Relatório Gerencial VSHO11 de dezembro de 2025
Relatório Gerencial do Votorantim Shopping (VSHO11), fundo imobiliário de shoppings, referente a dezembro de 2025, com entrega no FundosNet (B3) em 08/01/2026. No pregão de 03/11/2026, a cota do VSHO11 fechou a R$ 71,37, com P/VP de 0,59 (valor patrimonial de R$ 121,37 por cota no informe mensal de setembro de 2026). O último rendimento foi de R$ 1,50 por cota, com pagamento em nov/2026, e o dividend yield dos últimos 12 meses é de 14,47% sobre a cotação de 03/11/2026. O patrimônio líquido era de R$ 254,7 milhões no informe mensal de setembro de 2026. Os indicadores são os mais recentes da base do Kartac, não os do período do documento.
Informações
- Fundo
- VOTORANTIM SHOPPING-5,29%
- CNPJ
- 23.740.595/0001-17
- Tipo
- Relatórios
- Assunto
- Relatório Gerencial
- Data de referência
- 31/12/2025
- Data de entrega
- 08/01/2026 18:56
- Versão
- 1
- Situação
- (Ativo)
Conteúdo
VSHO11
FI Imobiliário Votorantim Shopping
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TIVIO CAPITAL
in
www.tivio.com
Acesse o site dos fundos:
Votorantim Shopping Fundo de Investimento Imobiliário (FII)
Ticker VSHO11
CNPJ 23.740.595/0001-17
Administrador TIVIO CAPITAL DTVM S.A.
Gestor TIVIO CAPITAL DTVM S.A.
Escriturador das Cotas Banco Bradesco S.A.
Auditor PWC
Início de Negociação na B3 Jan-19
Prazo do Fundo Indeterminado
Quantidade de Cotas Emitidas 2.098.800
Público Alvo Investidores em geral
Taxa de Administração e Gestão 0,75% a.a.
Taxa de Performance Não há
Distribuição de Rendimentos Mensal, com pagamento no 6º dia útil do mês
Objetivo do fundo
O objetivo do Fundo é proporcionar aos cotistas renda mensal por meio da exploração comercial de empreendimentos imobiliários como shopping centers, strip malls, outlets ou power centers. Atualmente o fundo tem em seu portfólio três shoppings: Shopping Bay Market, Shopping Hortolândia e Shopping Valinhos.
Principais Indicadores
Rentabilidade
Rendimento por Cota R$ 0,95
Dividend Yield Mensal 1,24%
Dividend Yield Anualizado 14,89%
Valuation
Cota Fechamento R$76,58
Cota Patrimonial R$115,15
Valor de Mercado R$ 160,73 MM
Valor Patrimonial R$ 241,69 MM
P/VP 0,67
Liquidez
Média Diária Volume Negociado R$ 22.452
Número de Negócios no Mês 811
Número de Cotistas 2.951
Quantidade de Cotas 2.098.800
Portfólio
Ativos 3
Área Bruta Locável (m²) 45.690
Vacância Física 8,9%
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Comentário do Gestor
Distribuição Mês 0,95 / Cota
Dividend Yield 14,89% Anualizado
RETORNO
Em dezembro, o resultado caixa do Fundo foi de R$ 0,69 por cota, e distribuímos de R$ 0,95 por cota, utilizando o resultado retido no decorrer do trimestre.
A rentabilidade do Fundo nos últimos 12 meses foi de 26,7% frente a uma rentabilidade de 21,1% do IFIX para o mesmo período.
Em novembro, o desempenho consolidado do portfólio foi favorecido pela recuperação da inadimplência de um locatário relevante no Shopping Bay Market. Apesar desse resultado positivo, o empreendimento continua enfrentando um cenário desafiador, marcado por elevada vacância decorrente da saída do cinema Kinoplex.
Nos Shoppings Hortolândia e Valinhos, embora o resultado de novembro de 2025 tenha ficado abaixo do registrado no mesmo mês de 2024, o acumulado do ano apresenta crescimento consistente acima da inflação, com variações de 5,7% e 5,9%, respectivamente, em relação ao mesmo período do ano anterior.
