fiduciária de cotas, cessão fiduciária de direitos creditórios e aval dos sócios) e a remuneração foi atualizada para CDI + 5% a.a.; (ii) Venda do CRI UNACORP e CRI UNACORP SUB., no volume de R$ 15,2 milhões. O prejuízo, correspondente a R$ 0,47/cota, já havia sido reconhecido no resultado do fundo em mai/26 em face de remarcação do ativo pelo administrador, em uma iniciativa da gestão de antecipar o impacto da venda do CRI no fundo. O valor de venda foi calculado com base nas premissas de retorno, considerando valor e velocidade de vendas e custo de obra equivalente ao padrão construtivo, adotadas pelo time de gestão para balizamento do retorno financeiro da operação

Comentários da Gestão (2/2)

WATCHLIST:

Não foram adicionados novos CRI no watchlist. Para mais informações clique aqui. Vale ressaltar que os CRI do watchlist podem, eventualmente, sofrer remarcação a critério do administrador.

VISÃO ESTRATÉGICA FUNDOS HIGH GRADE IPCA+

Seguimos avançando na estratégia de reorganização dos fundos de crédito imobiliário high grade sob gestão do Pátria — PCIP, VCJR, RBRR e RPRI — que compartilham características semelhantes, como alocação em CRIs high grade indexados ao IPCA, garantias imobiliárias robustas e portfólios diversificados. Essa convergência estratégica cria um ambiente favorável para um potencial movimento de consolidação, com benefícios relevantes aos investidores, incluindo maior diluição de riscos, ganhos de escala, aumento de liquidez e otimização de custos, contribuindo para a formação de um fundo mais robusto e bem posicionado.

A partir de maio, foram reconhecidas provisões para perdas pontuais nas carteiras desses fundos, em processos conduzidos em alinhamento com os respectivos administradores, em linha com as melhores práticas de gestão e acompanhamento de crédito. Nesse contexto, optamos por postergar a convocação da Assembleia Geral Extraordinária para as próximas semanas, anteriormente prevista para final de junho. A decisão foi tomada em razão da realização de reajustes adicionais de determinadas marcações, afim de refletir de forma mais precisa possível o valor dos ativos. Essas revisões foram conduzidas de maneira abrangente, buscando garantir o processo de consolidação cada vez mais refinado e aderente à realidade das carteiras, em benefício de todos os cotistas. Reforçamos que o tema de consolidação vem sendo tratado nos relatórios gerenciais desde fevereiro. Por fim, a eventual consolidação permanece condicionada à aprovação em Assembleia Geral, sendo que todos os documentos e informações relevantes serão oportunamente disponibilizados para a tomada de decisão dos cotistas.

Performance

PATRIA

Distribuições por Cota

Média 12M | R$ 0,91

Dividend Yield

Dividend Yield anualizado (sobre a cota patrimonial) Dividend Yield anualizado (sobre a cota de fechamento)

19,7% 14,1% 13,6% 12,3% 15,5% 12,2% 11,4% 13,1% 10,2% 13,7% 14,9% 15,3% 16,3% 12,3% 11,5% 10,4% 12,8% 9,8% 9,8% 11,2% 8,7% 11,5% 12,7% 12,8% jul-25 ago-25 set-25 out-25 nov-25 dez-25 jan-26 fev-26 mar-26 abr-26 mai-26 jun-26

Resultado

Demonstração de Resultado (R$)

~~Resultado do Fundo por Cota (R$)~~

~~Movimentação da Reserva Acumulada~~

Carteira de Ativos¹ (1/2)

Ativos Imobiliários

Portfólio com 40 CRI, diversificado em 11 segmentos distintos, sendo as maiores exposições ao segmentos de Multifamily (23%), varejo (19%) e pulverizado (10%). Boa diversificação regional, com maior exposição a SP (61% da carteira de CRI).

Carteira de Ativos¹ (2/2)

Distribuição por CRI (% do PL)

Distribuição por LTV

Distribuição por Vencimento

Alocação por Indexador

Detalhamento de Ativos (1/3)

*Termos e definições no glossário (clique aqui).

Detalhamento de Ativos (2/3)

*Termos e definições no glossário (clique aqui).

Detalhamento de Ativos (3/3)

Total

1.235,2 90,9%

Watchlist

PATRIA

CRI Coteminas

Resumo: O CRI Coteminas foi emitido em julho de 2021, com volume de emissão de R$ 160 milhões. A remuneração original da emissão é de IPCA + 9,25% a.a., mas atualmente está remunerando IPCA + 6,0% a.a., valor compatível com os fluxos de cessão de aluguel do complexo comercial que lastreia a operação, sendo a diferença da remuneração acruada ao saldo devedor da operação. Apesar de o devedor estar em Recuperação Judicial, as garantias do CRI foram classificadas como extraconcursais. O caso conta com acompanhamento de um escritório especializado, cujos custos são cobertos pelo Fundo de Reserva, que também assegura a manutenção da remuneração.

Update: O CRI permanece adimplente. A equipe de gestão está em contato próximo com a devedora e os demais investidores do CRI para traçar um plano para destravar valor nos imóveis alienados ao CRI, em diversas frentes. Adicionalmente, o CRI pode, eventualmente, sofrer remarcação a critério do administrador.

CRI Serpasa

Resumo: O CRI Serpasa foi emitido em abril de 2022, com volume de emissão de R$ 40 milhões e remuneração de CDI + 6,0% a.a. A operação foi estruturada para financiar a implantação de um sistema de irrigação em uma das fazendas da companhia, tendo como garantias a alienação fiduciária de dois imóveis rurais com 5.100 hectares de área irrigada e cultivada, além de aval dos sócios e fundo de reserva.

Update: A operação teve seu Resgate Antecipado declarado, pelo inadimplemento das obrigações pecuniárias pela devedora, conforme fato relevante divulgado pela securitizadora em setembro de 2025. Desde então, as providências legais para execução extrajudicial e judicial têm sido tomadas, visando à recuperação dos créditos inadimplidos. Em relação a isso, obtivemos decisão favorável no âmbito da Recuperação Judicial, que afastou o reconhecimento da essencialidade da Fazenda Varjada Grande, ativo dado em garantia aos CRIs. A decisão reforça o direito dos titulares do CRI de prosseguir com a consolidação das matrículas vinculadas à operação, em conformidade com o procedimento de execução da alienação fiduciária, observado que referida decisão ainda pode ser objeto de questionamento pelo devedor. Não obstante, entendemos que os fundamentos jurídicos da tese permanecem sólidos, sustentando a probabilidade de manutenção do entendimento favorável aos titulares dos CRIs.

Liquidez e Passivo

Liquidez

Número de Cotistas (em milhares)

Deliberações das Assembleias do Mês

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Anexos

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