Relatório Gerencial VCJR11 de maio de 2026

PATRIA

Relatório Gerencial

VCJR 11 VECTIS JUROS REAL FII

Informações Gerais VCJR11

Objetivo do Fundo

O Fundo tem por objetivo o investimento em empreendimentos imobiliários, preponderantemente por meio do investimento em CRI, cotas de FIIs, LCI, e outros ativos, títulos e valores mobiliários permitidos nos termos da legislação e regulamentação aplicáveis. O Fundo visa proporcionar a seus Cotistas uma rentabilidade alvo que busque acompanhar, no longo prazo, NTN-B + 1% a 3% ao ano, pelo investimento em ativos pós ou pré-fixados, sem restrição de indexadores.

Para mais informações , clique aqui e acesse o Regulamento do Fundo

Início das Atividades

Outubro 2019

Código de Negociação

VCJR11

CNPJ

32.400.250/0001-05

Cotas Emitidas

14.723.970

Prazo

Indeterminado

Gestor

Pátria - VBI Securities Ltda.

Administrador e Escriturador

Itaú Unibanco Intrag DTVM Ltda

Taxa de Administração Total

1,60% a.a.

Público Alvo

Investidores em geral

Tipo Anbima

Papel Híbrido Gestão Ativa, Multicategoria

Resumo do Cenário de FIIs

PATRIA

Performance Setorial do IFIX *

Performance Setorial Ponderada do IFIX *

PANORAMA DE MAIO/26:

Após a recuperação observada em abril, os Fundos Imobiliários voltaram a recuar em maio. O IFIX registrou variação de -1,3% no mês, embora ainda acumule alta de $2 . 7 \%$ no ano. A queda ocorreu em linha com a renda variável, pressionada pela reprecificação das curvas de juros futuros, aumento da volatilidade com a agenda política doméstica e eventos geopolíticos no exterior.

No ambiente externo, a continuidade das tensões entre EUA e Irã, com sinais mistos de arrefecimento e agravamento ao longo do mês, somada à ausência de alívio no bloqueio do Estreito de Ormuz, manteve o petróleo Brent na faixa de US$ 92 por barril, reforçando temores inflacionários globais.

Esse cenário impactou a precificação dos ativos no Brasil. As expectativas de inflação para 2026, segundo o relatório Focus, atingiram 5,1%, acima do teto da meta do Banco Central (4,5%), enquanto a inflação em 12 meses alcançou 4,4%. Diante disso, o mercado passou a discutir a possível interrupção do ciclo de cortes da Selic, com a curva de juros precificando mais dois cortes de 25 bps (100 bps no total), abaixo dos mais de 300 bps projetados anteriormente.

Como consequência, setores mais sensíveis aos juros foram penalizados pelo aumento da aversão ao risco. Entre os fundos de tijolo, Lajes Corporativas caiu -3,0%, seguido por Shoppings (-2,6%). Em contrapartida, Renda Urbana apresentou maior resiliência, com variação próxima à estabilidade (-0,5%). Nos fundos de papel, o desempenho foi relativamente melhor, com Fundos de CRI registrando queda marginal (-0,3%) devido ao suporte de inflação e juros mais elevados, enquanto Fundos de Fundos recuaram -2,0%, refletindo maior exposição à marcação a mercado.

O IFIX segue negociado a cerca de 0,92x o valor patrimonial, sem mudanças relevantes, com liquidez média diária acima de R$ 400 milhões. A volatilidade externa permanece como principal fator de risco no curto prazo.