Resultado e Rentabilidade
Resultado (DRE)
| out/25 (R$ mil) | nov/25 (R$ mil) | dez/25 (R$ mil) | dez/25(R$/Cota) | Ano (YTD) | 12 Meses | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Receitas | 2 . 01 9 | 2 .1 86 | 1 . 851 | 0 8 8, | 23. 724 | 23. 724 |
| N OI Líquido | 1 . 989 | 2 .1 6 0 | 1 . 827 | 0 , 8 7 | 23.41 9 | 23.41 9 |
| Receita Financeira Caixa | 30 | 2 6 | 24 | 0 01, | 305 | 305 |
| Despesas | (1 98) | (1 81) | (2 6 0) | (0 , 1 2 ) | (4.469) | (4.469) |
| Obras e Man ute nção | (1 84) | (1 36) | (21 3) | (0 , 0 0) | (3. 956) | (3. 956) |
| Despesas Ad ministrativas | (1 4) | (45) | (47) | (0 , 0 2 ) | (51 4) | (51 4) |
| Taxas do Fu ndo | (1 6 2) | (1 69) | (1 40) | (0 , 0 7) | (1 . 798) | (1 . 798) |
| Taxa Ad m nistração e Gestão | (1 59) | (1 6 6) | (1 37) | (0 , 0 7) | (1 . 71 2) | (1 . 71 2) |
| De mais Taxas | (3) | (3) | (3) | (0 , 0 0) | (86) | (86) |
| Resu ltado Recorrente | 1.659 | 1.837 | 1.451 | 0,69 | 17.457 | -17.457 |
| Resu ltado não recorrente | - | - | - | - | - | - |
| Resu ltado Total | 1.659 | 1.837 | 1.451 | 0,69 | 17.457 | 17.457 |
Resultado e Distribuição de Rendimentos
O resultado gerado pelo Fundo em dezembro foi de R$ 0,69/cota, enquanto a distribuição foi de R$ 0,95/cota, distribuindo próximo a 100% do resultado gerado no semestre. Hoje o fundo possui uma reserva de caixa de R$ 0,25/cota.
RESULTADO GERADO
RESULTADO GERADO versus RESULTADO DISTRIBUIDO
Saldo de resultado gerado não distribuído
| 0,79 | 0,75 | 0,70 | 0,57 | 0,45 | 0,23 | 0,23 | 0,24 | 0,34 | 0,43 | 0,51 | 0,25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Rentabilidade e Liquidez
No mês de dezembro, o VSHO teve uma rentabilidade de 4,4% e, no acumulado dos últimos 12 meses, o fundo apresentou uma rentabilidade de 26,7%, acima do IFIX que teve uma rentabilidade de apenas 21,1% no período.
| Índice | Mês | Ano | 1 2 Meses |
|---|---|---|---|
| VSHO | 4,4% | 26,7% | 26,7% |
| I FIX | 3, 1 % | 2 1 , 1 % | 2 1 , 1 % |
| CD I Líquido¹ | 1 ,0% | 1 2,2% | 1 2,2% |
Fonte: Economática
(1) O retorno do Fundo considera os rendimentos distribuídos no período e CDI líquido considera tributação de 15%
Rentabilidade e Liquidez
O Fundo encerrou o mês com uma relação P/PV de 0,67. A redução desse indicador a partir de junho decorre da reavaliação anual dos imóveis, gerando um impacto positivo de 9,27% na cota patrimonial. O volume médio de negociação diária no mês foi de R$ 22 mil por dia, abaixo da média dos últimos 12 meses.
PREÇO A MERCADO E PATRIMONIAL (R$ / cota)
VOLUME DE NEGOCIAÇÃO DIÁRIO – ADTV (R$ mil)
Portfólio
Carteira do Fundo
COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DO FUNDO (R$ MM)
¹ Fundos atrelados a CDI com liquidez diária Fonte: Tivio Capital
Patrimônio Líquido do Fundo
O patrimônio líquido do Fundo encerrou o mês de dezembro em R$ 241,7 milhões e é composto por R$ 234,9 milhões de imóveis, R$ 3,2 milhões são caixa alocados em fundo de liquidez¹ e R$ 3,7 milhões são valores a receber.
O patrimônio líquido médio dos últimos 12 meses é de R$ 232,5 milhões.
O Fundo não possui alavancagem ou obrigações futuras por compra de ativos.
Indicadores Operacionais
Indicadores Operacionais
Em novembro, o desempenho consolidado do portfólio foi favorecido pela recuperação da inadimplência de um locatário relevante no Shopping Bay Market. Apesar desse resultado positivo, o empreendimento continua enfrentando um cenário desafiador, marcado por elevada vacância decorrente da saída do cinema Kinoplex. Nos Shoppings Hortolândia e Valinhos, embora o resultado de novembro de 2025 tenha ficado abaixo do registrado no mesmo mês de 2024, o acumulado do ano apresenta crescimento consistente acima da inflação, com variações de 5,7% e 5,9%, respectivamente, em relação ao mesmo período do ano anterior.
