Relatório Gerencial WHGR11 de dezembro de 2025

WVIHIG Asset Management

Dezembro de 2025

Relatório Gerencial

WHGR11

WHG Real Estate Fundo de Investimento Imobiliário – FII

WHG Real Estate FII

O Fundo tem por objeto auferir rendimentos e/ou ganho de capital, bem como proporcionar aos cotistas a valorização de suas cotas por meio do investimento e, conforme o caso, desinvestimento, nos seguintes ativos (“Ativos Alvo”): (i) quaisquer direitos reais sobre imóveis (“Imóveis”); (ii) ações, debêntures, bônus de subscrição, seus cupons, direitos, recibos de subscrição e certificados de desdobramentos, certificados de depósito de valores mobiliários, cédulas de debêntures, cotas de fundos de investimento, notas promissórias e quaisquer outros valores mobiliários, desde que se trate de emissores registrados na CVM e cujas atividades preponderantes sejam permitidas aos fundos de investimento imobiliários; (iii) ações ou quotas de sociedades cujo único propósito se enquadre entre as atividades permitidas aos FII (“SPEs”); (iv) cotas de fundos de investimento em participações, que tenham como política de investimento, exclusivamente, atividades permitidas aos FII ou de fundos de investimento em ações que sejam setoriais e que invistam exclusivamente em construção civil ou no mercado imobiliário; (v) certificados de potencial adicional de construção emitidos com base na Instrução CVM nº 401, de 29 de dezembro de 2003, conforme alterada; (vi) cotas de outros FII; (vii) certificados de recebíveis imobiliários e cotas de fundos de investimento em direitos creditórios que tenham como política de investimento, exclusivamente, atividades permitidas aos FII e desde que estes certificados e cotas tenham sido objeto de oferta pública registrada na CVM ou cujo registro tenha sido dispensado nos termos da regulamentação em vigor; (viii) letras hipotecárias; (ix) letras de crédito imobiliário; e (x) letras imobiliárias garantidas.

Valor de Mercado (R$/cota) R$ 9,35

Valor Patrimonial (R$/cota) R$ 9,83

Valor Patrimonial Do Fundo R$ 304,9mm

Último Rendimento (R$/cota) R$ 0,10

Dividend Yield (a.m) Cota de Mercado 1,07%

Número de Cotistas 15.430

Comentários do Gestor

O Fundo encerrou o mês de dezembro com 100,7% do seu patrimônio líquido alocado em ativos-alvo, sendo 71,6% em CRIs, 18,9% em FIIs e ações listadas, 8,1% em imóveis e permutas e 2,0% em instrumentos de caixa.

A parcela investida em CRIs possui uma taxa de aquisição média de IPCA + 8,69% a.a. (MTM IPCA + 9,88% a.a.), com duration de 3,85 anos para a parcela atrelada à inflação, e CDI + 4,34% a.a. (MTM CDI + 4,39% a.a.) com duration de 1,53 anos para a parcela atrelada ao CDI.

No dia 15 de janeiro serão pagos aos cotistas detentores de cotas do fundo em 30 de dezembro de 2025 os rendimentos referentes ao mês de dezembro, equivalentes a R$ 0,10 por cota. Tal distribuição representa uma rentabilidade de 1,07% ao mês, considerando a cota de fechamento de dezembro de R$ 9,35. Nos últimos 12 meses, o fundo distribuiu aos seus cotistas um total de R$ 1,235 por cota, representando uma rentabilidade de 13,21% ao ano sobre a cota de fechamento. Desde seu início (dez/21) o desempenho acumulado do WHGR11 (cota patrimonial ajustada por dividendos) é de 56,0% e o IFIX de 41,2%, uma performance acumulada de 136% do IFIX.

Em dezembro, o WHGR11 encerrou o mês com 15.430 cotistas. O volume de negociação do fundo foi de R$ 5,4 milhões, representando um volume médio diário de R$ 269 mil.

Durante o mês, o portfólio registrou movimentações de aproximadamente R$ 24,6 milhões em fundos imobiliários e ações, sendo R$ 13,9 milhões em compras e R$ 10,7 milhões em vendas. Houve aumento de exposição a FIIs e ações e redução da posição em CRIs. Realizamos uma realocação setorial: monetizamos ganhos de capital em posições que consideramos próximas aos nossos preços-alvo nas condições de mercado atuais e aumentamos a exposição em incorporadoras listadas.