Resumo VCJR11

0,84x P/VP¹

Volume Médio Diário Negociado no Mês

R$ 2,7 milhões

Rendimento por Cota

R$ 1,00

Reserva Acumulada

PATRIA

R$ 0,86/cota

Número de Cotistas

29.327

Tabela de Sensibilidade¹

Comentários da Gestão (1/2)

Destacamos abaixo as principais atualizações do Fundo no mês:

RESULTADO & RENDIMENTOS DISTRIBUÍDOS:

Em maio, o Fundo apresentou um resultado distribuível de R$ 0,78/cota, impactado negativamente pela provisão de perda do CRI Unacorp, conforme detalhado abaixo. Considerando a estratégia de reforço da reserva de rendimentos adotada nos últimos meses, o Fundo anunciou a distribuição de rendimentos no valor de R$1,00/cota, de forma a preservar a estabilidade e a previsibilidade dos rendimentos distribuídos, a ser pago aos cotistas no dia 12 de junho de 2026. A distribuição contou com a utilização parcial da reserva acumulada, que foi reduzida de R$ 1,08/cota em abril para R$ 0,86/cota ao final de maio.

Sobre o CRI Unacorp, foi reconhecida provisão de perda R$ 7,0 milhões do ativo (cerca de 30% do saldo devedor atual do CRI) pelo administrador. A provisão de perda, que equivale a R$ 0,47/cota, teve impacto direto no resultado distribuível do fundo e foi calculada com base no valor recuperável do ativo. Importante destacar que o time de gestão já vislumbrava alguma perda no ativo, sendo que referido impacto, inclusive, já estava previsto nos cálculos para constituição de reserva de rendimentos no fundo, de forma a neutralizá-lo, em linha com a estratégia de previsibilidade na distribuição dos rendimentos do Fundo..

RESUMO DA CARTEIRA:

Encerramos o mês com 93,1% do patrimônio líquido alocado, sendo 91,6% em CRI, com uma rentabilidade média ponderada de 17,1% a.a. (IPCA+ 10,9% a.a.), prazo médio de 4,1 anos e spread médio de 2,7% a.a., e 1,5% (R$ 20,6 milhões) no FII CYCR11. Em 29/05, o Fundo não contava com operações compromissadas. A carteira conta com 43 CRI, sendo 97% da carteira indexada ao IPCA (IPCA+ 10,9% a.a.), 2% indexados ao CDI (CDI+ 3,2% a.a.) e 1% a taxas pré-fixadas (20,0% a.a.).

MOVIMENTAÇÕES DA CARTEIRA:

• Não houve movimentação na carteira do Fundo durante o mês.

Comentários da Gestão (2/2)

WATCHLIST:

Não foram adicionados novos CRI no watchlist. Para mais informações clique aqui. Vale ressaltar que os CRI do watchlist podem, eventualmente, sofrer remarcação a critério do administrador.

VISÃO ESTRATÉGICA FUNDOS HIGH GRADE IPCA+

Seguimos avançando na estratégia de reorganização dos fundos de crédito imobiliário high grade sob gestão do Patria (PCIP, VCJR, RBRR e RPRI) que compartilham características semelhantes, como alocação em CRIs high grade indexados ao IPCA, garantias imobiliárias robustas e portfólios diversificados. Essa convergência estratégica cria um ambiente favorável para um potencial movimento de consolidação, com benefícios relevantes aos investidores, incluindo maior diluição de riscos, ganhos de escala, aumento de liquidez e otimização de custos, contribuindo para a formação de um fundo mais robusto e bem posicionado.

No último mês, foram reconhecidas provisões para perdas pontuais nas carteiras desses fundos, em processos conduzidos em alinhamento com os respectivos administradores, em linha com as melhores práticas de gestão e acompanhamento de crédito. Com isso, as etapas técnicas e operacionais encontram-se em fase final e, como próximos passos, a gestora pretende convocar a Assembleia Geral nas próximas semanas, dando continuidade ao processo com transparência e em conformidade com a regulamentação vigente. Reforçamos que o tema vem sendo tratado nos relatórios gerenciais desde fevereiro. Por fim, a eventual consolidação permanece condicionada à aprovação em Assembleia Geral, sendo que todos os documentos e informações relevantes serão oportunamente disponibilizados para a tomada de decisão dos cotistas.