| Mês | Variação | Acumulado no ano | Variação | |||
| nov/25 | nov/24 | Δ | nov/25 | nov/24 | Δ | |
| Total Re c eitas | 2. 976 | 2. 704 | 1 0 0%, | 29. 828 | 29. 5 65 | 0 9%, |
| Al u g u e l Mínimo | 1 . 666 | 1 . 5 31 | 8, 8% | 17. 625 | 17.489 | 0, 8% |
| Al u g u e l Co mp l e me ntar | 1 97 | 245 | -1 9, 6% | 3 . 273 | 3 .111 | 5, 2% |
| Mal l & Mídia | 5 5 2 | 460 | 20 0%, | 4. 75 6 | 4. 5 25 | 5 1%, |
| Outras Re c eitas | 77 | 5 2 | 48 6%, | 248 | 499 | -5 0 3%, |
| Inadimp l ê n cia Líq uida | 5 5 | (4) | 1 5 81, 0% | (63 0) | (1 82) | -245, 9% |
| Re c eita d e Estacio name nto | 43 0 | 421 | 2 1%, | 4. 5 5 6 | 4.1 23 | 1 0 5%, |
| Total Despesas | (945) | (885) | -6, 8% | (8. 749) | (8. 63 2) | -1,4% |
| En carg os c o m Lojas Vagas | (420) | (3 72) | -1 2, 8% | (4. 826) | (4. 202) | -14, 8% |
| Outras Despesas | (5 25) | (51 3) | -2,4% | (3 . 923) | (4. 43 0) | 11,4% |
| NOI 100% | 2.031 | 1.819 | 11,6% | 21.078 | 20.933 | 0,7% |
Indicadores operacionais
Fluxo de Veículos Total Portfolio (mil)
Vacância Portfolio (%)
Shopping Bay Market
Ano de Inauguração 1994
ABL 11,7 mil m²
Número de Lojas 81
Âncoras 3
Estacionamento 204 vagas
Principais Operações Casas Bahia, C&A, Lojas Americanas, Mc Donald’s, O Boticário
Shopping Bay Market
Bay Market
Em novembro o resultado do shopping foi impactado positivamente pela quitação integral dos débitos em aberto de um locatário relevante que vinha impactando o resultado desde julho. No acumulado do ano, o desempenho do shopping reflete o bloqueio de um dos principais acessos, decorrente de obras de revitalização realizadas pela prefeitura no entorno do empreendimento. Adicionalmente, em 21 de setembro ocorreu o encerramento das atividades do Cinema Kinoplex, elevando a taxa de vacância do shopping para 22%. A equipe de gestão já está empenhada na prospecção de novas oportunidades de ocupação e comercialização da área desocupada.
Mês Variação Acumulado no anoVariação
| nov/25 | nov/24 | Δ | nov/25 | nov/24 | Δ | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Total Re c eitas | 1 .174 | 1 . 01 8 | 1 5 2%, | 9. 681 | 1 0. 299 | -6 0%, |
| Al u g u e l Mínimo | 65 8 | 614 | 7,1% | 6. 3 85 | 6. 921 | -7, 7% |
| Al u g u e l Co mp l e me ntar | 1 9 | 44 | -5 6, 9% | 494 | 61 3 | -1 9, 5% |
| Mal l & Mídia | 226 | 1 5 8 | 43 1%, | 1 . 887 | 1 . 85 8 | 1 6%, |
| Outras Re c eitas | 1 22 | 111 | 9 4%, | 3 80 | 297 | 28 0%, |
| Inadimp l ê n cia Líq uida | 67 | (2) | 3 268, 6% | (3 28) | (246) | -3 3, 2% |
| Re c eita d e Estacio name nto | 81 | 93 | -1 2 3%, | 863 | 857 | 0 7%, |
| Total Despesas | (3 3 8) | (482) | 29, 9% | (3 . 873) | (3 . 602) | -7, 5% |
| En carg os c o m Lojas Vagas | (241) | (1 5 5) | -5 5, 6% | (2.448) | (1 . 5 88) | -54, 2% |
| Outras Despesas | (97) | (3 27) | 70,4% | (1 . 426) | (2. 014) | 29, 2% |
| NOI 100% | 836 | 536 | 55,8% | 5.808 | 6.697 | -13,3% |
Bay Market
NOI Bay Market (R$ mil )
Vacância Bay Market (%)
Fluxo de Veículos Bay Market (mil)
Inadimplência Bay Market(%)
Ano de Inauguração 2011
ABL 19,1 mil m²
Número de Lojas 120
Âncoras 4
Estacionamento 722 vagas
Salas de Cinema 5
Principais Operações Tenda Atacado, C&A, Pernambucanas, Lojas Americanas, Marisa, McDonald’s, Burger King
Horttolandia
Hortolândia
O Shopping Hortolândia manteve em novembro sua elevada taxa de ocupação, permanecendo em patamar estável. A variação negativa no mês em relação o mesmo período do ano anterior decorre de um descasamento das despesas, acumulando em novembro as despesas de outubro e novembro. No acumulado do ano, o NOI apresenta evolução de 5,7% em relação ao mesmo intervalo de 2024.