Um destaque do mês foi a subscrição de R$ 13 milhões pelo fundo na oferta do HPDP11 (Shopping Parque Dom Pedro), na qual exerceu o direito de preferência para adquirir participação adicional no ativo com desconto de 10% sobre o valor patrimonial. O pagamento será parcelado ao longo do 1º semestre de 2026 e, em dezembro, realizamos um aporte inicial correspondente a 16% do valor comprometido. Entendemos que se trata de uma excelente oportunidade de alocar capital em um ativo icônico do interior de São Paulo, já consolidado e com potencial de crescimento, além de estar a um preço inferior às avaliações. Adicionalmente, vale reforçar que, no acumulado de 2025, o ganho de capital do book líquido contribuiu R$ 1,82 milhão, cerca de R$ 0,059/cota.

A alocação do portfólio de FIIs e ações está distribuída em 26,3% em hedge funds, 22,2% em shoppings, 12,9% em recebíveis, 7,4% em escritórios, 7,3% em híbridos, 4,8% em fundo de fundos, 4,0% em logístico e 15,0% em outros. O dividend yield da carteira fechou o mês em 13,00% ao ano.

Comentários do Gestor

Atualizações CRIs:

Vista Faria Lima:

Durante o mês, ocorreu o pré-pagamento do CRI Vista Faria Lima, após a venda do ativo para um fundo imobiliário. O fundo ingressou nessa posição em maio de 2023, à taxa de CDI + 2,40% a.a., com aquisição realizada a deságio em relação ao valor de curva. Com a liquidação na curva, o fundo apurou, em dezembro, um ganho de capital de aproximadamente R$ 364 mil, equivalente a cerca de R$ 0,012 por cota, com impacto direto no resultado do período.

Na sequência, o fundo subscreveu o CRI emitido pelo fundo imobiliário responsável pela aquisição do ativo, correspondente a 68% do valor de compra. A taxa de entrada da nova operação foi IPCA + 8,57% a.a. Considerando o saldo devedor do CRI, o preço implícito de execução do imóvel, em um cenário de estresse, seria de aproximadamente R$ 27.500/m², patamar significativamente inferior ao custo de reposição de um ativo dessa qualidade na região da Faria Lima.

Pesa AIZ:

Em 24 de dezembro, foi realizada assembleia que aprovou a venda do imóvel dado em garantia da operação até 27 de fevereiro de 2026, conforme a proposta apresentada. Com os recursos provenientes da venda, o CRI deverá ser liquidado ao PU de R$ 839,35. No fechamento de dezembro, o ativo estava marcado no fundo a R$ 823,89, de modo que, caso a venda se concretize, haverá impacto positivo na cota patrimonial.

Ainda assim, o valor aprovado representa um desconto de aproximadamente 20% em relação ao saldo devedor atualizado do CRI. Embora não se trate do cenário ideal, concordamos com a decisão da assembleia, uma vez que uma solução negociada nessas condições tende a ser superior à alternativa judicial, que poderia se estender por anos — especialmente à luz do custo de oportunidade do capital no cenário atual e da possibilidade de reinvestimento dos recursos ao longo de 2026.

Resultado Operacional

Composição do Resultado Operacional

Retorno do Fundo

1 3, 62% a .a .

Dividend Yield (anualizado)

Equivalente a

Valor por cota R$ 0,10

R$ 9,35Cota de fechamento

Data do pagamento14/01/2026

Fonte: WHG e Comdinheiro

Mercado Secundário

Volume Financeiro – MM 21du

Evolução de Cotistas

Sensibilidade Mercado Secundário

A título de apresentar mais informações aos cotistas, foi realizado o estudo de sensibilidade das taxas em relação ao preço do secundário¹, a fim de evidenciar o carrego implícito com base no ágio ou deságio da cota de mercado.

1: Essas projeções são estimativas com base no cenário atual, de caráter meramente informativo e não constituem qualquer tipo de aconselhamento, recomendação de compra ou venda, consultoria ou análise de valores mobiliários, muito menos devem ser consideradas, em nenhuma hipótese, como promessa ou garantia de retorno esperado. 2: A sensibilidade não considera taxa de administração e performance

WHG Real Estate FII

Análise da Carteira

Análise da Carteira

Carteira de CRI

Alocação por indexador

Carteira de Líquidos (FII e Ações)