Performance

Distribuições por Cota

PATRIA

Média 12M | R$ 0,89

Dividend Yield

Dividend Yield anualizado (sobre a cota patrimonial) Dividend Yield anualizado (sobre a cota de fechamento)

13,9% 14,1% 13,6% 12,3% 15,5% 12,2% 11,4% 13,1% 10,2% 13,7% 14,9% 15,3% 12,1% 12,3% 11,5% 10,4% 12,8% 9,8% 9,8% 11,2% 8,7% 11,5% 12,7% 12,8% jun-25 jul-25 ago-25 set-25 out-25 nov-25 dez-25 jan-26 fev-26 mar-26 abr-26 mai-26

Resultado

Demonstração de Resultado (R$)

Resultado do Fundo por Cota (R$)

Movimentação da Reserva Acumulada

Carteira de Ativos 1 (1/2)

Ativos Imobiliários

Carteira de Ativos 1 (2/2)

Distribuição por CRI (% do PL)

Distribuição por LTV

LTV Médio Ponderado de 60%

Distribuição por Vencimento

Alocação por Indexador

IPCA CDI Pré-fixado

*Termos e definições no glossário (clique aqui). ¹ % sobre o total de CRI.

Detalhamento de Ativos (1/3)

*Termos e definições no glossário (clique aqui). ¹Em revisão.

Detalhamento de Ativos (2/3)

*Termos e definições no glossário (clique aqui). ¹Em revisão.

Detalhamento de Ativos (3/3)

Watchlist

PATRIA

CRI Coteminas

Resumo: O CRI Coteminas, emitido em julho de 2021, possui volume de emissão de R$ 160 milhões, com saldo devedor atual de R$ 153,7 milhões, dos quais o Fundo detém 51% (5,6% do PL). A remuneração original de emissão é de IPCA + 9,25% a.a., mas atualmente está remunerando IPCA + 6,0% a.a., valor compatível com os fluxos de cessão de aluguel do complexo comercial que lastreia a operação. Apesar de o devedor estar em Recuperação Judicial, as garantias do CRI foram classificadas como extraconcursais. O caso conta com acompanhamento de um escritório especializado, cujos custos são cobertos pelo Fundo de Reserva, que também assegura a manutenção da remuneração.

Update: O CRI permanece adimplente. A equipe de gestão está em contato próximo com a devedora e os demais investidores do CRI para traçar um plano para destravar valor nos terrenos alienados ao CRI. Adicionalmente, a equipe de gestão está revisando o LTV e o CRI pode, eventualmente, sofrer remarcação a critério do administrador.

CRI Serpasa

Resumo: O CRI Serpasa, emitido em abril de 2022, possui volume de emissão de R$ 35 milhões, com saldo devedor atual de R$ 34,2 milhões, dos quais o Fundo detém 15% (0,4% do PL). A remuneração original de emissão é de CDI + 6,0% a.a., mas atualmente está remunerando CDI + 3,0% a.a., valor compatível com os fluxos de cessão esperado. A operação foi estruturada para financiar a implantação de um sistema de irrigação em uma das fazendas da companhia, tendo como garantias a alienação fiduciária de dois imóveis rurais com 5.100 hectares de área irrigada e cultivada, além de aval dos sócios e fundo de reserva.

Update: A operação teve seu Resgate Antecipado declarado, pelo inadimplemento das obrigações pecuniárias pela devedora, conforme fato relevante divulgado pela securitizadora em 16/09. Desde então, foram tomadas as providências legais para execução extrajudicial e judicial, continuamos implementando nossas estratégias para recuperação dos créditos, atuando de forma coordenada tanto na esfera judicial quanto na extrajudicial. Vale ressaltar que a Companhia e seus acionistas entraram com pedido cautelar antecedente a procedimento de recuperação judicial, no entanto importante ressaltar que as garantias possuem caráter extraconcursal, tendo em vista que são garantias fiduciárias e o fato de possuir um imóvel descorrelacionado com a atividade da usina.

Liquidez e Passivo

Liquidez

Número de Cotistas (em milhares)

Deliberações das Assembleias do Mês

PATRIA

Anexos

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