| Mês | Variação | Acumulado no ano | Variação | |||
| nov/25 | nov/24 | Δ | nov/25 | nov/24 | Δ | |
| Total Re c eitas | 1 .1 09 | 1 . 03 5 | 7 2%, | 1 2. 3 57 | 11 . 83 3 | 4 4%, |
| Al u g u e l Mínimo | 71 3 | 648 | 1 0, 0% | 7. 874 | 7.408 | 6, 3% |
| Al u g u e l Co mp l e me ntar | 45 | 49 | -9, 9% | 826 | 670 | 23, 2% |
| Mal l & Mídia | 175 | 17 0 | 3 1%, | 1 . 778 | 1 . 643 | 8 2%, |
| Outras Re c eitas | (7) | (24) | 71,1% | (78) | 1 5 2 | -1 51,4% |
| Inadimp l ê n cia Líq uida | (8) | (4) | -91, 2% | (23 8) | (69) | -246, 3% |
| Re c eita d e Estacio name nto | 1 91 | 1 95 | -1 9%, | 2.1 95 | 2. 029 | 8 2%, |
| Total Despesas | (3 61) | (229) | -57, 5% | (2. 5 21) | (2. 5 27) | 0, 3% |
| En carg os c o m Lojas Vagas | (74) | (1 03) | 27, 7% | (1 .1 21) | (1 .175) | 4, 6% |
| Outras Despesas | (287) | (1 26) | -1 27, 0% | (1 . 400) | (1 . 3 5 3) | -3, 5% |
| NOI 100% | 748 | 805 | -7,1% | 9.836 | 9.306 | 5,7% |
Hortolândia
NOI Hortolândia (R$ mil )
Vacância Hortolândia (%)
Fluxo de Veículos Hortolândia (mil)
Inadimplência Hortolândia (%)
Ano de Inauguração 2007
ABL 15,1 mil m²
Número de Lojas 100
Âncoras 3
Estacionamento 300 vagas
Salas de Cinema 3
Principais Operações Lojas Renner, Cobasi, Marisa, Drogasil, Kopenhagen, Mc Donald’s, O Boticário, Burger King
SHOPPING VALINHOS
Shopping Valinhos Inauguração Loja C&A
A primeira loja da marca C&A da cidade de Valinhos foi inaugurada no dia 24 de junho, ocupando uma área de 2.325 m², reduzindo a vacância do shopping em 15% além de gerar um novo fluxo de pessoas no shopping. Com essa nova locação o fundo reduziu o patamar de vacância do portfolio de 10% para 5%.
A inauguração passará a impactar o resultado operacional do shopping de agosto e o resultado do fundo de setembro.
Valinhos
Desde março, a vacância do shopping foi impactada positivamente pela assinatura do contrato de locação da Loja C&A, cuja inauguração ocorreu em junho. A entrada na nova operação resultou em uma redução de 15% na taxa de vacância do shopping e vêm contribuindo com o crescimento do fluxo e dos indicadores de venda do shopping. No acumulado até novembro de 2025, o NOI apresentou crescimento de 5,9% em relação ao mesmo período do ano anterior, refletindo a melhoria na ocupação e na performance comercial do ativo.
Mês VariaçãoAcumulado no anoVariação
| nov/25 | nov/24 | Δ | nov/25 | nov/24 | Δ | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Total Re c eitas | 693 | 651 | 6 4%, | 7. 790 | 7.43 3 | 4 8%, |
| Al u g u e l Mínimo | 295 | 268 | 9, 9% | 3 . 3 65 | 3 .1 61 | 6, 5% |
| Al u g u e l Co mp l e me ntar | 1 34 | 1 51 | -11, 8% | 1 . 954 | 1 . 828 | 6, 9% |
| Mal l & Mídia | 1 51 | 1 3 2 | 14 3%, | 1 . 090 | 1 . 024 | 6 4%, |
| Outras Re c eitas | (3 8) | (3 6) | -5, 9% | (54) | 5 0 | -207, 2% |
| Inadimp l ê n cia Líq uida | (5) | 3 | -293,1% | (64) | 1 3 3 | -148,4% |
| Re c eita d e Estacio name nto | 1 57 | 1 3 3 | 1 8 0%, | 1 . 499 | 1 . 23 7 | 21 1%, |
| Total Despesas | (246) | (174) | -41, 6% | (2. 3 5 5) | (2. 3 03) | -2, 3% |
| En carg os c o m Lojas Vagas | (1 04) | (114) | 8, 8% | (1 . 257) | (1 . 440) | 1 2, 7% |
| Outras Despesas | (142) | (5 9) | -1 3 8, 8% | (1 . 098) | (863) | -27, 2% |
| NOI 100% | 447 | 478 | -6,4% | 5.435 | 5.130 | 5,9% |
Valinhos
NOI Valinhos (R$ mil )
Fluxo de Veículos Valinhos (mil)
Vacância Valinhos (%)
Inadimplência Valinhos (%)
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