Exposição por Segmento

Alocação por Segmento

Alocação vs. IFIX

Descrição dos Ativos

CRI Alínea Urbanismo

/>

Segmento

/>

Localização

/>

/>

Código

Taxa de aquisição

/>

Prazo

Loteamento

Santa Catarina

22B0581101

IGP-M + 008%

22/02/2030

CRI Arena MRV

/>

Segmento

/>

/>

Localização

/>

Prazo

Código

/>

Taxa de aquisição

Entretenimento

Belo Horizonte - MG

2210246580

CDI + 005%

24/09/2029

CRI Assaí

/>

Segmento

/>

Localização

/>

Código

/>

/>

Taxa de aquisição

Prazo

Varejo

Diversificado

22E1284935

IPCA + 007%

11/04/2034

CRI Brookfield Sub

/>

Segmento

/>

Localização

/>

Código

/>

/>

Prazo

Taxa de aquisição

Escritórios

São Paulo - SP

22G0282158

IPCA + 009%

19/07/2027

CRI Cardoso de Mello Sênior

/>

Segmento

/>

Localização

/>

Código

/>

/>

Taxa de aquisição

Prazo

Residencial

São Paulo - SP

24L2029849

CDI + 004%

15/12/2028

Garantias

Aval dos sócios, AF das SPEs, Fundo de Reserva e Subordinação.

Garantias

CF de Recebíveis, CF de Conta Vinculada, AF das Ações do Fll, Fundo de Reserva.

Garantias

AF de Cotas do Fll Barzel, futuro detendor de até 17 imóveis alvo da 1a Emissão de Cotas do Fll Barzel, que serão locados pelo Assaí Atacadista. Com LTV máximo de 60%.

Garantias

CF de Direitos Creditórios, AF dos Imóveis, AF das Cotas, Fundo de Reserva e Compromisso de Aporte.

Garantias

1. Aval dos Sócios e da Incorporadora; 2. AF de Cotas das SPEs; 3. AF do Terreno até incorporação e AF Recebíveis das Unidades Selecionadas após lançamento.

Descrição dos Ativos

CRI Cariris

/>

Segmento

/>

Localização

/>

Código

/>

/>

Taxa de aquisição

Prazo

Residencial

São Paulo - SP

241465727

CDI + 005%

26/09/2029

CRI Centro Logístico Rio Claro

/>

Segmento

/>

Localização

/>

Código

/>

/>

Prazo

Logístico

Taxa de aquisição

Rio Claro - SP

24A2806776

IPCA + 009%

19/01/2039

CRI Construtora Capital

/>

Segmento

/>

Localização

Código

/>

/>

/>

Taxa de aquisição

Residencial

Manaus - AM

22H1814286

IPCA + 011%

15/09/2027

CRI Emergent Cold

/>

/>

Localização

/>

Código

/>

Taxa de aquisição

/>

Prazo

Logístico

Diversificado

22F0930128

IPCA + 009%

22/03/2034

CRI FGR Berlim

Segmento

/>

/>

Localização

/>

Código

/>

Taxa de aquisição

/>

Prazo

Residencial

Goiânia - GO

2412268708

IPCA + 010%

19/09/2041

Garantias

Aval dos Socios PJ e PF; AF do Imóvel até a incorporação; AF e CF de imoveis pre selecionados pós lançamento; Fundo de Juros e de Despesas.

Garantias

Aval dos Sócios, Alienação Fiduciária de Imóvel, Cessão Fiduciária dos Direitos Creditórios e Fundo de Juros equivalente a 1 PMT

Garantias

AF do Imóvel e Fiança dos Sócios.

Garantias

AF de Imóveis, CF de Recebíveis, Fundo de Reserva e Aval dos Sócios.

Garantias

Aval dos Sócios e controladores; CF de Direitos Creditórios atuais e futuros do empreendimento, com promessa de AF (pós habite-se); AF de Quotas da Devedora; Fundo de Reserva e de Despesas

Descrição dos Ativos

CRI Gazit Malls FIl

Segmento

Localização

/>

/>

Código

/>

/>

Taxa de aquisição

/>

Shopping

21E0407810

IPCA + 008%

15/05/2037

CRI Hedge Logistica (VCP)

/>

Segmento

/>

Localização

/>

/>

Código

/>

Prazo

Logístico

Campinas - SP

Taxa de aquisição

21L0355178

IPCA + 009%

15/12/2031

CRI HGBS Shopping Mooca

/>

/>

Localização

/>

Código

/>

Shopping

/>

Taxa de aquisição

Prazo

São Paulo - SP

24L1967186

IPCA + 008%

21/06/2032

CRI MRV Flex Sênior

/>

/>

/>

/>

Código

/>

Residencial

23L1605236

IPCA + 010%

15/09/2034

CRI MRV Pró-Soluto

Segmento

/>

/>

Localização

/>

Código

/>

Taxa de aquisição

/>

Residencial

Prazo

23F1240696

CDI + 004%

15/06/2029

Garantias

CF dos direitos creditórios dos Shoppings: Internacional Guarulhos, Light, Prado, Morumbi Tow n e CF dos rendimentos auferidos pelo Gazit Malls em razão da titularidade das cotas do Mais Shopping Fll;

Garantias

Alienação Fiduciária do Imóvel

Garantias

1. AF do terreno e das quotas da SPE; Aval/Fiança dos sócios e da Holding; CF dos Recebíveis do projeto; Fundo de Reserva de 3 PMTs.

Garantias

Fundo de Reserva; Subordinação detida pela MRV de 18,75% do valor integralizado do CRI; Contratos Pré- Chaves e Pós-Chaves: Reembolso compulsório da MRV em caso de distrato ou inadimplência; AF dos Imóveis pós habite-se.

Garantias

Fundo de Reserva de 18,09% da Carteira e Obrigação de Recomposição da Devedora em até 50% do SD.

Descrição dos Ativos

CRI NR Pinheiro de Sá - 1S

/>

/>

Localização

/>

Código

/>

Taxa de aquisição

/>

Prazo

Residencial

Serra - ES

24G2828590

IPCA + 013%

15/10/2027

CRI NR Pinheiro de Sá - 2S

/>

/>

Segmento

Localização

/>

/>

/>

Código

Residencial

Taxa de aquisição

Serra - ES

24G2828592

IPCA + 013%

15/10/2027

CRI NR Pinheiro de Sá - 3S

/>

/>

Localização

/>

Código

/>

/>

Taxa de aquisição

Prazo

Residencial

Serra - ES

24G2828593

IPCA + 013%

15/10/2027

CRI Órigo II

/>

Segmento

/>

Localização

/>

Código

/>

Taxa de aquisição

/>

Prazo

Energia

Minas Gerais

22G0641775

IPCA + 010%

30/06/2034

CRI P&G - Harmonia da Vila

Segmento

/>

/>

Localização

/>

Código

/>

/>

Taxa de aquisição

Prazo

Residencial

São Paulo - SP

22J1370286

CDI + 003%

27/05/2026

Garantias

1. AF do terreno e das quotas da SPE; Aval/Fiança dos sócios e da Holding; CF dos Recebíveis do projeto; Fundo de Reserva de 3 PMTs.

Garantias

1. AF do terreno e das quotas da SPE; Aval/Fiança dos sócios e da Holding; CF dos Recebíveis do projeto; Fundo de Reserva de 3 PMTs.

Garantias

1. AF do terreno e das quotas da SPE; Aval/Fiança dos sócios e da Holding; CF dos Recebíveis do projeto; Fundo de Reserva de 3 PMTs.

Garantias

AF dos Equipamentos, AF das Cotas e AF dos Direitos de Superfície.

Garantias

Fiança, CF de Recebíveis, AF de Imóveis, AF de Ações, Fundo de Reserva, Fundo de Despesa e Fundo de Juros.

Descrição dos Ativos

CRI Pátio Malzoni

/>

Segmento

/>

Localização

/>

Código

/>

Taxa de aquisição

/>

Prazo

Escritórios

São Paulo - SP

2110931497

IPCA + 007%

15/09/2031

CRI Pátio Roraima

/>

/>

/>

Localização

/>

/>

Taxa de aquisição

Prazo

Shopping

Boa Vista - RR

22H1579450

IPCA + 008%

25/08/2034

CRI Pesa AIZ

/>

Segmento

/>

Localização

/>

Código

/>

São José dos Pinhais - Paraná

Taxa de aquisição

/>

Industrial

21F0568504

IPCA + 007%

22/09/2031

CRI Plaenge 1S

/>

Segmento

/>

Localização

/>

Código

/>

Taxa de aquisição

/>

Prazo

Residencial

Diversificado

22E1313951

IPCA+ + 008%

17/08/2026

CRI Plaenge 2S

/>

Segmento

/>

Localização

Código

/>

/>

Taxa de aquisição

/>

Prazo

Residencial

Diversificado

22E1314511

IPCA + 008%

15/06/2027

Garantias

AF dos Imóveis, CF de 100% dos recebíveis detidos pelo Fll oriundos dos Imóveis.

Garantias

AF de Imóvel, CF de Recebíveis, AF de Quotas, Fiança, Fundo de Reserva e LTV máximo de 35%.

Garantias

CF de Direitos Creditórios, AF de Imóveis, Aval dos Acionistas e Fundo de Despesas.

Garantias

Fiança dos Sócios e da Holding, Fundo de Liquidez e CF dos Recebíveis.

Garantias

Fiança dos Sócios e da Holding, Fundo de Liquidez e CF dos Recebíveis.

Descrição dos Ativos

CRI Shopping Metrô Itaquera

/>

1Segmento

/>

Localização

/>

/>

Código

/>

Shopping

Taxa de aquisição

Prazo

São Paulo - SP

24C1526928

IPCA + 009%

15/04/2039

CRI Vinci Globo

/>

Segmento

/>

Localização

/>

/>

Código

/>

Taxa de aquisição

Prazo

Escritórios

São Paulo - SP

22A0695877

IPCA + 007%

07/01/2037

CRI Vista Faria Lima

/>

Segmento

/>

Localização

/>

Código

/>

/>

Taxa de aquisição

Prazo

Escritórios

São Paulo - SP

25K3796700

IPCA + 009%

18/11/2032

CRI WT Elements GRU

/>

Segmento

/>

Localização

/>

/>

Código

Taxa de aquisição

/>

Prazo

Logístico

Guarulhos - SP

23E1226516

IPCA + 009%

17/05/2033

CRI You - Perdizes Authentique

/>

Segmento

/>

Localização

Código

/>

/>

/>

Residencial

Taxa de aquisição

São Paulo - SP

Prazo

21L0666218

CDI + 004%

16/12/2026

Garantias

Aval solidário das Garantidoras (sócios PJ da concessão); CF dos recebíveis e AF do Direito Real de Uso; ambos 60% da Fase 1 e do Hipermercado, após o fim da operação com o Bradesco (jan/31) mais 30% da Fase 1 e 90% da Fase 2;

Garantias

AF do Imóvel, CF do Contrato Atípico de Locação e Fundo de Reserva.

Garantias

CF dos Recebíveis, AF do Imóvel, Fundo de Reserva e Fundo de Despesa.

Garantias

AF do imóvel; CF do Contrato de Locação Presentes e Futuros; Fundo de Despesas no valor de R$ 120mil

Garantias

Promessa de CF de Recebíveis, AF dos Imóveis, AF de Cotas, Fiança e Fundo de Reserva. Razão de Garantia de 160%.

Descrição dos Ativos

Retrovenda Itá Conceição

Permuta Alameda Itu Jardins

Permuta Miguel Calfat

Permuta Mod Pinheiros

Descrição

Operação de retrovenda de 29 unidades do empreendimento localizado próximo ao Metrô Conceição. A incorporadora mantém uma opção de recompra com prêmio mensal de CDI + 5,00% a.a.

Descrição

Invest. de permuta em empreendimento residencial, em fase de desenvolvimento, por incorporadora paulista e projeto com VGV de aprox. R$ 119,0 milhões.

Descrição

Invest. de permuta em empreendimento residencial, em fase de desenvolvimento, por incorporadora paulista e projeto com VGV de aprox. R$ 80,5 milhões.

Descrição

Invest. de permuta em empreendimento residencial, em fase de desenvolvimento, por incorporadora paulista e projeto com VGV de aprox. R$ 78,9 milhões

Relatório Gerencial WHG Real Estate FII

Este material de divulgação é destinado exclusivamente ao cliente, não considera situação financeira ou necessidades individuais e particulares e não contém todas as informações que um investidor em potencial deve considerar ou analisar antes de investir. Este material foi elaborado pela equipe de gestão de fundos de investimento (“time de gestão”) da Wealth High Governance Asset Management Ltda. (“WHG”), empresa responsável pela gestão de fundos de investimento. O material foi preparado com base em informações públicas, dados desenvolvidos internamente e outras fontes externas, não devendo ser entendido como análise de valor mobiliário, material promocional de oferta, distribuição, consultoria, solicitação de compra e/ou venda ou recomendação de qualquer ativo financeiro ou investimento. A decisão final de alocação cabe exclusivamente ao gestor discricionário da carteira do veículo de investimento. Recomendamos ao cliente que sempre consulte profissionais especializados antes de decidir sobre investimentos em ativos mobiliários. Este material não se caracteriza nem deve ser entendido como uma promessa/ um compromisso da WHG de realizar os serviços ou estruturar os veículos de investimento aqui descritos. Este material não se caracteriza e não deve ser entendido como consultoria jurídica, contábil, regulatória ou fiscal em relação aos assuntos aqui tratados. O cliente deve basear-se, exclusivamente, em sua opinião e na opinião de profissionais especializados por ele contratados, para opinar e decidir. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização da WHG ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e da WHG).

Agradecemos a confiança.

Para mais informações sobre nossos fundos, consulte: https://whg.com.br/asset-management

Gestão de Recursos

WHG Views Entre em nossa comunidade no WhatsApp para acompanhar nossos conteúdos.

Siga a WHG

Instagram @wealth_high_governance

Telegram wealth_high_governance

LinkedIn /wealth-high-governance

X (Twitter) @WHGAsset